阿波羅全球（Apollo Global）連續第三個季度對其旗艦私募信貸基金的贖回按下了剎車。

他們將贖回上限設定爲5%。投資者希望達到15%。

這並不是一個規模很小、正在遭遇流動性問題的基金。這是全球最大的資產管理公司之一，正在告訴客戶：“你現在拿不回你的錢。”

私募信貸多年來一直是熱門投資。它流動性差、收益更高，且被認爲更“安全”，因爲它是“私募”。但流動性不足有兩面性。當所有人同時想退出時，就沒有二級市場可以接盤拋售。

投資者想要的與阿波羅允許的之間的差距（贖回上限是投資者預期的3倍）至少說明了以下情況之一：

1）底層資產承壓
2）贖回排隊在累積
3）兩者皆有

這值得關注。私募信貸規模已膨脹至近2萬億美元。如果行業內贖回閘門成爲常態，可能會對更廣泛的信用市場以及與槓桿收購（LBO）相關的股權估值產生連鎖影響。

流動性在“還沒出事”的時候都沒問題；但一旦不再充足，就會出問題。“