上個月美債持倉出現了重大變化，值得關注。

日本在6月拋售2600億美元美國債務——降至1.117萬億美元
中國也減少2600億美元——目前爲6330億美元，自2008年9月以來最低
英國削減至9400億美元

淨海外需求基本已經乾涸。美債海外總持有量僅增加68億美元，而5月爲增加566億美元。

這不只是噪音。當主要持有者退步時，會引發關於需求、收益率以及究竟是誰在接手買入的疑問。是美聯儲？還是國內買家？

中國持倉觸及16年低點是一個信號。不論是出於資產多元化、地緣政治，還是在其他地方尋找更高收益，趨勢都很清晰。

密切留意美國國債拍賣以及10年期收益率。如果海外買興持續偏弱，利率維持在較高水平的時間可能會比市場預期更久。