加密市場的資本動能剛剛再次轉爲負值——而且跡象相當明顯。

Alphractal 的已實現市值脈衝指標彙總了 90 多種代幣的已實現市值，用於觀察市場實際的資本流入結構。長期版本目前爲 −0.99，這意味着整體已實現市值再次跌至趨勢線下方。這並非情緒指標，而是用來判斷價格走勢是否有真實資本投入支撐，還是僅僅由倉位調整推動。

從歷史上看，該指標出現負值通常意味着市場正處於承壓和走弱階段。近期的復甦嘗試未能守住，重新轉爲負值也證實了這波走勢根基不穩。如果這是新週期的初期階段，我們理應看到持續的資本增長，但目前並沒有。

這無法告訴你下一波下跌會有多大，也不能標記底部。但如果你已經在喊新一輪牛市來了，這就是一個值得關注的結構性紅旗。資本動態還沒到位。

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