@Injective 將傳統資產上鍊曾經聽起來像是那些會議小組討論中的術語，似乎永遠無法擺脫幻燈片的束縛。在過去的幾年裏，這種情況發生了翻轉。代幣化的國債已突破數十億，BlackRock 的 BUIDL 基金單獨管理的資產超過了 10 億美元，後來還擴展到數十億美元的範圍。在這種更廣泛的轉變中，Injective 開闢了一個角色，感覺不再像是另一個通用區塊鏈，而更像是一個專門的清算通道，悄然將傳統市場連接到加密貨幣中。
Injective 的整體角度是，它是一個專門為金融構建的第 1 層：訂單簿、衍生品、結構化產品，以及越來越多的現實資產市場。它在一個基於 Cosmos 的優化堆棧上運行，具有快速的最終性和高吞吐量，但有趣的部分不是技術術語，而是實際上正在交易的內容。來自 Messari 和 21Shares 的研究將 Injective 描述為鏈上 RWA 衍生品的基礎設施，指出其累計交易量達到數十億，並占據鏈上股票永續合約的主導份額。這不僅僅是另一條追逐迷因幣的鏈；它逐漸成為一個市場場所，看起來可疑地像華爾街，只不過是用一個錢包而不是經紀賬戶。
Injective 實現這一點的一個重要部分是其 iAssets 框架。iAssets 不再將代幣化視為圍繞鏈外資產的靜態包裝，而是作為可編程的工具，跟蹤傳統資產——股票、外匯對，甚至是像 GPU 租賃價格這樣的更具實驗性的東西。一旦 iAsset 存在，它可以在 Injective 上的交易所、指數和策略之間流動，而無需每次都重新設計。用普通人的話來說，你不僅僅獲得一個標示“這代表 X”的代幣。你得到的是可以接入多個市場、對沖、槓桿或用作擔保品的東西。這種靈活性使得代幣化資產感覺實用，而不是裝飾性。
BlackRock BUIDL 指數可能是這一切的最清晰例子。在 2024 年，基於 Injective 的交易所 Helix 啟動了一個永續期貨市場，跟踪 BlackRock 的代幣化國債基金 BUIDL 的供應，為交易者提供了一種直接在鏈上以槓桿方式賭注於其增長的方式。你不在這裡贖回股票或處理說明書；你正在交易一個市場，該市場反映一個鏈外基金，其擔保品是短期美國政府債務和現金等價物。這是一個奇怪的混合世界：在法律上，“真實的東西”仍然與保管人和轉移代理人一起存在，但市場行為和價格發現越來越多地流入公共區塊鏈。
股票是 Injective 特別活躍的地方。通過 Helix，該網絡支持一個跟踪數百種主要公開交易股票的指數，通過一個鏈上產品進行交易，全天候交易，槓桿高達 25 倍。除此之外，Helix 最近推出了 24/5 實時鏈上股票定價，針對像 Palantir 和 NVIDIA 這樣的公司，提供在盤前、盤後和過夜交易時段的連續價格信息——這是大多數零售經紀商仍然不太容易做到的。很容易看出為什麼這會引起關注：這使得鏈變成一種始終開放的平行場所，用於股票的曝光，即使基礎股票的結算目前仍然是在鏈外進行。
Injective 的 RWA 故事並不止於股票和一個旗艦基金。生態系統越來越多地承載著由短期國債和“類現金”工具支持的收益型代幣，以及對更具異國情調的基礎資產的合成暴露。Messari 最近的報告突顯了與從股票指數到 Nvidia H100 GPU 租賃率相關的 Injective 永續市場——這無疑是一種 2025 年的現實資產，位於 AI 和金融的交匯處。你可以對這些合成資產的“真實性”進行爭論，但它們指向一個更廣泛的趨勢：將現實世界中任何具有穩定、可觀察價格的東西轉化為可編程的東西。
這一切還有一個機構層面。Injective 的 RWA 模塊和受限資產工具顯然是為了考慮受監管的參與者而設計的，給他們提供了一種在更嚴格的約束下發行和管理資產的方式，同時仍然使用公共鏈基礎設施。這並不像新的代幣發行那麼耀眼，但它是讓基金、經紀商，甚至銀行可以在不進入完全的西部荒野領域的情況下進行實驗的基礎設施。與此同時，更廣泛的傳統金融世界也在朝著同一方向發展：像 BlackRock、Goldman Sachs 和 BNY Mellon 這樣的大公司都在進行代幣化試點或實時產品，尤其是圍繞貨幣市場基金和國債。Injective 並不是單獨造成這一變化的，但它正在將自己定位為這些實驗可能接入開放市場的地方之一。
為什麼這一切現在流行，而不是在上一次牛市期間？更高的利率顯然起到了幫助作用；代幣化國債從一個不錯的故事變成了一種非常實用的方式，可以將美元停放在鏈上，同時獲得真正的收益。與此同時，BUIDL 的增長成為一個數十億美元的代幣化基金，並被接受為主要交易所的擔保品，表明代幣化已經跨越了一個心理門檻。當世界上最大的資產管理公司將其產品接入公共或半公共鏈時，這改變了其他人對“RWA”標籤的重視程度。
仍然有許多未解之謎。法律所有權和投資者保護仍然基於傳統系統。關於法幣上下游、稅收和合規的用戶體驗可能很繁瑣。對於大多數人來說，底層的具體鏈幾乎無關緊要——他們更關心信任、流動性和監管，而不是區塊時間或共識。在這種意義上，Injective 的最佳情景可能是變得無形：成為支持代幣化市場的中立、快速、可靠的引擎，讓這些市場感覺像是“金融”，而不是“加密”。
但能夠交易與代幣化國債基金、全球股票籃子和租用 AI 硬件的隱含價格相關的指數，這一點卻是安靜而重要的。這不是一些人預測的戲劇性“華爾街已死”的故事，老實說，這可能是最好的。Injective 正在幫助構建的東西更像是兩個世界的逐步融合：傳統金融的一側的規則和結構，與公共區塊鏈的開放性和可編程性的另一側。結果在某些地方顯得雜亂，在許多方面不完美，但無可否認是真實的——並且隨著每一個新的資產跨越這座橋而變得更加真實。
