2023 年 8 月摘要
8月份，美元走強、風險偏好減弱，金融市場整體出現回調，標普500指數下跌5.1%，納斯達克綜合指數下跌7.6%，黃金下跌4.4%，比特幣下跌11%。
8 月份公佈的年度通脹數據顯示，在連續 12 個月減速後首次出現明顯回升。能源成本上漲引發了對近期通脹預測的擔憂。儘管失業率保持穩定在 3.5%，但由於利率上升，投資者仍對即將到來的經濟衰退保持謹慎。
交易活動減少表明市場情緒看跌。交易商持倉報告的記錄顯示，芝加哥商品交易所 (CME) 的商業交易商持有的比特幣淨空頭倉位創歷史新高，暗示市場看跌情緒。
8 月 16 日，比特幣遭遇了大規模拋售，導致總未平倉合約損失 50 億美元，多頭倉位被清算，價值超過 1.5 億美元。此次去槓桿事件總計降低了約 25% 的比特幣槓桿率。
8 月 29 日，聯邦上訴法院裁定，美國證券交易委員會 (SEC) 必須重新評估其拒絕 Grayscale Investments 將其 Grayscale 比特幣信託 (GBTC) 轉換爲交易所交易基金 (ETF) 的申請的決定。比特幣價格對此作出積極反應，上漲約 6%。然而，SEC 尚未批准任何比特幣現貨 ETF 的申請。在 SEC 批准現貨比特幣 ETF 之前，加密貨幣市場的交易狀況將繼續低迷，這是合理的。
1.0 宏觀經濟展望
1.1 通脹擔憂加劇，長期債券收益率飆升
2023 年 7 月美國消費者價格指數的同比通脹率明顯上升，從 2023 年 6 月的 3% 上升至 3.29%。這是通脹率 (CPI YOY) 在連續 12 個月從 2022 年 6 月的 8.93% 下降後首次上升。
通脹的上升與石油和汽油價格的飆升同時發生（見附錄 B），其中汽油價格自 2023 年初以來上漲了 20% 以上。
隨着對通脹的擔憂加劇，長期國債收益率已攀升至 2022 年 11 月的峯值上方，表明投資者對近期通脹和長期利率政策的擔憂日益加劇。與此同時，7 月份失業率保持相對穩定，爲 3.5%。
1.2 加密貨幣落後於更廣泛的市場調整
8 月份比特幣價格的下跌與更廣泛的市場調整同時發生，包括標準普爾 500 指數、納斯達克指數和黃金價格的下跌。此次調整始於最近一次聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議之後，主席鮑威爾在會上暗示加息可能會延長，而 7 月份消費者價格指數 (CPI) 的上漲加劇了這一趨勢，這是 12 個月以來的首次上漲。
2.0 數字資產市場評論
2.1 商業交易者在 CME 比特幣期貨中的淨空頭持倉創歷史新高
8 月份，芝加哥商品交易所的商業交易員對比特幣淨做空。事實上，商業交易員的淨做空頭寸目前創下了 2023 日曆年迄今爲止的最高水平。商業市場參與者的這種集中做空行爲表明，在全球風險情緒惡化的背景下，人們對比特幣近期價格表現的擔憂。這羣人繼續積累空頭頭寸值得關注。
2.2 比特幣價格跌破短期持有者成本基礎
8 月中旬，比特幣價格跌破短期持有者成本基礎，表明可能轉入下行趨勢。與此同時，長期持有者成本基礎和實際價格保持相對不變，爲 20,300 美元。
2.3 前四大穩定幣總流通量持續下降，ETH 總質押量上升
2023 年 8 月，穩定幣的總流通量（即 USDT、USDC、TUSD 和 BUSD）持續下降，截至 8 月 31 日降至 1149.6 億美元。此外，去中心化金融（DeFi）的總鎖定價值（TVL）也出現下降，錄得 223.8 億美元。不過，ETH 的總質押量繼續上升，質押量達到 2923 萬 ETH。比特幣的市值降至 5050 億美元。值得注意的是，穩定幣供應比率振盪器顯示比特幣的價格狀況爲中性。
2.4 熱門加密貨幣交易所交易量
8 月 18 日，在前一天出現拋售後，中心化交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 的交易量出現激增。儘管出現這一異常現象，但 8 月份的交易量總體上仍然低迷。
2.5 幣安上比特幣和以太坊現貨/永續期貨交易量
2023 年 8 月，幣安發現比特幣和以太坊的現貨（USDT 對）和永續期貨交易量持續下降。與 2023 年 7 月相比，BTCTUSD 現貨市場交易量略有增加。
