termprime

DeFi 和機構金融想要的是同一件事——但它們不信任用來交付這件事的同一套系統。

所以我不把 @TermMax TermPrime 視爲一個簡單的轉向。

TermMax 的最初論點很直接：固定利率融資能夠讓資本規劃更具可預測性。借款人知道自己的成本，而貸款人則知道期限以及預期收益。

TermPrime 則把這一機制帶到了另一個環境中。

在這裏，不再是開放、匿名的流動性；機構可以與經 KYB 驗證的對手方合作，使用既定的授信額度，並設定明確的保證金（margin）上限。

第一個測試尤其引人關注：在 Canton 上進行一筆爲期 7 天的固定利率交易，以 CBTC 作爲抵押品，並借入 Canton Coin。

這讓我判斷，這項實驗不止是一個產品。

DeFi 優先考慮開放性、可組合性以及無需許可的訪問。

而機構往往更看重別的東西：確定性、隱私性以及可控的對手方。

兩種模式並不存在自動更優。它們只是解決不同的問題。

而且確實存在權衡：更“許可化”的市場可能會讓機構更安心，但它們可能會犧牲一些讓 DeFi 最初就具有吸引力的流動性與可組合性。

所以有趣的問題並不是 TermMax 是否正在離開 DeFi。

關鍵在於，這種固定利率融資的基礎原語，最終能否把兩套目前運作方式截然不同的資本市場連接起來。

如果這座橋變得可能，更大的故事或許是流動性在這兩種世界之間流動——而不是在兩者之間做選擇。

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