比特幣噴嚏與策略肺炎:為什麼MSTR下跌的速度是兩倍
如果你認為比特幣在過去一年中下滑31.5%是一段艱難的旅程,那麼看看MicroStrategy (MSTR)。在同樣的365天內下跌驚人的61%,這個“比特幣代理”正式在表現上不及其基礎資產近2比1。
為什麼世界上最大的BTC企業持有者的損失速度比幣本身快得多?這歸結於杠桿、溢價和現實檢查的完美風暴。$TAKE
1. 杠桿的雙刃劍
邁克爾·塞勒不僅僅是購買比特幣;他還借了數十億來做到這一點。當比特幣價格飆升時,MSTR就像一個杠桿ETF,價格直線上升。但當市場轉向看跌時,這種債務就成為一個巨大的負擔。投資者以兩倍的速度拋售該股票,因為公司的“企業價值”在縮水,而其債務義務保持不變。
2. “塞勒溢價”的消亡
長期以來,投資者支付了巨額溢價以擁有MSTR—有時甚至是其實際持有的比特幣價值的2倍或3倍。
到2026年,這種“粉絲稅”已經蒸發。
然後:人們為了在經紀賬戶中持有BTC而付費。$RIVER
現在:隨著現貨ETF成為標準,這種溢價已經崩潰,將股價拖得比BTC價格還要低。
3. 76,000美元的平均成本問題
由於Strategy的平均購買價格接近每BTC 76,000美元,最近的價格波動使公司在未實現基礎上深陷虧損。對於一家在2025年底報告了125億美元虧損的公司來說,市場不再定價“無限上漲”—而是在定價資產負債表的壓力。$SIREN
MicroStrategy不再僅僅是一個“比特幣遊戲”;這是一場高風險的企業金融實驗。如果你持有MSTR,你不僅僅是在押注比特幣—你是在押注該公司能在不被迫平倉或大規模稀釋的情況下生存下來的能力。
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