KKR，即1989年臭名昭著的RJR Nabisco惡意收購背後的公司，如今正在對信貸市場敲響警鐘。

他們的警告？AI借貸狂熱正在製造真實風險。

當一家經歷過多輪信貸週期的傳奇私募股權公司開始示警危險時，值得引起重視。企業們紛紛舉債以資助AI基礎設施、數據中心和芯片產能——但往往缺乏通向盈利的清晰路徑。

這並不是在說AI被過度吹捧。問題在於槓桿。如果利率維持在較高水平，而營收又無法足夠快地兌現，這些押注中的一部分可能會變得很難看。

信用利差目前尚未明顯擴大，但通常這就是開始的方式——風暴來臨前的平靜。KKR知道，當借來的錢遇上現實會發生什麼。