Arm $ARMB 收入 14.43 億、+27%。
報表淨利反而掉 45%。

· 授權 7.73 億，+50%
· 版稅 6.70 億，+8%
· 報表淨利 1.30 億，−45%
· 調整後淨利 5.66 億，+36%
· 經營現金流 2.07 億，−63%

兩條線不在一個節奏上。
授權七點七三億美元漲了一半，版稅六點七億隻漲八個點，前者靠大協議的確認時點，撐住本季收入的是它。
版稅纔是地基。

版稅能不能回到兩位數，是這故事的分水嶺。
自研 CPU 首批交付在 FY27Q4。

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