10月就業報告遠超預期——新增就業崗位16.5萬個，遠高於市場普遍預期的7萬個；失業率也從預期的4.2%降至4.1%。表面看來，這份報告相當亮眼。勞動力市場依然穩健。

但這正是美聯儲面臨的兩難：勞動力市場如此堅韌，支持的是不降息，而非降息。如果就業持續強勁，工資壓力就會揮之不去，通脹也會持續頑固地高於目標水平。市場原本預期美聯儲會轉向鴿派；這份報告讓這一預期變得複雜。說到底，它讓美聯儲維持利率在高位更長時間的可能性依然存在——更極端地解讀，如果通脹不配合，美聯儲甚至可能再次加息。

關注債券收益率和美元的反應。如果兩者飆升，風險資產——尤其是高估值科技股和加密貨幣——可能會承壓。經濟強勁，但金融條件趨緊。這就是其中的權衡。