這是我4月發表在澎湃新聞科技版上的文章。
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·在當前的加密監管中，一個重要的問題是監管明晰度，加密監管最大的問題不是管得太嚴，而是法律缺位，不管是亞洲、美洲還是歐洲，都缺乏全面統一的監管法律框架。這方面歐洲的動作比較快。
·歐盟《加密資產市場法規》的辯論將於4月18日舉行，最終投票將於4月19日進行，其意義在於，如果法案通過，歐洲國家將擁有首份在整個區域統領性的全面加密監管框架。在明確的法規框架下，加密企業有機會從灰色產業變成合規企業，這有可能對相關資源產生虹吸效應。
4月6日，日本執政黨的Web3.0項目團隊發佈Web3.0白皮書，宣稱“日本又回來了”。同一天，美國財政部發布全球首份“去中心化金融（DeFi）非法金融風險評估”，監管細化到去中心化金融領域，監管的層級從美國證券交易委員會升級到財政部。
放眼全球加密監管領域，加密獲得了越來越多政府的重視，但是不同政府重視的方向不一樣。美國監管在快速收緊，不管是加密公司“去銀行化”還是密集的訴訟和罰款，美國監管層打擊加密的決心是非常清晰的。亞洲變得對加密行業更加友好，除了最近日本的白皮書之外，中東特別是迪拜的加密監管環境一直相對寬鬆，新加坡在Terra和FTX崩潰事件之後有收緊的趨勢，但是總體而言還是比較適合加密企業的生存，東南亞對加密的接受度比較高，越南人口平均年齡比較低，使用加密貨幣的人口比例非常高，菲律賓在GameFi（遊戲化金融）的熱潮中曾有全民“打金”的經歷。值得一提的是，香港最近一直態度明確地擁抱加密，4月9日，香港特區政府財政司司長陳茂波在香港特區政府網站發表司長隨筆稱，“最近……社會上一些人對Web3.0的前景感到懷疑，然而，我們認爲這正是推動Web3.0發展的最好時機。下一階段，巿場參與者需要更深入發展區塊鏈技術……併爲實體經濟帶來跨越式的進步。”
加密行業有人才流動性高的特點，很多從業者並不需要一個固定的“工位”，有很大比例是“數字遊民”，在鮮明的監管差異下，資源會有從惡性監管環境向良性監管環境流動的趨勢，如果趨勢進一步強化，可能會出現人才、資本“東流”的現象，上個月“香港概念”熱炒時，很多美國人在忙着學中文，收集中文的市場信息，表現出“東向”發展的苗頭。
在當前的加密監管中，一個重要的問題是監管明晰度，加密監管最大的問題不是管的太嚴，而是法律缺位，不管是亞洲、美洲還是歐洲，都缺乏全面統一的監管法律框架。這方面歐洲的動作比較快。歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）的辯論將於4月18日舉行，最終投票將於4月19日進行，其意義在於，如果法案通過，歐洲國家將擁有首份在整個區域統領性的全面加密監管框架。在明確的法規框架下，加密企業有機會從灰色產業變成合規企業，這有可能對相關資源產生虹吸效應。比如第二大穩定幣USDC的發行商Circle公司最近宣佈在法國設立新的歐洲總部。最近硅谷銀行事件讓USDC一度與美元脫鉤達13%，外加美國越來越嚴格的監管，Circle終於邁出了向美國之外遷移的第一步。具有風向標意義的是，Circle是一家完全按照美國法律註冊和運營的合規公司，USDC也曾被視爲最安全的穩定幣資產。這樣的公司都選擇了歐洲，可見監管差異正在影響加密行業的佈局。
在這種背景下，歐洲的《加密資產市場法規》是近期值得關注的一個要點。
《加密資產市場法規》的目標和特點
作爲歐盟議會出臺的法規，《加密資產市場法規》將取代歐洲其他現有的加密法規。通過該法規，歐盟可以達到以下目的：
第一，實現歐洲全域的統一監管。當前，歐洲各國的加密監管規定不能統一，這讓跨國開展業務的公司感到困惑。該法旨在將所有從業者納入統一的框架下，比如讓德國的加密交易所與法國的交易所遵守相同的規則。第二，遏制歐洲的洗錢活動。儘管歐洲國家都有自己的反洗錢法律，但在加密貨幣監管方面都不夠充分，需要予以補足。第三，保護歐元。美元支持的穩定幣及其日益普及正威脅到歐元。該法可以在幾個方面管控加密貨幣，一是提高加密貨幣的透明度，確保政府掌握民間加密貨幣的數量、交易情況和使用情況。二是加強對加密貨幣的治理，明確歐洲加密項目運營的決策規則和程序，例如管理用戶信息和KYC的規定等。三是加強加密貨幣的保管，明確存儲和保護加密資產的程序。
《加密資產市場法規》將加密資產分爲了三個明確的類別。
第一個類別是效用代幣（utility token），主要是指能在特定方面產生價值的加密代幣。比如能用在特定生態中進行投票或參與治理的代幣。第二類是資產抵押代幣（ARTs），指有底層資產（如商品、房地產或其他加密貨幣）做價值支撐的代幣，比如DAI這樣的去中心化穩定幣。第三個類別是貨幣型代幣，指像USDT、BUSD和USDC這樣的中心化穩定幣。需要說明的是第三個類別不適用於國家數字貨幣（CBDC）、國際貨幣基金組織（IMF）或歐洲銀行發行的穩定幣。
