美國政府並沒有因爲債券收益率在“出汗”，因爲股市還撐得住。這就是線索。

看這個模式：特朗普在2025年當$SPY下跌30%時進行轉向——互惠關稅被重新拉回。2026年，他在伊朗停火協定上斡旋，此前市場出現了9.7%的回撤。劇本很清楚：當普通零售投資者在他們的401(k)裏感到衝擊時，政策就會調整。

眼下我們幾乎還在歷史高點（ATH）附近。債券收益率在穩步走高，但市場卻一直在給他“留面子”。這意味着貝森特和政府認爲他們還有空間——所以沒有緊迫性去行動。

一旦股市真的開始大幅下跌，歷史表明他會轉向。否則，市場的韌性會繼續與美聯儲對抗，併爲特朗普爭取時間，把戰爭敘事“落地”。盯住回撤，而不是收益率曲線。那纔是觸發點。