自2020年夏天的“DeFi之夏”以來，去中心化金融（DeFi）一直是加密行業的關鍵組成部分。“DeFi之夏”不僅將去中心化金融概念帶入了實踐，而且極大地推動了DeFi協議和應用的爆發式增長。儘管之後的市場經歷了週期性的調整，但種種跡象表明，DeFi正在迎來新一輪的復興，下一輪DeFi牛市或許即將到來。
一、“DeFi之夏”的背景
2020年夏天標誌着DeFi協議的大規模採用和爆發。去中心化交易所（DEX）Uniswap、借貸協議Aave和算法穩定幣Sky（原MakerDAO）等協議的快速發展，吸引了大量用戶和資金流入DeFi生態系統。DeFi應用中的總鎖定價值（TVL）從2020年初的6億美元飆升至年底的160億美元，2021年更是達到了歷史最高點——超過2100億美元。
這段時期的兩個主要推動力是：
DeFi協議取得突破：去中心化金融協議在擴展性和實際用例上取得了顯著進展。
美聯儲的寬鬆貨幣政策：大幅降息和充裕的市場流動性推動了投資者尋找新的高收益機會，DeFi成爲了當時的理想選擇。
但如同許多新興技術一樣，DeFi的增長遵循了典型的技術炒作週期。隨着市場投機情緒的增加，DeFi的價值開始逐漸回落，隨後的熊市讓市場進入了一個相對的停滯期。
二、DeFi復興的跡象
儘管經歷了市場的起伏，DeFi從未真正衰退，而是在不斷進化。如今，DeFi的下一輪復甦似乎已經開始，與上一次DeFi牛市相似的因素正在推動這一復興。
2.1 DeFi 2.0的到來
多年來，DeFi協議已經從早期的版本逐漸演變爲更加成熟的形態。隨着DeFi 2.0運動的興起，過去存在的許多技術侷限和問題得到了有效解決，形成了一個更加穩健和創新的生態系統。DeFi 2.0不僅僅是早期協議的改進，而是更廣泛的技術升級和新用例的出現。
一些關鍵改進包括：
更好的用戶體驗：降低了新用戶的使用門檻，使得普通用戶能夠更加輕鬆地參與DeFi。
跨鏈互操作性：不同區塊鏈之間的無縫資產轉移和交互變得更加容易。
改善的財務架構：協議設計更加安全可靠，減少了潛在的漏洞和攻擊風險。
增強的鏈上治理：去中心化治理機制更加透明且易於實施。
新的金融原語：如再質押、流動性質押、新型穩定幣解決方案和現實世界資產（RWA）代幣化等，進一步豐富了DeFi生態。
此外，鏈上信用違約掉期（CDS）和固定利率/定期貸款等新興金融工具的出現，使得DeFi的功能性得到了極大擴展。
2.2 DeFi活動的復甦
自2023年底以來，隨着新一波DeFi協議的出現，整個DeFi生態的活躍度顯著回升。從總鎖定價值（TVL）來看，2023年10月的410億美元增長到2024年6月的1180億美元，雖然有所回落，但目前仍保持在850億美元左右。這表明DeFi的基本面正在逐步恢復，TVL的上升趨勢可能是新一輪DeFi牛市的前兆。
更有趣的是，去中心化交易所（DEX）的交易量相對中心化交易所（CEX）的交易量比重在不斷上升。這意味着更多的交易活動正在轉移到鏈上，這也是DeFi發展的重要指標。
2.3 機構參與者的入場
與2020年以個人用戶爲主的DeFi牛市不同，新一輪DeFi復甦中，機構投資者的參與力度明顯加強。大規模的機構資金和傳統金融機構的進入，使得DeFi生態得到了更廣泛的認可。
2023年，全球最大的資產管理公司貝萊德在以太坊區塊鏈上推出了其首個代幣化基金——“貝萊德美元機構數字流動性基金（BUIDL基金）”，這標誌着傳統金融巨頭開始積極嘗試區塊鏈技術。同樣，PayPal推出的PYUSD穩定幣在短短一年內市值就突破了10億美元，進一步說明了傳統金融機構對DeFi的興趣和信心。
機構的加入不僅爲DeFi帶來了更多的資金和流動性，還提升了整個行業的可信度。
2.4 美聯儲的貨幣政策
DeFi復甦的另一個關鍵催化劑來自美聯儲的貨幣政策。當前，美聯儲的寬鬆週期正在進行中，9月的降息50個基點表明美國的貨幣政策已經轉向。
這對DeFi牛市的影響體現在兩個方面：
流動性增加：隨着利率下降，市場中流動性增加，更多資金將流入金融市場，其中DeFi可能是主要受益者。
DeFi收益率的吸引力增強：隨着傳統無風險利率的下降，投資者將尋求DeFi等高收益機會。DeFi中提供的穩定幣利率和其他策略在相對收益率上將變得更具吸引力。
三、未來的展望
DeFi的復甦不僅限於現有的協議和功能，未來還將看到更多創新和應用場景的出現。現實世界資產的代幣化（RWA）是一個新的趨勢，未來可能會帶來更多的資金流入DeFi。同時，鏈上治理的進步和跨鏈互操作性的增強將進一步推動DeFi向全球化和無邊界金融體系的目標邁進。
機構參與者的入場表明，DeFi已經不再是一個小衆的實驗，而是正在成爲全球金融市場的重要組成部分。隨着更多的傳統金融公司和大型機構進入這個領域，DeFi的市場份額和影響力將進一步擴大。
四、總結
綜合來看，DeFi正強勢迴歸，下一輪DeFi牛市似乎已在醞釀中。DeFi 2.0協議的成熟、機構資金的進入以及美聯儲貨幣政策的轉向，共同爲新一輪的DeFi復甦奠定了堅實基礎。儘管面臨諸多挑戰，DeFi的彈性和創新能力使其有望繼續引領加密金融市場的發展。
如果市場條件繼續保持當前的積極趨勢，DeFi將在未來幾年內迎來更大規模的採用和繁榮，成爲金融體系不可或缺的一部分。
