交易所淨流量是追蹤加密貨幣交易所流入和流出的指標，為市場動態的重要指標，並提供對市場情緒、投資者行為和潛在趨勢的深入見解。
DefiLlama、CryptoQuant 和 Nansen 等加密貨幣資料聚合器在提供寶貴見解方面扮演關鍵角色，其以用戶友好的方式組織和呈現資料，以協助個人在快節奏的加密貨幣市場中做出決策。
從 2023 年 11 月底宣布針對歷史性問題與美國執法機構達成解決方案至 2024 年 2 月底，幣安達到 45 億美元的淨流入，此表明對該組織合規措施的有效性，投資者已恢復信心與信任。
從 2023 年 11 月底與美國執法機構達成解決方案至 2024 年 2 月底，幣安達到超過 45 億美元的淨流入。具體而言，主流媒體普遍觀察到，就資金流入而言，1 月份是該交易所自 2022 年 11 月以來表現最佳的月份。此類動態對幣安用戶和更廣泛的加密貨幣生態系統有何意義？為了深入了解，讓我們來仔細研究此話題的核心指標：交易所淨流量。
加密貨幣交易所是用戶進行數位資產交易的市場。資金進出交易所的情形由稱為淨流量的指標所捕捉，其反映特定平台 (或多個或所有交易所的總和) 流入和流出之間的差額，為市場動態的晴雨表。從 BTC 提領激增至 BTC 之外主流數位貨幣儲值在特定市場條件和事件下大增，此變數的任何重大變化均會加深我們對加密貨幣生態系統脈搏的理解。
DefiLlama、CryptoQuant 或 Nansen 等加密貨幣資料聚合器利用即時資料收集方法 (如 API、區塊鏈分析或交易所網站爬蟲)，並採用先進的演算法來提煉、處理和標準化此類豐富資訊，以確保其準確性和一致性。整理後的資料會以用戶友好的視覺化方式呈現在其平台上，使用戶更有信心地做出明智決策。
了解此指標至關重要，因為它們可以對市場情緒、投資者行為和潛在趨勢提供深入見解。透過監控此類趨勢，個人可以衡量買賣壓力，評估對某些中心化交易所 (CEX) 的信任度，預測市場動向，並及早辨別重大事件，從而在快節奏的加密貨幣市場中進行更明智的決策及風險管理策略。
資產進出交易所對於市場情緒和投資者行為提供重要的見解。這些資金流動往往會隨著市場情緒的變化而波動，當資金流動增加時，即成為拋售壓力指標。
交易所流入代表儲值至已知交易所錢包的代幣數量。加密貨幣大量流入交易所表示交易者的拋售壓力或獲利了結增加。此流入可能是由各種因素驅動的，如市場波動、新聞，或者僅僅是交易者想要出售持有的加密貨幣。更加詳細的流入分析可以給出更細緻的見解。例如，穩定幣的大量流入可能代表許多投資者正在尋求購買 BTC 或 BTC 之外主流數位貨幣，或者市場目前提供具有吸引力的收益率，促使用戶將穩定幣儲值至 CEX。最終，這些資金將借給專業和機構交易者。
此外，大量資金流入可能表明人們對交易的興趣日益濃厚，或願意迅速進出倉位，此暗示著短期交易策略正在發揮作用。如欲正確解讀淨流量動態，則必須對加密貨幣市場及其周圍情形有完整及多面的了解。
反之，流出衡量資金自交易所提領的情形。流出增加通常代表拋售壓力减少或投資者願意長期持有其資產。其他情形也包括在鏈上質押代幣或在 DeFi 領域使用代幣。此可以被解釋為看漲訊號，顯示對市場方向的信心或對未來價格上漲的預期。它也可能表明，交易者正將不再用於衍生品交易中的資產轉移至其錢包中，暗示著在衍生品市場預計發生的交易可能會減少。
2021 年 7 月至 11 月 BTC 交易所淨流量動態。資料來源：CryptoQuant。
例如，上圖顯示 2021 年 7 月至 8 月和 10 月至 11 月之間，根據比特幣價格動態繪製的正向交易所淨流量 (綠線向上) 的延續趨勢，此很可能表明在比特幣突破 64,000 美元的歷史新高時出現普遍的獲利了結。
正如您所見，流入導向時期與相對較短但顯著的大量淨流出時期 (紅線向下) 交錯出現，此代表交易者在比特幣出現調整時囤積比特幣，以期待其價格很快再次上漲。
迄今為止，我們研究交易所的總淨流量，即所有主要數位資產交易所流入和流出的總和。加密貨幣流入和流出特定中心化交易所 (CEX) 的情形亦可以作為市場情緒、用戶活動以及此等平台整體健康和可信度的重要指標。
