自古以來，金錢一直是世界上最重要的東西，沒有理由不仔細考慮金錢，因爲它承載着有關事物價值的信息。如果記錄正確的話，所有經濟活動都源於這些信息的記錄。

2009 年，比特幣誕生，它打開了一扇新的大門，爲如何管理和傳輸信息提供了新的視角。或者換句話說，區塊鏈技術已經做到了這一點。雖然中本聰將比特幣想象爲權力和主權的秩序，不受政府和中央銀行的控制，但區塊鏈仍然是一種中立的工具。

可以推動新一輪科技金融浪潮的工具之一是創建代表現實世界資產（RWA）的代幣。這些代幣具有區塊鏈資產的所有特徵——透明度、效率和自治——但有現實世界資產的支持。

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區塊鏈技術在建立比特幣成為價值近 5000 億美元數位資產所需的信任方面發揮了關鍵作用。透過使用具有序列化資料區塊的加密技術，其中每個新區塊都依賴前一個區塊，比特幣證明了數位記錄可以變得不可變和不可更改。

如果現實世界的價值能夠安全地帶入數位世界，我們似乎就站在了新時代的門口。創建代表現實世界資產的代幣的時代。如果某些東西可以合法地驗證為資產，那麼該原則就可以表述為可交易資產。因此，RWA 的範圍是無限的，從房地產、藝術品、股票或奢侈品，...

RWA 的代幣化具有開創性，因為它為全球市場 24/7 交易打開了大門——以前僅適用於特殊實體。即使是機械或貨物等異質資產也可以輕鬆分割，以在數位空間中出售比例所有權。但最重要的是，代幣化 RWA 透過消除或顯著減少中介機構的干預，有助於加速資本流通。

然而，當談到像價值這樣重要的事情時，「突破性」創新常常被忽略。此外，尚不清楚是否有可能在所有情況下消除中介機構，但這可能會消除代幣化 RWA 的重要性。考慮到這一點，我們應該如何評估代幣化 RWA 的現狀及其未來？

衡量貨幣創新的動態

比特幣出現 14 年後，全球人口的 4.2%，超過 4.2 億人，透過持有加密資產參與區塊鏈技術。 這個比例是好是壞？ 如果將其錨定到參考點來衡量 RWA 的代幣化率會怎麼樣？

要衡量金融科技革命的勢頭，一個值得注意的方法是檢視投資人的興趣。然而，這通常會導致誇大結果，並且不能反映技術的穩健性。另一種方法是遵循「佩雷茲」框架來審視技術變革的長期週期。

根據此模型，技術變革週期分為四個階段：起始階段、適應階段、泡沫階段、新發展階段。目前，我們似乎已經從第一階段（出現－網路）進入了第二階段（安裝－區塊鏈）。

在黃金階段，即成熟階段，新科技充分融入經濟社會結構。 這種情況通常會持續數十年，直到利潤減少或下一次顛覆為止。

圖片由Carlota Perez教授的《科技革命與金融資本》提供

透過每個階段，我們都能立刻想起20世紀90年代末的網路泡沫時期，當時的「興起」是互聯網，這也是比特幣和代幣化的前提。 2002 年 10 月，代表網路公司的那斯達克指數比 2000 年 3 月的高峰下跌了 740%。如果我們應用佩雷茲模型，我們已經從第一階段（互聯網）進入了第二階段（區塊鏈）。

此外，隨著 2022 年一系列永無止境的破產事件的出現，從 Terra、Celsius 到 FTX，我們似乎已經進入了泡沫階段。這也反映在創投現金流的急劇下降。根據 PitchBook 的數據，2023 年上半年，加密貨幣市場僅進行了 814 筆投資交易，較 2022 年的 1,862 筆交易大幅下降。

比較數據，新創公司在 2023 年第二季僅吸引了約 3.25 億美元，而 2021 年第一季的高峰為 35 億美元。 那麼 RWA 是否已從「泡沫階段」演變到「新發展階段」？

RWA 代幣：去中心化帶來的彈性

如前所述，代幣化的 RWA 僅代表資產無需中介即可識別的「外觀」。例如，想像一個農民購買代幣來擴大他的業務。這個特定的 RWA 代幣將代表拖拉機等農業設備。

該令牌可在特定平台上使用。農民將為代幣/犁支付更少的費用，因為他不必與分銷代理商等中介機構打交道。但如果該平台崩潰了怎麼辦？

如果沒有代幣發行平台，農民將來想要出售拖拉機時如何贖回代幣或確定拖拉機的所有權？

該解決方案以明確合約的形式提出，並託管在以太坊等主要區塊鏈的平台上。您可能還記得，美國財政部批准了一種加密貨幣混合服務 Tornado Cash。然而，即使在懲罰之後，底層智慧合約仍然繼續運行，儘管沒有 Infura/Alchemy 提供的 Web 介面。

