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如何進行歐式期權交易

Binance
2020-12-23 16:20

歐式期權賬戶

用戶需要將資產轉入期權賬戶纔可以進行歐式期權的交易,該賬戶使用USDT作爲保證金進行交易以及結算資產;在轉入資產前,用戶需要先開通歐式期權產品賬戶。
幣安歐式期權賬戶可通過資產劃轉操作與現貨賬戶實現資產互通。可通過現貨賬戶向期權賬戶劃入USDT,也可通過期權賬戶向現貨賬戶劃出USDT資產;
期權賬戶名詞解釋:
賬戶餘額記錄用戶賬戶餘額,用戶發生資金變動時將記錄在賬戶餘額中
賬戶權益
賬戶權益 = 賬戶餘額 + 持倉價值
持倉價值= 持倉數量 * 期權標記價格 (其中持倉數量,買方向爲正數,賣方向爲負數)
期權標記價格期權基準價,基於BS公式推導的期權基準價
委託保證金未成交委託,掛單時凍結保證金
持倉保證金賣出期權合約倉位佔用保證金
未實現盈虧
未實現盈虧 = (期權標記價格 – 持倉均價)* 持倉數量
其中(賣方)持倉數量爲負數
減倉保證金賬戶餘額低於減倉保證金,期權持倉將會觸發自動減倉事件
維持保證金賬戶權益低於維持保證金,期權持倉將會觸發強制平倉事件
可用保證金可用保證金 =賬號餘額 – 持倉保證金 – 委託保證金

歐式期權的標記價格

期權標記價格是風控系統報出的期權基準價格,適用於持倉保證金、未實現盈虧等計算。
在一系列風控中,將會使用到期權標記價格,你可以視爲在當前情況下,期權的標記價格就是期權合約的合理價格;

手續費計算

歐式期權手續費分爲兩部分:交易手續費、行權手續費;
交易手續費爲買賣雙向收取,成交後收取交易手續費;
交易手續費 = 指數價格 * 兌換比例 * 交易手續費率,交易手續費不超過該筆交易成交金額的10%。
(交易手續費爲委託時刻的指數價格,不隨委託後指數變化而變化)
期權交易的手續費率爲:成交期權標的價值的0.03%
減倉懲罰費率:成交期權標的價值的0.5%
行權手續費率:行權期權標的價值的0.1%
行權費用爲買賣雙方收取,買入方選擇行權,則收取手續費;
(1)若買入方最終行權損益>0,則自動行權,買賣雙方收取行權手續費;
(2)若買入方最終行權損益<=0,則放棄行權,即不收取行權手續費;
行權手續費 = 履約價格 * 兌換比例 * 行權數量 * 行權手續費率
期權的行權手續費率爲:期權行權標的價值 0.1%。
行權手續費不超過該倉位的行權收益的 10%

交易

幣安本次上新期權爲歐式期權,即期權買入方到期日纔可以選擇是否執行權利;在開始時間至行權時間,在此用戶期間可以直接買入/賣出交易;
操作一:先買入期權再賣出期權,即買入合約後轉讓給其他用戶,低買高賣,賺取差價,由於權利已經轉讓,即放棄了該期權的權利;
操作二:先賣出期權再買入期權,高賣低買,賺取差價,由於義務已經轉讓給其他用戶,後續該期權行權也無需履行義務

倉位說明

爲更好展示當前倉位狀態,買入期權成交後的期權持倉頭寸爲正數,裸空賣出期權成交後期權持倉頭寸爲負數;

保證金說明

委託保證金

歐式期權買方需要足額資產來購買期權後才能擁有未來買入/賣出的權利,歐式期權賣方需要有資金保證後續行權順利,因此需要委託保證金;
  1. 當用戶買入期權時候,買入操作沒有涉及到槓桿以及借貸,買入期權的行爲是現貨買賣行爲,提供足額可用資產即可直接買入期權;
  • 當用戶賣出期權時候,賣出操作有兩種性質賣出:
    • 第一:有期權持倉時賣出期權,本質上是期權權利的轉讓,該性質賣出行爲與現貨賣出一致,不收取委託保證金;
    • 第二:沒有期權持倉時賣出期權,即裸空賣出期權,也就是作爲期權的賣方,這個時候賣出委託即需要凍結委託保證金;
因此對於用戶每筆交易,需判斷交易行爲來凍結用戶保證金;
因此我們定義了一系列的交易行爲:
  • 買入開倉:直接買入期權,成交後用戶持倉數量增加;
    委託保證金 = ( 委託價格 + 手續費 ) * 委託數量
  • 賣出平倉:在有持倉的情況下,賣出數量小於等於持倉數量,即爲平倉;
    委託保證金 = 0
  • 賣出開倉:裸空期權,做期權的賣方;
    委託保證金 = { Max [ 指數價格 * 最低初始保證金率 * 兌換比例 , Max ( 指數價格 * 最低初始保證金率 , 指數價格 * 初始保證金率 + 虛值 ) * 兌換比例 + 期權標記價格 - 委託價格 ] + 手續費 } * 委託數量
    • 虛值 - 看漲期權 = Min ( 現貨指數 - 行權價 , 0 )
    • 虛值 - 看跌期權 = Min ( 行權價 - 現貨指數 , 0 )
  • 買入平倉:裸空期權後持有空頭倉位,此時可以通過買入期權進行平倉;
    委託保證金 = Max【 0 ,( 買入委託價格 + 手續費 )* 平倉數量 - 平倉數量 / 持倉數量 * Min ( 持倉保證金(當前期權) / 持倉保證金(所有期權) * 賬戶餘額 , 持倉保證金(當前期權) ) 】