這三個類別也是法規中不同的監管方式的依據。比如，該法規定，在交易所上市前，任何效用代幣的團隊必須向歐盟監管當局提供白皮書；效用代幣項目必須在白皮書發佈後的一年內啓動。這一規定針對的是那些只發幣不上線產品的項目，這些項目只融資而不創造實際價值，導致投資者無法獲取投資回報。針對資產抵押代幣，該法規定項目的白皮書中應提供3個免責聲明，分別要說明：代幣不一定總是可轉讓的，代幣的價值可能歸零，代幣可能失去流動性。即要在白皮書中向客戶說明可能面臨的風險。
《加密資產市場法規》內容有以下幾個特點：
第一，法規可能影響穩定幣的交易和發行量。該法將穩定幣支付交易的上限定爲每天2億歐元。這相對於穩定幣的日常使用量是比較小的量。以USDC和USDT爲例，這兩種主要的穩定幣每天的全球交易量約爲10億至40億歐元，其中在歐盟範圍內的交易量超過5億歐元。如果按照歐盟規定的2億歐元限額，穩定幣支付交易的數量將大幅減少。不過這種限制是有適用範圍的，2億歐元上限僅適用於支付，不影響交易和去中心化金融（DeFi），所以行業內的抵押和借貸平臺不受這一規定影響。
第二，該法主要規制的對象是穩定幣、去中心化金融產品和非同質化代幣（NFT），對比特幣和以太坊等資產的規制較少。由於歐洲法幣高通脹、不穩定等特點，美元穩定幣作爲替代在歐洲廣泛流通，引起歐洲央行的警惕，因此該法的主要目的是保護歐元，限制美元穩定幣等數字資產對歐元流通的影響。
第三，對非同質化代幣的規定。歐盟行政部門希望非同質化代幣能免於監管，但歐洲議會的立法者認爲，市場上許多非同質化代幣在像金融產品一樣交易，可能存在欺詐行爲。因此，該法案對部分非同質化代幣的交易種類進行了規制，比如，非同質化代幣的碎片交易必須事前向政府登記並提交項目白皮書。非同質化代幣的碎片交易是指將一個非同質化代幣分割成多份進行交易。例如，將一件價值10個以太坊的數字藝術品分爲10份，每份可以標價1個以太坊進行交易，這樣可以降低交易參與的門檻。
第四，該法對去中心化金融比較友好，監管條例較少。不過這同時也增大了各國政府自行監管的空間，可能會讓去中心化金融仍然處於較灰色的地帶。
第五，該法明確要求歐洲加密資產平臺在運營之前要獲得歐盟銀行賬戶和保險。這對很多加密企業來說可能會是一個比較大的門檻。
《加密資產市場法規》對歐洲加密行業的影響
如果法規在本月通過，那麼新法正式實施前，歐洲的加密公司將有十幾個月的時間進行準備。相對而言，新法在要求上與歐洲主要國家之前的監管政策存在差異，在某些領域更加嚴格，所以歐洲公司在擁抱合規的路上還有很多工作要做。
比如在法國，目前只有提供加密資產託管服務的公司（即將用戶資金存儲在自己的賬戶中）才需要強制獲取許可。對於不提供託管服務的公司而言，運營許可不是必選項。而新法要求所有加密公司都需要獲取許可。這樣之前未申請許可的公司就無法再遊離於監管之外，必須依照合規的路徑被納入監管。
另外，該法將要求加密服務提供商在開始經營之前必須投保，這對很多法國公司而言將是比較大的挑戰。FTX崩盤之後，加密行業的聲譽受到了很大的影響，多數保險公司不敢與加密公司合作。而且像美國銀行一樣，法國的銀行對加密行業也不夠友好，因爲法國的加密公司幾乎不可能獲得知名審計公司的背書。
與法國一樣，受FTX事件拖累，德國的加密公司同樣被當地銀行冷落。但德國相對法國較好的一點是，對加密冷漠的是德國的大銀行，比如德意志銀行，許多小銀行對加密的態度比較友好，德國公司可以從這些小銀行處獲得銀行服務。
在造成困難之外，《加密資產市場法規》會在某些方面提供利好，比如對德國公司而言，之前申請加密資產託管許可證的過程比較繁瑣，而且不確定性很強，該法實施後，德國公司申請相關手續的程序將變得更加簡便和透明。
總體來說，該法給歐洲加密市場帶來的將會是正面的影響，畢竟監管層將給加密公司提供一條明確的合規路徑。加密媒體Coindesk採訪了總部位於盧森堡的加密交易所Bitstamp的首席運營官約翰·愛樂（John Ehlers），他認爲《加密資產市場法規》提供的透明度會讓那些對加密貨幣持負面看法的銀行感到放心。這對於加密行業非常重要。“《加密資產市場法規》許可證是一個真正的許可證，一個審慎的許可證。他們會關注你如何經營你的業務。這非常深入……也許你和信貸機構處於不同的立場，但至少他們是與你坐在一起的。”
加密脫胎於反建制的烏托邦理想，它的發展伴隨着濃厚的去中心化氣質，這些屬性讓監管一直對加密行業不託底，所以加密在發生發展的十幾年中一直處於相對灰色的地帶。隨着加密技術的進步和越來越多從業者的努力，加密在努力豐富現實的使用場景，也在追求合規。之前一直在追求確定性，這種確定性好像在逐漸成型。隨着美國、亞洲、歐洲等地的態度逐漸明朗，監管爲原有放任自然發展的加密行業提供了新的發展變量，加密實體在選擇從屬地的時候將有更加清晰的監管依據作爲參考。加密行業可能因此重新佈局。有一點是確定的，隨着歐洲法律框架的出臺，歐洲的加密企業在可見的未來應該會有更加穩定的發展。
（作者Curiousjoe，一位國際政治和加密貨幣的跨界研究員。）