城投債屬於本幣債，本幣債務其實不是債，而是一種稅。是平攤到每一個人頭上的稅。
我們看國際新聞，去年不少國家都爆發了債務危機，國家破產，社會動盪，比如斯里蘭卡，還有剛剛拿到世界盃的阿根廷，都深陷債務陷阱。
另外一方面，我們也可以看到，美國政府負債率超過100%，欠的錢比一年的GDP還多。
日本更誇張，日本負債率超過200%，簡直當負債率警戒線不存在。
但我們從來沒聽說美國日本爆發過債務危機，也沒聽說過美國政府 日本政府有破產風險。
而且日美兩國政府還不打算減輕債務，爲了刺激經濟，它們不斷地擴大債務，兩國的政府債務每年都在增加，從來不擔心自己還不上。
爲什麼都是欠錢，結果卻完全不一樣呢？
要搞懂這點，就需要明白，同樣是債務，本幣債務和外幣債務具有完全不同的性質。
本幣債務，也就是美國發行美元債券，或者日本發行日元債券，不可能引發主權債務危機，因爲債務國總是可以通過印鈔票來還債，不存在真的還不上的情況。
本幣債務其實不是債，而是一種稅。
國家需要錢，要麼通過收稅，要麼通過發債，最後的承擔人都是國內的民衆。
收稅可能會引起老百姓反感，那政府幹脆就發債，反正需要還錢了，我印鈔票就好，潤物細無聲地收割本國國民財富。
美國和日本能這樣幹，是因爲它們是發達國家，國民和企業有錢，發行的債券在本國可以輕易地賣出去，而且因爲信譽好，不少國家和國際金融機構，也會購入它們的債券。
但是，發展中國家想要借錢，就沒法發行本幣債務，因爲沒人會買。
所以發展中國家發行的是外幣債務，最常見的，就是美元債券，這就是實打實的債務。
需要你拿實實在在的產品，通過出口創匯獲得美元，再去還債。
一旦你的出口跟不上，外匯儲備又花光了，就會爆發主權債務危機。
你看，同樣是主權債務，本幣債務一種是稅，外幣債務纔是真正的債。
那中國發行的債務，是哪種類型呢？有沒有債務危機呢？
我們中國發行的國債，基本上是本幣債務。地方城投債也是本幣債務。
哪怕欠的錢再多，都可以通過印錢來化解，說白了，我們擔心的65萬億城投債也好，58萬億的政府債也好，其實都不是債，只平攤到每一個人頭上的稅。
通過印錢來還債，不會發展通貨膨脹嗎？
會，但溫和的通貨膨脹其實是有利於發展經濟，所以各國政府都會有意擴大債務來增加社會流通中的貨幣，從而刺激經濟發展。
當然，這需要一個度，如果印錢的手控制不住，最後債是還了，但貨幣也失去了信用，最後結果就是錢不再值錢，惡性通貨膨脹就來了。
爲了不讓債務演化成惡性通貨膨脹，中國在舉債時，還設了一道防火牆。
那就是舉債籌集的資金不是用於給公務員發工資、搞福利，而是形成了有效投資，這些投資又相應形成了優質資產，也就是說，中國的債務是有資產對應的，一旦經濟上漲，那麼資產價格也會跟着上漲，這又會對衝掉一部分債務。
換言之，只要經濟繼續發展，欠多少債，都不是問題。
而一旦經濟停滯，資產價格下跌，債務就會加重，加上還債時印的錢沒有轉化爲生產力，通貨膨脹也會到來，一場經濟危機就很難避免了。
所以，我們要擔心的不是負債率多大，而是應該擔心，經濟還能不能長期向好。
經濟發展不能解決所有問題，但是不發展，問題更大。我想這三年，大家都深有體會。
