美國政府不斷增加的借貸刺激了債券市場的熱情，將收益率推升至2007年以來的最高水平。以及前所未有的債券發行量。

債務傾盆大雨影響殖利率

儘管分析師注意到國債供應的變化通常不會改變債券的動態，但持續的洪流是個例外。過去，即使面臨大規模財政支出，例如在 COVID-19 大流行最嚴重時期，收益率也會暴跌至歷史低點。

然而，隨著歷史上最大的國債購買者聯準會減少其市場份額，這些規範正在被破壞。

美國政府為彌補日益嚴重的預算缺口和彌補稅收收入減少所做的努力，都體現在增加借貸上。據估計，截至 10 月的三個月內將發行價值約 1 兆美元的債券。

根據產業協會 Sifma 的數據，今年的淨發行量高達 1.8 兆美元，僅次於 2020 年大流行初期聯準會吸收了大部分過剩債券。

國債漲潮

經濟專家的預測表明，這種趨勢可能會持續下去。例如，阿波羅全球管理公司 (Apollo Global Management) 的 Torsten Slok 預測，到 2024 年，國債拍賣規模將增加 23%。

儘管美國財政部在 8 月的計畫中暗示了其意圖，但市場分析師認為，持續的發行潮需要一段時間才能完全被市場同化。

自全球金融危機以來，美國國債的供應量急劇增加，比 2008 年增加了近五倍，部分原因是川普總統時代實施的財政措施以及隨後的大流行驅動的支出。

以目前的勢頭，這種增加的借貸將不可避免地加劇美國政府的財政負擔。

儘管歷史上外國實體一直是美國債務的重要買家，但他們在過去一年的購買量保持相當穩定。

作為美國國債的主要外國利益相關者，日本和中國的份額在整個國債市場中所佔的比例都在下降。

曾經在國債市場佔據主導地位的美國銀行的角色也一直在減弱。數據顯示，持有量從 2022 年 2 月創紀錄的 4.7 兆美元降至 9 月底的約 4 兆美元。

金融危機後的監理變化，提高了銀行保留債券的成本，發揮了一定作用。最近的猶豫也源自於矽谷銀行今年稍早的不幸，部分原因是債務持有損失。

全球迴響

然而，這不僅僅是一個以美國為中心的現象。歐洲也感受到了連鎖反應。去年，英國債券市場經歷了震動，當時宣布了 450 億英鎊的巨額免稅扣除方案，促使英格蘭銀行做出了回應。

另一個例子是，在義大利首都修改了未來幾年的預算赤字預測後，義大利的債券殖利率上個月飆升。

總而言之，美國債券市場目前的走勢是其金融健康狀況和戰略經濟選擇的關鍵指標。

持續的債務驅動正在重塑市場動態，引發對永續金融策略的擔憂和批判性討論。

一如既往，只有時間才能證明這些大膽的舉措從長遠來看是否會帶來回報，或者它們是否預示著未來更加動盪時代的開始。