流入個別交易所的正向趨勢通常意指交易活動增加以及使用者對平台可靠性和安全性信心正在增強。資產的大量湧入表明，越來越多的交易者依賴該平台儲值資金進行交易，從而對該交易所產生愈發積極的情緒。
反之，特定中心化交易所的資金大量流出，可能顯示用戶因擔心交易所的安全性、監管問題或更廣泛的市場不確定性而提領資產，從而出現負面情緒。這種情形在歷史上曾經發生過，未來也很可能再次發生。
尤為重要的是，中心化交易所有效管理資產流出高峰的能力可被視為其營運實力和穩健商業模式的證明。若交易所能在短時間內有效處理大量用戶提領而不出現問題，此即證明其基礎架構的完整性和風險管理措施的有效性。在類似銀行擠兌情形下，能夠無誤地滿足所有提領請求，此在傳統金融領域並不多見 – 但對於堅持負責任且透明的用戶資產管理實踐的加密貨幣平台而言，這正在成為常態。
在此展示的能力反過來又能使用戶對其資金的安全性和交易所保護其資產的承諾感到放心。此外，提領的無縫執行可以證明交易所在將用戶資金與其運營儲備分離方面遵循最佳實踐，突出其致力於維護財務完整性。
根據 DefiLlama 的資料 ，自去年 11 月 21 日宣布與美國政府機構達成和解後，幣安的存款顯著增加，從該日至 2024 年 2 月底為止，淨流入達 45 億美元。
資金在監管解決方案達成後立即湧入，可以被視為投資者信心復甦的指標，此得益於幣安所展現應對監管挑戰的能力，以及建立全面合規計畫的努力所取得的成效。此種勢頭延續至新的一年，幣安在今年 1 月份吸引超過 20 億美元的資金流入。
幣安在 2023 年 11 月至 2024 年 2 月期間的淨流量。資料來源：CryptoQuant。
幣安在此期間的淨流量動態亦可歸因於整個加密貨幣市場復甦。隨著 BTC 在 2023 年漲幅高達 160%，BTC 的復甦無疑成為幣安的成功助力，反映出整個產業的積極情緒。
此外，美國證券交易委員會核准首次直接投資比特幣的交易所交易基金，進一步驗證加密貨幣的合法性和潛力，從而增強投資者信心，並推動資金流入幣安等領先平台。
幣安在 2022 年 11 月至 2023 年 1 月期間的淨流量。資料來源：CryptoQuant。
上圖描繪了一個過往範例，處理用戶提領激增的情形很好地證明平台實力。2022 年 12 月，FTX 倒閉引發的恐懼、不確定性和疑慮達到頂峰，促使數百萬投資者將資產從包括幣安在內的中心化加密貨幣交易所撤出。
據 Nansen 稱，12 月 13 日，幣安處理了價值 87 億美元的加密貨幣提領，此使得其當日淨流量為負 36 億美元。不過，由於我們始終以至少 1:1 的比例持有用戶資金 – 任何人均可以隨時使用我們的儲備證明系統進行驗證 – 而且我們的基礎架構非常強大，因此我們在處理大量提領時未出現任何差錯，用戶們也注意到了這一點。市場情緒很快恢復正常，淨流量亦是如此，此彰顯用戶對負責任的中心化交易所的信任正在復甦。
儘管交易所淨流量是個非常實用的工具，但與任何市場指標相同，它也有用戶必須知悉的局限性。由於在計算過程中存在某些並不罕見的問題，您從公共聚合器獲得的資料可能並不總是準確的。
例如，一個常見的錯誤來源是 BTC 網路上的「返回」地址歸屬不準確。被分析師標記為流出的大額 BTC 交易可能只是交易所熱錢包之間的鏈上會計交易。 比特幣網路上的交易使用 UTXO 找零地址機制，其運作方式有點像現金：發起者可以支付準確金額，或是發送更大的「鈔票」，而接收者則必須返回「找零」。此處問題是，「找零」通常會被發送至一個新的「返回」地址，而這個地址可能不會立即歸屬於交易所。我們已經看到過此類交易被解釋為資金流出的案例 – 尤其發生在處理大量 BTC 時。
為了提高正確解讀流入和流出資料的可能性，投資者最好每次使用多個來源對數據進行交叉檢驗，並在分析特定交易所的淨流量時，查看經過驗證的真實來源，例如幣安的官方 X 帳戶，該帳戶經常提供有關資金流動的關鍵資訊。
了解淨流量的含義對用戶瀏覽加密貨幣市場至關重要。它提供對市場狀況以及幣安等中心化交易所的健康和穩定性的更多了解，使用戶能夠就如何以及在何處交易和儲存其資產做出明智的決定。
