我對$NBIS 在2030年的目標價格是3,000美元。
Nebius預計到2030年至少部署5 GW的有源運算（active compute）產能。
AI運算經濟學已經發生了劇烈變化。
• 過去的收入大約是每MW 1,000萬美元
• 長期合約現在更接近每MW 2,000–2,500萬美元
• 短期產能甚至可達每MW 4,000–5,000萬美元
• Nebius的首次產能拍賣比其先前最高的已簽約價格高出15%成交
就2030年而言，我假設每MW每年收入2,500萬美元。
5,000 MW × 2,500萬美元 = 年收入1,250億美元。
接著是獲利能力。
AWS目前的營業利潤率約為40%，這意味著預估淨利率約為30%。
在規模化之後，我為Nebius建模淨利率25%。
1,250億美元收入 × 25% = 312.5億美元淨利。
而且成長不會在2030年就停止。
管理層預計每年至少新增1.5–2 GW的增量運算產能。
以5 GW為基礎，這相當於每年新增約30–40%的產能。
一家在仍以這種速度擴充產能的同時，創造約312.5億美元淨利的公司，可以合理給予30倍本益比（P/E）。
312.5億美元 × 30 = 約9400億美元市值。
我也假設到2030年前後，大約會有25%的額外股份稀釋，以反映為推動這次擴張所需的大量資本。
這讓我得到約每股3,000美元。
聽起來今天瘋了。
但數字就是不會。
Nebius預計到2030年至少部署5 GW的有源運算（active compute）產能。
AI運算經濟學已經發生了劇烈變化。
• 過去的收入大約是每MW 1,000萬美元
• 長期合約現在更接近每MW 2,000–2,500萬美元
• 短期產能甚至可達每MW 4,000–5,000萬美元
• Nebius的首次產能拍賣比其先前最高的已簽約價格高出15%成交
就2030年而言，我假設每MW每年收入2,500萬美元。
5,000 MW × 2,500萬美元 = 年收入1,250億美元。
接著是獲利能力。
AWS目前的營業利潤率約為40%，這意味著預估淨利率約為30%。
在規模化之後，我為Nebius建模淨利率25%。
1,250億美元收入 × 25% = 312.5億美元淨利。
而且成長不會在2030年就停止。
管理層預計每年至少新增1.5–2 GW的增量運算產能。
以5 GW為基礎，這相當於每年新增約30–40%的產能。
一家在仍以這種速度擴充產能的同時，創造約312.5億美元淨利的公司，可以合理給予30倍本益比（P/E）。
312.5億美元 × 30 = 約9400億美元市值。
我也假設到2030年前後，大約會有25%的額外股份稀釋，以反映為推動這次擴張所需的大量資本。
這讓我得到約每股3,000美元。
聽起來今天瘋了。
但數字就是不會。
