摘要
您可以將自動化做市商(AMM)視爲一種機器人，能夠對買賣雙方的資產進行報價。Uniswap等自動化做市商使用簡單的公式，而Curve、Balancer及其他自動化做市商則使用更爲複雜的公式。
利用AMM，您不僅可以開展去信任化交易，還可以通過向流動性資金池注入流動性來成爲做市商。因此，幾乎所有人都可以成爲交易平臺的做市商，享受流行性創造的收益。
AMM原理簡單，使用便捷，因此在DeFi領域成功佔據了一席之地。這種市場的去中心化方式正是數字貨幣未來願景的本質。
導語
在以太坊以及其他智能合約平臺（例如幣安智能鏈）中，去中心化金融(DeFi)愈加受到用戶青睞。流動性挖礦已經成爲一種熱門的代幣發放方式，以太坊中的代幣化比特幣持續發展，閃電貸的成交量也在激增。
與此同時，Uniswap等自動化做市商協議也經常出現極具競爭力的成交量和高流動性，用戶數量不斷增加。
然而，這些交易平臺是如何運作的？爲最新的食物代幣建立市場爲何如此迅速和容易？AMM真的可以與傳統的訂單簿交易平臺抗衡嗎？讓我們來找出答案。
什麼是自動化做市商(AMM)？
自動化做市商是一種去中心化交易平臺(DEX)協議，通過數學公式對資產進行定價。資產定價通過定價算法完成，不再使用傳統交易平臺常用的訂單簿。
定價公式隨不同協議而變化。例如，Uniswap使用的公式爲x * y= k，其中x代表流動性資金池中一種代幣的數量，y則表示另一種代幣的數量。在此公式中，k是一個固定常數，表明池中的流動性總量必須保持不變。其他AMM則根據特定目標用例使用其他公式。然而，無論採用何種公式，定價均通過算法來完成。如果仍感困惑，也不用着急，我們將在下文中詳細介紹。
傳統做市商機制通常適用於坐擁大量資源並採取複合策略的公司。藉助這種機制，您可以在幣安等訂單簿交易平臺獲得優質的成交價格並享受較低的買賣差價。自動化做市商(AMM)則將這一過程去中心化，所有人都可在區塊鏈中創建市場。那麼，他們究竟是怎樣做到的呢？請繼續閱讀本文，瞭解詳情。
自動化做市商(AMM)如何運作？
自動化做市商(AMM)的工作原理與傳統訂單簿交易平臺類似，二者均設置交易對（例如，ETH/DAI）。然而，前者不需要與具體的交易對手（另一位交易者）進行交易。在AMM機制中，交易者與智能合約進行交互，爲自己“創建”市場。
在幣安去中心化交易平臺(DEX)等去中心化交易平臺中，交易直接在用戶的錢包之間進行。如果您在幣安DEX上出售BNB來換取BUSD，那麼您交易中的另一位客戶就是在用BUSD購買BNB。我們稱之爲點對點(P2P)交易。
如果採用AMM，則可將其視爲點對合約(P2C)。在這種機制中，用戶直接與合約進行交易，無需與傳統意義上的交易對手合作。AMM不使用訂單簿，因此也不存在任何訂單類型，資產的實際買賣價格是由公式決定的。值得注意的是，未來的AMM設計可能逐漸突破這種侷限。
雖然不設交易對手，但AMM中還是需要有人來創建交易市場的，對吧？的確如此。智能合約中的流動性仍然必須要靠流動性供應商(LP)來提供。
什麼是流動性資金池？
流動性供應商(LP)向流動性資金池注入資金。您可以將流動性資金池視爲一大筆資金，交易者可以與這些資金進行交易。作爲向協議提供流動性的回報，流動性供應商會從交易池開展的交易中賺取費用。以Uniswap爲例，流動性供應商需要向流動性資金池中存入兩種等值代幣，例如向ETH/DAI資金池中存入50%的ETH和50%的DAI。
這麼說來，所有人都可以成爲做市商嗎？確實如此！向流動性資金池中注入資金非常簡單，獎勵是由協議決定的。例如，Uniswap v2向交易者收取0.3%的手續費並將其直接發放給流動性供應商。其他平臺或分叉也會採取各種優惠措施，吸引更多流動性供應商。
吸引流動性爲何至關重要？基於AMM的運作機制，資金池的流動性越大，大額訂單產生的滑動價差就越小。這會反過來爲平臺吸引更高的成交量，以及其他諸多優勢。
滑動價差問題因AMM的設計差異而有所不同，但決不容忽視。別忘了，定價是由算法決定的。簡單來說，定價是由交易完成後，流動性資金池中代幣比率的變化幅度決定的。倘若變化幅度較大，則會出現大額滑動價差。
進一步講，假設您想要在Uniswap上購買ETH/DAI池中所有的ETH。可以嗎？答案是否定的！您每次額外買入一枚以太幣，都需要支付呈指數級增長的溢價，而且即便您真的支付了，也無法買下池中的所有以太幣。這是爲什麼呢？答案就藏在x * y = k這個公式之中。如果x或y變爲0，即池中沒有ETH或DAI時，這個公式便沒有任何意義。
然而，有關AMM和流動性資金池的內容並不是到此就全部介紹完畢了。向AMM提供流動性時，還應注意無常損失。
什麼是無常損失?
當所存代幣的價格比率與存入資金池時相比發生變化時，就會產生無常損失。變化越大，無常損失就越大。因此，AMM最適合價值相似的代幣對，例如穩定幣或包裝代幣。如果代幣對之間的價格比率保持在相對較小的範圍內，無常損失可以忽略不計。
相反，如果比率變化幅度較大，建議流動性供應商持有代幣，而非向池中存入資金。即便是像ETH/DAI這樣很容易遭受無常損失的Uniswap資金池，用戶依然可以通過累計的交易費用獲利。
話雖如此，用“無常損失”來概括此種現象並不貼切。“無常”是假設如果資產恢復到初始存入價格，損失就會降低。然而，如果按與存入之時不同的價格比率提取資金，無常損失將轉變爲永久性損失。在部分情況中，雖然交易費用可以降低損失，但我們仍需考慮無常損失的風險。
向AMM中存入資金時務必小心謹慎，須全面瞭解無常損失的含義及其負面影響。如果希望深入瞭解有關無常損失的內容，請閱讀Pintail的文章。
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總結
自動化做市商是DeFi領域的重要組成部分，基本上可以讓所有人無縫高效地創建市場。雖然與訂單簿交易相比存在一定侷限性，但AMM爲數字貨幣世界帶來的整體創新性卻是無價的。
AMM仍處於起步階段。目前，我們瞭解並應用的AMM（例如Uniswap、Curve以及PancakeSwap等）在設計方面堪稱匠心獨運，但功能卻十分有限。我們堅信，AMM的未來設計將融入更多創新技術，讓所有DeFi用戶可以享受更低廉的費用、更和諧的交易環境以及更高的流動性。
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