2.6 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT 現貨及永續期貨交易量
2023 年 8 月，Bybit 發現以太坊的現貨和永續期貨交易量持續下降。與 2023 年 7 月相比，比特幣現貨和永續期貨市場交易量略有增加。
2.7 OKX BTCUSDT/ETHUSDT 現貨及永續期貨交易量
2023 年 8 月，OKX 的比特幣和以太坊永續期貨交易量持續下降。與 2023 年 7 月相比，比特幣和以太坊現貨市場交易量略有增加。
2.8 8 月主要加密貨幣相對交易量在拋售期間飆升後保持停滯
8月中旬，隨着市場遭遇拋售，比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金的相對交易量出現明顯上漲。然而，萊特幣和比特幣現金的交易活躍度並未持續，隨後市場交易量下降，相對交易量跌破90天基準，導致交易環境低迷。交易活動主要集中在比特幣和以太坊上。
2.9 主要加密貨幣 30 天滾動波動率（按年化計算）
自 8 月 15 日起，比特幣和以太坊的年化波動率達到 2023 年以來的最低點。然而，隨後的拋售導致其波動率飆升。鑑於持續的宏觀經濟條件限制了風險偏好，以及比特幣現貨 ETF 申請仍在接受美國證券交易委員會 (SEC) 處理，我們預計交易活動將繼續保持低迷。
2.10 15分鐘交易流量分析
8 月份，交易活動集中在 14:00 - 16:45 (UTC) 期間，倫敦交易時段與紐約交易時段開盤時間重疊。8 月份紐約交易時段結束時交易活動也出現增加。平均每日位移的激增可能是由於 21:30 (UTC) 發生的拋售和一系列多頭清算。
2.11 比特幣總未平倉合約、資金費率和清算情況
8 月份，美元指數表現強勁，而比特幣的表現則出現下滑。8 月 16 日出現大幅拋售，導致總未平倉合約損失 50 億美元，超過 1.5 億美元的多頭倉位被清算。去槓桿事件總共減少了約 25% 的比特幣槓桿率。8 月 29 日，美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院裁定，美國證券交易委員會 (SEC) 有義務重新審查其之前拒絕 Grayscale Investments 將其 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 轉換爲交易所交易基金 (ETF) 的申請的決定。作爲對法院判決的迴應，比特幣價格上漲了約 6%。此外，交易所的數據顯示，比特幣期貨合約的總未平倉合約隨後增加了 20 億美元。未平倉合約的大幅增加表明，投機者可能已經建立了新的頭寸，因爲他們預計監管機構仍有可能批准首個比特幣 ETF，但這取決於 SEC 的評估。
2.12 比特幣拋售訂單流可視化
8 月 17 日 21:41 至 21:45（UTC）的 5 分鐘內發生了一系列清算事件。上圖顯示，幣安的比特幣永續合約市場表現出明顯的賣方傾斜，導致價格在清算期間偏離 BTCTUSD 現貨市場。此外，很明顯投機買家在 21:45 進入市場，當時買賣傾斜度回升至平衡點以上。與此同時，比特幣永續合約的價格在 6 月 15 日 11:17（UTC）跌至之前的低點（24777 美元）以下，這合理地觸發了剩餘的止損和清算訂單。值得注意的是，現貨價格並未達到 6 月 15 日 11:17（UTC）之前的低點（24720 美元）。
2.13 以太坊拋售訂單流可視化
上圖顯示，幣安以太坊永續合約市場在清算期間表現出明顯的賣方傾斜，導致價格偏離 ETHUSDT 現貨市場。此外，很明顯投機買家在 21:45 進入市場，此時買賣傾斜回升至平衡點以上。ETHUSDT 幣安現貨也在 21:45 出現買方傾斜的峯值，現貨買家介入並逢低買入。
2.14 Layer 1 價格表現（8 月）
隨着美聯儲 FedNow 上線其小額支付平臺 Dropp，Hedera Hashgraph (HBAR) 在市場拋售中表現出色。大多數 Layer 1 區塊鏈都經歷了下跌。比特幣和以太坊下跌了 11%，而其他流行的 Layer 1 區塊鏈也面臨大幅下滑。
2.15 Layer 2 價格表現（8 月）
整個 8 月份，第 2 層區塊鏈也經歷了持續的拋售。
2.16 DeFi 價格表現（8 月）