只需幾個簡單的步驟即可克服星際文件儲存的障礙。這是投資者以代幣形式購買實體資產時所期待的 DeFi 工具。只要區塊鏈網路保持活躍，並受到全球數千個節點的保護，交換代幣的能力就仍然獨立於任何 Web3 平台的信任。

換句話說，RWA 代幣充當不可逆轉和不可撤銷的智能合約。我們已經在不可替代代幣（NFT）中看到了這一點，它們可以驗證所有權/費用權條件，包括分散的比例所有權。 RWA 代幣將擴展智慧合約條款，包括透過去中心化爭議解決套件解決爭議。

RWA 目前的格局是代幣化的

作為法定貨幣代幣化的工具，穩定幣一直在推動 RWA 市場，而加密貨幣可以從特定項目中產生利潤，或作為稀缺商品。例如，比特幣被比喻為數位黃金。而 NFT 將普遍化電子書、專輯或藝術品的財產所有權。總體而言，通用 RWA 代幣是一個自然的發展過程。

第一次繁榮將涉及不需要額外基礎設施的資產，例如物聯網 (IoT)。最終，實體資產必須即時整合，以便將其狀態（位置/價格）傳輸到區塊鏈網路。

該技術的最早形式出現在包裹追蹤中。因此，更抽象的 RWA 是首選。全球最大資產管理公司貝萊德執行長拉里·芬克曾暗示，這些資產將是我們熟悉的股票、債券和其他金融工具。

貝萊德是全球最大的資產管理公司，資產管理規模達 10 兆美元。貝萊德首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）：“我相信下一代市場……證券將是證券的代幣化。” pic.twitter.com/f3MMASXywi

— The Tokenist (@thetokenist) 1 月 20 日，

Tzero 和 Securitze 等新創公司已成為資深的代幣化服務提供者。同樣，高盛數位資產平台 (DAP) 也於 2023 年 1 月推出。美國主要銀行和大型科技公司已參與在名為 Canton 的許可區塊鏈網路上建立代幣化產品。

數位資產公司開發了 Canton Network，高盛為主要投資者。令人驚訝的是，甚至外部金融機構也參與其中。歐洲投資銀行（EIB）在廣州發行了第二支歐元數位債券。

在無需許可的區塊鏈網路上，代幣化債券市場價值約為 6.302 億美元，平均殖利率為 5.25%。值得注意的是，德國科技集團西門子利用Polygon發行了第一筆價值6000萬歐元的企業數位債券，期限為一年。

dApp RWA 作為熱門借貸應用 AAVE 的延伸，市場規模達 700 萬美元。可以說，與 10 億美元的數字相比，這一切都非常小。這就是為什麼全球RWA市場範圍正處於定價階段並受到許多不確定性的影響。同時，波士頓顧問公司預測，到 2030 年，鏈上 RWA 活動將從 4 兆美元成長到 16 兆美元。

從專注於股票交易的 Discord 伺服器可以看出，零售交易的興起也有可能為 RWA 的世界鋪路。根據 CySEC 的數據，近 22% 的散戶投資者從社群媒體平台獲得交易想法。此外，這些社群是創新想法的孵化器，因此不難看到代幣化的 RWA 也在這個新的零售交易「家」中受到關注。

不久的將來，代幣化市場佔全球GDP的比例到2025年將達到2.5%，主要是股票和債券。與 2020 年代末相比，真正的採用將會出現在「其他可代幣資產」更加多樣化的情況下。

除了區塊鏈資產和加密貨幣之外，了解期權交易等傳統金融工具也很重要，因為它們繼續在市場動態中發揮作用。隨著金融多元化新時代的展開，它們與代幣化資產的共存和潛在協同效應可能成為一個有吸引力的研究和投資領域。

圖片由 Boston Consulting Group 提供 RWA 的最終目標：完整的經濟

由於加密貨幣冬天過後仍然存在限制，銀行暫停加密貨幣服務以及聯準會的升息週期使得資本更加稀缺。然而，根據世界經濟論壇（WEF）的說法，世界已經完全準備好進行代幣化。而皇家墨爾本理工大學的 Jason Potts 教授則表示，代幣化的最終目標是「在數位世界中重建現實世界的社交基礎設施」。

根據2030年議程，Prof.波茨設想了一種新型商業，將實體經濟和數位經濟無縫地結合成「可計算經濟」。這是加密難題中的最後一個齒輪。如果世界上的所有資產都經過加密並可以在公共分類帳上訪問，這將創建一個「完整的經濟」。

即便如此，RWA市場的成長也依賴監管機構和法律法規的支持。現實世界的資產，例如房地產和債券，通常受到各種法律法規的約束。因此，RWA 代幣化需要加密貨幣產業和監管機構之間的密切合作。

監管機構必須確保這些資產的代幣化符合消費者保護、防止洗錢和恐怖主義融資以及確保交易透明度和安全性的法規。 此外，還需要中央銀行和財政當局的參與來確保 RWA 代幣的穩定性並防止極端的價格波動。