摩根大通分析師已經改變了對數字資產的立場，對 2025 年持樂觀態度。根據 Yogita Khatri 於 10 月 15 日爲 The Block 發表的一篇文章，在董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 的帶領下，分析師在該公司的“另類投資展望與戰略”報告（10 月 11 日發佈）中概述了推動他們樂觀情緒的關鍵因素。
分析人士指出，出現了“貶值交易”，投資者轉向黃金和比特幣等替代品來對衝經濟不穩定。
貶值交易指的是一系列引發黃金和比特幣需求的擔憂。正如摩根大通的 Nikolaos Panigirtzoglou 所描述的那樣，這些擔憂包括全球政治不確定性加劇、持續的通脹擔憂以及政府債務水平上升帶來的風險。對法定貨幣的信心喪失，尤其是在一些新興市場，也導致了對這些資產的需求增加。雖然這種擔憂並不新鮮，但目前黃金價格接近每盎司 2,700 美元，比特幣價格約爲 67,000 美元，這讓貶值敘事有了新的意義。
2024 年美國總統大選可能會進一步助長這一趨勢。特朗普可能獲勝，這可能會加強這一交易，因爲他的政策包括關稅和擴張性財政行動。然而，報告指出，市場目前認爲特朗普獲勝的可能性很低，比特幣和黃金除外。
據MarketWatch 10月3日報道，根據摩根大通早前的研究報告，2024年第三季度，美元在全球外匯儲備中的佔比下降至57%，國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示。有趣的是，儘管中國央行今年早些時候暫停了黃金購買，但這一降幅仍然出現。美元儲備的持續減少引發了人們對法定貨幣未來的擔憂，進一步支持了黃金和比特幣作爲替代價值存儲手段的地位。摩根大通對美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據的分析表明，黃金和比特幣期貨的投機需求不斷增長，而機構對以太坊的興趣不大。對衝基金似乎將黃金和比特幣視爲從貶值交易中受益的類似資產。散戶投資者似乎也在追隨這一趨勢，因爲比特幣ETF在8月下跌後，9月出現了資金流入。
摩根大通 10 月 11 日的報告還提到，看漲前景的其他原因包括摩根士丹利等傳統財富顧問的公告，他們現在向客戶推薦現貨比特幣 ETF。他們補充說，Mt. Gox 和 Genesis 破產清算以及德國政府的比特幣出售基本完成，緩解了市場壓力。他們還預計 FTX 破產的現金支出將在 2024 年底或 2025 年初，這可能會使加密貨幣重新投資。
摩根大通的報告還談到了穩定幣，稱它們表現出了韌性，其市值接近之前的高點 1800 億美元。不過，穩定幣監管仍不確定，可能要到 2025 年纔會出臺。報告強調，雖然符合美國規定的穩定幣可能會從新法規中受益，但不合規的穩定幣（如 Tether (USDT)）可能會面臨挑戰。
最後，分析師強調，比特幣目前的價格約爲 67,000 美元，遠高於摩根大通估計的 47,000 美元的生產成本。他們還指出，經過波動性調整後，比特幣與黃金相比，隱含價格爲 63,000 美元，略低於當前水平。
