簡而言之

• Micron 將於 9 月 30 日公佈其 2024 財年第四季度業績，MU 股價年初至今上漲 273.63%。

• 相比季度本身，2025 財年第一季度指引可能更重要，因爲下一個期間將恢復爲 13 周。

• 分析師預計 2025 財年第一季度營收爲 568.5 億美元，每股收益（EPS）爲 34.9476 美元。

• Micron 已簽署 16 份戰略客戶協議，其中 14 份覆蓋約 1000 億美元的營收，且價格按保底價計算。

• HBM4 的增長、客戶預存款以及在 2027 年之前仍將偏緊的內存供給仍是需要重點關注的領域。

Micron（MU）將於 9 月 30 日（美股收盤後）公佈其 2024 財年第四季度業績；在本次發佈之前，MU 股價已在年初至今上漲 273.63%。投資者將密切關注 2025 財年第一季度展望，因爲下一個季度將恢復爲 13 周。該變化可能會使環比指引看起來更弱，但如果不展示每週需求的可比下滑，就可能無法反映出真實降幅。

MU股票面臨較高的盈利門檻

美光上季度營收爲414.6億美元，同比增長345.7%。非GAAP口徑EPS爲25.11美元，高於市場一致預期的20.28美元，已經是連續第七次EPS超預期。毛利率達到84.9%；同時管理層指引財年第四季度營收爲500億美元，區間爲正負10億美元。

公司同時指引EPS至31.00美元，毛利率接近86%。不過管理層警告“價格上漲速度將出現顯著放緩”。這條信息之所以重要，是因爲美光在財報前的佈局本身已經反映了強勁走勢之後的高預期。

一季度指引或將主導市場反應

財年第四季度包含14周，而正常爲13周。將500億美元的中值調整爲13周後約爲464.3億美元。分析師目前預計財年第一季度營收爲568.5億美元、EPS爲34.9476美元，因此投資者可能需要把日曆效應與業務趨勢分開看。

MU股票也表明：盈利超預期並不一定意味着股價上漲。美光在過去8份報告中的每一份都超出預期，但在隨後的那一週，股價平均下跌了3.44%。近期的內存供給擔憂又爲關注定價的交易者增加了另一個因素。

SCA、HBM4和供應仍是關注焦點

美光已簽署16份戰略客戶協議（SCA），其中14份與約1000億美元的收入掛鉤，且按底價定價。管理層還預計本季度客戶存款約100億美元。新協議可能讓投資者對未來需求及合同支持的收入有更多可見度。

公司還計劃HBM的份額接近其DRAM份額，而HBM4的12高（12-high）量產爬坡速度也快於HBM3E的12高。近期AI內存需求覆蓋情況讓市場把注意力集中在產能、競爭與定價上。管理層預計，2027年之後供給仍將偏緊。

美光預計2028年的供給改善將是漸進的，而Idaho的ID2晶圓廠目標是在2028年下半年實現首片晶圓產出。MU股目前以24倍的TTM（過去12個月）市盈率交易，前瞻市盈率爲7倍。在預期已被擡高的情況下，對於投資者而言，財年第一季度指引的權重可能比“再來一次季度業績超預期”更大。

“這篇MU股價在瘋漲273%之後會怎樣——美光的展望還能讓漲勢延續嗎？”最初發表於Blockonomi。