之前看到一些 KOL 觀點，半導體股票的拐點在2030年。
原因就是，2030年前後新增產能陸續跟上，供不應求的局面改變，股價就該跌了。
如果仔細想想，其實這裏面有個隱含條件，就是產業拐點和股價拐點一致。產業到頭了，股價也到頭。
聽起來很合理，但實際上 Emmm 未必。
——————
產能不夠，現在更像是支撐股價的基本條件，只能保證股價不會大
跌。
昨天的三星財報，營業利潤同比增長接近八倍，超過 100 萬億韓元，放在任何一個正常年份，這種業績都足夠誇張。
結果咧，結果股價跌了。當然，這裏面有預期過高、獲利了結等交易因素。
但市場現在開始關心一些，比半導體當期利潤更上游的問題。
比如說 AI 實際盈利的問題。
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昨天《金融時報》披露，OpenAI 9 月年化收入接近 500 億美元，低於此前市場流傳的 700 億美元左右。
這裏面有統計口徑差異，所以不能簡單理解成 OpenAI 的業務突然少了 200 億美元。
但是市場可沒管什麼口徑不口徑，直接死給你看。
你產能缺歸缺，市場不關心了，只管最後能不能把這些成本變成收入。
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再疊加現在的宏觀環境，
長端國債收益率走高，意味着遠期現金流的折現率提高。
歐洲債務和財政問題，增加全球風險溢價。
美國中期選舉又帶來財政、監管和產業政策的不確定性。
這些東西雖然不能影響賣多少芯片，但全部能對市值形成壓制。
所以現在半導體分化很嚴重，股票不好做，市場會經歷一段比較長的調整期。
原因就是，2030年前後新增產能陸續跟上，供不應求的局面改變，股價就該跌了。
如果仔細想想，其實這裏面有個隱含條件，就是產業拐點和股價拐點一致。產業到頭了，股價也到頭。
聽起來很合理，但實際上 Emmm 未必。
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產能不夠，現在更像是支撐股價的基本條件，只能保證股價不會大
跌。
昨天的三星財報，營業利潤同比增長接近八倍，超過 100 萬億韓元，放在任何一個正常年份，這種業績都足夠誇張。
結果咧，結果股價跌了。當然，這裏面有預期過高、獲利了結等交易因素。
但市場現在開始關心一些，比半導體當期利潤更上游的問題。
比如說 AI 實際盈利的問題。
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昨天《金融時報》披露，OpenAI 9 月年化收入接近 500 億美元，低於此前市場流傳的 700 億美元左右。
這裏面有統計口徑差異，所以不能簡單理解成 OpenAI 的業務突然少了 200 億美元。
但是市場可沒管什麼口徑不口徑，直接死給你看。
你產能缺歸缺，市場不關心了，只管最後能不能把這些成本變成收入。
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再疊加現在的宏觀環境，
長端國債收益率走高，意味着遠期現金流的折現率提高。
歐洲債務和財政問題，增加全球風險溢價。
美國中期選舉又帶來財政、監管和產業政策的不確定性。
這些東西雖然不能影響賣多少芯片，但全部能對市值形成壓制。
所以現在半導體分化很嚴重，股票不好做，市場會經歷一段比較長的調整期。