自2023年底以來，穩定幣市場的市值增加了90%，超過2300億美元。這些數字代幣通過儲備支持保持穩定價值。

儘管它們在國際交易中日益使用加強了美元作爲主導全球貨幣的地位，但批評者警告，穩定幣也可能引入類似於過去金融危機的系統性風險。

穩定幣與新金融危機的風險

在市場動盪期間，穩定幣持有者可能會急於將其代幣兌換爲現金，迫使發行者迅速出售其儲備資產。這可能導致金融市場的動盪。

2008年也發生了同樣的事情。隨後，主要貨幣市場基金（MMF）儲備初級基金因暴露於雷曼兄弟破產債務而打破了其美元掛鉤。這一事件引發了廣泛的恐慌以及對MMF的更大擠兌，擾亂了全球金融體系。

根據聯邦儲備委員會委員麗莎·D·庫克的說法，同樣的風險可能適用於穩定幣。

“如果大規模穩定幣出現擠兌，支持穩定幣的資產清算可能會造成干擾，尤其是這些資產與其他融資市場相連時，”她在最近的金融會議上表示。

立法者現在正在通過像GENIUS法案和STABLE法案這樣的立法努力推動對穩定幣的監管。這些法案旨在將穩定幣納入金融體系。發行者必須獲得許可證，並用批准的資產如現金、美國國債和MMF支持他們的代幣。

然而，批評者認爲GENIUS法案缺乏關鍵的保障措施來防止金融不穩定。參議員伊麗莎白·沃倫特別發聲，警告該法案將允許穩定幣發行者投資於高風險資產。

“在本法案下，穩定幣發行者可以投資於2008年被救助的資產。任何認爲美國納稅人不會被要求救助這些人的人都是在自欺欺人，”彭博社報道，引用了沃倫在最近一次參議院聽證會上的講話。

中國、歐盟抵制美元在穩定幣中的主導地位

儘管風險顯而易見，穩定幣在增強美元主導地位方面也發揮了重要作用。顯著的全球穩定幣交易發生在像Tether（USDT）和USD Coin（USDC）這樣的美元支持的代幣中。

這種廣泛的採用增強了美元在國際貿易中的作用，增加了對美國資產的需求。然而，中國對美國在數字貨幣中的影響力日益增長表示擔憂，認爲這可能會削弱其金融主權。

“一旦美元穩定幣將美元的國際信用與虛擬世界的應用場景更緊密地聯繫起來，它可能會大大鞏固美元的霸權，”中國經濟學家張明說。

在此背景下，北京加速了數字人民幣的開發。這旨在減少在跨境交易中對基於美元的穩定幣的依賴。歐盟也持相同觀點。

穩定幣行業也面臨傳統金融機構的干擾。包括美國銀行在內的大型銀行 reportedly 正在探索其穩定幣產品。這是繼最近的監管發展之後，允許美國銀行提供加密貨幣和穩定幣服務。

這種新競爭可能會侵蝕像Tether和Circle這樣的私人發行者的市場主導地位。然而，它也可能使穩定幣更深入地融入主流金融體系。

USDT和USDC穩定幣主導地位。來源：DefiLlama

隨着穩定幣的擴展，它們對金融體系的影響變得更加顯著。一方面，它們提供瞭如提高支付效率和跨境交易等好處。另一方面，它們引發金融不穩定的潛力也不能被忽視。

政策制定者和金融機構必須謹慎行事，確保監管框架促進創新，同時降低風險。

2008年的教訓清楚地提醒我們，即使是看似穩定的金融工具也可能以驚人的速度崩潰。