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當市場劇烈波動時——首先剷除多頭，然後剷除空頭——許多零售交易者迅速將責任歸咎於「市場做市商」。他們假設有人在操縱價格以追逐止損並從零售損失中獲利。但事實恰恰相反：這些混亂的波動通常發生是因為市場做市商已經撤出，而不是因為他們仍在場。

市場做市商（MMs）通過在雙方下限價買入/賣出訂單來提供流動性。這使得即時交易執行成為可能。在正常情況下，他們穩定市場。但在高影響力新聞發布或訂單流量意外激增時，MMs通常會減少活動或退出。為什麼？因為像所有交易者一樣，當風險超過控制時，他們被允許退出。保護資本不是懦弱——這是生存。

沒有MMs，市場失去平衡。沒有足夠的限價訂單來吸收突發的交易量。這使得市場變得稀薄，而接受者——那些使用市價訂單的人——成為極端波動背後的主要力量。

而接受者不僅僅是指點擊「買入」或「賣出」的人。止損和清算也會自動觸發市價訂單。當太多人因為恐慌而進入多頭，然後被止損，轉而做空，然後再次被清算時，這就會產生連鎖反應。如果沒有MMs來吸收這些，價格就會不斷波動。

諷刺的是，批評MMs的那些交易者往往是在MMs已經離開市場後才這樣做的。他們因為沒有留下而受到批評，但如果他們留下來，可能會成為在恐慌驅動的價格飆升中首當其衝的損失者。

所以請記住：退出是一個合理的行為，即使對於市場做市商來說。

價格不會因為有人操縱你而飆升。它們飆升是因為沒有其他人來吸收這股恐慌驅動的市場訂單洪流。這不是操縱——這是一場沒有穩定錨點的群眾驅動的風暴。

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