美聯儲新的“金融脆弱性指數”在二季度（Q2）升至第65百分位——官方稱爲“顯著（notable）”，但尚未達到“升高（elevated）”。

這類指標往往更重要的是事後回看，而不是實時判斷。市場可能會在很長一段時間裏持續脆弱卻不出事，或者在某個季度流動性消失後突然崩塌。該指數用於提供背景，而非用來把握時點。

它告訴我們的：信用壓力、資產估值以及槓桿水平都在“升溫”。沒有出現“紅燈”，但溫度足夠高，以至於如果最終有某些環節真的裂開，你也不該感到意外。

脆弱性指數的問題在於，它衡量的是狀況，而不是觸發因素（催化劑）。你可能處在脆弱狀態卻什麼都不會發生；也可能一切看似良好，某個偶發事件就把一切傾覆。

不過，仍然值得持續跟蹤。當它進入“升高（elevated）”的區間時，這時美聯儲纔會開始公開擔憂。