在大多數 DeFi 協議經歷持續下跌的情況下，Rune 在市場拋售中表現出了強勢。
2.17 GameFi 價格表現（8 月）
大多數 GameFi 協議在 8 月份遭遇拋售。
2.18 CEX 代幣和 Memecoins 價格表現（8 月）
BitMEX 代幣 (BMEXUSDT) 的表現優於其他 CEX 代幣。Memecoins 大幅下跌。
2.19 9 月是歷史上市場普遍拋售的時期
8 月份比特幣的拋售與該月的歷史季節性一致。展望未來，9 月通常被認爲是一個相對低迷的時期，可能會出現更廣泛的市場下滑，例如標準普爾 500 指數和納斯達克指數。
2.20 灰度比特幣信託相對於資產淨值的溢價/折價
由於美國證券交易委員會根據法院的裁決需要重新評估將 Greyscale Bitcoin Trust 轉換爲 ETF 的申請，Greyscale Bitcoin Trust 的淨資產價值與市場價格/份額之間的差距正在縮小，表明投資者對近期發展越來越樂觀。供您參考，GBTC 是持有比特幣的封閉式基金。與可以根據投資者需求創建或贖回股份的 ETF 不同，GBTC 擁有固定數量的股份。這種結構可能導致供需失衡，從而導致基礎資產價值折價或溢價。
3.0 新聞亮點
由於最近的攻擊和其創始人的鉅額貸款頭寸，$CRV 期貨的未平倉合約飆升
SEC 起訴 Hex 創始人 Richard Heart 涉嫌未註冊證券和欺詐
DCG 即將就 Genesis Capital 的第 11 章達成協議
Tether 報告 2023 年第二季度淨利潤 8.5 億美元
Curve 創始人在 Curve 上部署新的流動資金池
Microstrategy 計劃籌集高達 7.5 億美元購買更多 $BTC OKX 爲其 Web3 錢包添加了新的賬戶抽象功能 六個實體已向 SEC 提交了 $ETH ETF 申請
Curve 創始人將 $CRV 代幣通過場外交易賣給孫宇晨、DCFGod 等人
Binance 上線零費用 BTC/FDUSD 和 ETH/FDUSD 交易對
幣安批准柴犬作爲抵押資產
Coinbase 將於 8 月 9 日推出 L2 Base
火幣高管被捕後穩定幣儲備下跌 30% 以上
據報道，Tether 是全球第 11 大 $BTC 持有者
Paypal 在以太坊上推出自己的穩定幣 $PYUSD
Paxos 是 Paypal $PYUSD 穩定幣的發行者
Cathie Wood 預計 ARK 提出的 $BTC ETF 將再次推遲
微軟與 Aptos 合作探索與資產代幣化、數字支付和 CBDC 相關的創新解決方案
歐洲首個 $BTC ETF 在阿姆斯特丹上市，股票代碼爲 $BCOIN
加密貨幣託管人 Prime Trust 申請破產保護
中國 Filecoin 挖礦公司被指控策劃 8330 萬美元傳銷計劃
SEC 將 $BTC ETF 批准推遲至 2024 年初
Valkyrie 申請 $ETH ETF
SEC 對 Ripple 裁決提出上訴
Hashdex 申請現貨 $BTC ETF
幣安正在考慮全面退出俄羅斯
美國上訴法院裁定 Grayscale 勝訴，其正在起訴美國證券交易委員會，要求其將 Grayscale 比特幣信託轉換爲現貨 ETF
X（前身爲 Twitter）已在美國七個州獲得貨幣或貨幣轉賬許可證
4.0 9月波動率
5.0 附錄
圖 A. 美聯儲資產負債表、美國財政部總賬戶 (TGA)、逆回購協議 (RRP) 和歐元區央行總資產
8月美聯儲資產負債表和歐元區央行總資產繼續收縮，此外，投資者尋求短期國債收益率，逆回購協議（RRP）資金持續流出。截至8月31日，RRP獎勵利率爲5.3%，1個月期國債收益率達到5.55%，3個月期國債收益率爲5.56%，6個月期國債收益率爲5.51%。
圖 B. CPI（同比）、WTI 原油價格、美國常規全配方汽油價格
通脹的上升與石油和汽油價格的飆升同時發生，自 2023 年初以來，汽油價格上漲了 20% 以上。
圖 C. 清算熱圖
高於市場價格的清算區：
32,000-34,000 美元。
低於市場價格的清算區：
22,000-24,000 美元。
來源：Hyblock Capital。截至 2023 年 9 月 1 日。
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