【CJ 做市筆記 04/14】

APR 很高，LP 也可能虧錢。因爲 APR 只展示手續費跑得多快，沒有告訴你價格會把倉位帶到哪裏。

我做 LP 前先算兩樣東西：預計能收到多少 Fee，價格偏離可能造成多少 IL。Fee 是收入，IL 是持倉結構變化帶來的成本。兩者必須放在同一段時間裏比較。一個池子過去一天的年化很高，不代表未來幾個小時還能保持同樣成交量；價格如果更快離開區間，手續費還沒積累夠，倉位已經停產或變成單邊資產。

除了 Fee 和 IL，還要把 Gas、Swap 滑點、撤池成本、資金佔用時間算進去。小倉位在高 Gas 鏈上頻繁調整，紙面收益可能全部交給執行成本。大倉位又會受到盤口深度和退出流動性的限制。

我最後看的是一個簡單問題：在我預計的持倉時間內，保守估計的 Fee 能不能覆蓋 IL 和全部執行成本？需要樂觀假設才能成立的倉位，我通常不會把它當成確定性機會。

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#DeFi #無常損失