現在3%的實際回報？這簡直低調得驚人地巨大。幾年後我們回頭看，會意識到那段窗口期有多麼罕見。當收益率在通脹之上處於這麼高的水平時，它會改變風險資產的遊戲規則。$BTC 和其他所有資產都得爲資本付出更艱難的代價，因爲安全的錢能給你真實的回報。

這是人們在當下會錯過的局面。高實際利率不會維持太久。它們會收縮。而一旦收縮，風險就會在強勢中重新上線。此刻我們正處在“擠壓”階段——現金真的有用，債券不再是笑話，投機性操作必須拿出證據來證明自己。

當情況反轉時，週期的轉點就會出現。當實際利率再次回落到接近零甚至爲負時，突然之間，持有美元就像是在虧損。那時下一波就會開始醞釀。我們還沒到那裏，但正是這種條件在爲它做鋪墊。關注利率結構，而不只是頭條新聞。