持倉保證金

歐式期權買入方在買入期權時,已支付期權費用,因此買入方無需考慮持倉保證金;
賣方在賣出開倉成交後,空頭倉位佔用的保證金爲賣方持倉保證金
空頭倉位持倉保證金 = { Max [ 指數價格 * 最低初始保證金率 , 指數價格 * 初始保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 期權標記價格 } * 持倉數量
減倉保證金
減倉保證金爲用戶期權賬戶觸發減倉事件的保證金閾值,當用戶賬戶餘額低於減倉保證金,將會觸發減倉事件;
多頭倉位 = 0
空頭倉位 = { Max [ 現貨指數 * 最低減倉保證金率 , 現貨指數 * 減倉保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 期權標價價格 + 現貨指數 * 兌換比例 * (手續費率 + 減倉懲罰費率)} * 持倉數量。
買方:無需考慮減倉事件,無減倉保證金風險控制。

維持保證金

維持保證金也叫強平保證金,維持保證金是用戶期權賬戶觸發強平事件的保證金閾值,當用戶賬戶權益低於維持保證金,將會觸發強平事件;
多頭倉位 = 0
空頭倉位 = { Max [ 指數價格 * 最低維持保證金率 , 指數價格 * 維持保證金率 + 虛值 ] * 兌換比例 + 現貨指數 * 兌換比例 * (手續費率 + 減倉懲罰費率)} * 持倉數量
期權買方:期權多頭倉位不需要維持保證金。

行權

行權也叫期權買方按照期權合約行使權利,行權是期權買方的選擇性權利,而賣出方必須配合買方完成行權;
幣安期權使用差額交割,若買入方最終行權損益>0,則選擇執行權利;
若最終買入方最終行權損益<=0,則放棄行權;
該過程自動完成,在行權時刻爲每一位持有期權的用戶結算收益;

行權過程

1. 最終履約價格 > = 行權價格
(A) 看漲期權
  • 買方:收益>0, 自動行權,扣除行權費用,得到USDT;
  • 賣方:配合行權,扣除買方收益,扣除行權費用,剩餘保證金歸還;
(B) 看跌期權
  • 買方:收益<0, 放棄行權;
  • 賣方:歸還所有保證金;
2. 最終履約價格 < 行權價格
(C) 看漲期權
  • 買方:收益<0, 放棄行權;
  • 賣方:無;
(D) 看跌期權
  • 買方:收益>0, 自動行權,扣除行權費用,得到USDT;
  • 賣方:配合行權,扣除買方收益,扣除行權費用,剩餘保證金歸還;

現貨指數

爲了提高期權賣方保證金利用率,幣安歐式期權合約賣方並非提供100%保證金,期權賣方會存在保證金不足而被強制平倉情況。未實現盈虧是導致強平的主要原因,因此精準地計算未實現盈虧就顯得尤爲重要,而期權未實現盈虧主要由期權持倉成本與期權標記價格計算,而期權標記價格又是由現貨指數價格等參數計算而來,因此穩定的現貨指數顯得尤爲重要;
幣安歐式期權合約現貨價格指數可以被視爲公允的現貨價格,期權現貨指數價格將使用【幣安現貨指數具體規則】;期權的指數規則與幣安USDT合約的指數規則相同。
USDT期權價格指數是參照一籃子各大現貨交易市場的價格,根據其交易量加權平均後得到的綜合價格指數。
參考的交易市場包括:Huobi, Bitterex, HitBTC, Gate.io, Bitmax, Poloniex, FTX, MXC.
我們同時還採取一些額外的保護措施,來避免由於現貨市場價格出現中斷或由於連接問題而導致糟糕的市場表現。這些保護措施如下:
  1. 單一價格來源偏離:當某個交易所的最新價格偏離所有價格來源的中位數價格超過5%時,該交易所的價格權重將被設置爲零。
  2. 多價格來源偏差:如果超過1個交易所的最新價格出現大於5%的偏差,則所有價格來源的中位數價格將會取代其加權平均值,用作價格指數值。
  3. 交易所連接問題:如果我們無法訪問交易所的數據源,並且此交易所在最近10秒內更新了交易數據,我們可以從最新的結果中獲取價格數據,並將其用於價格指數的計算。
如果一個交易所在10秒內沒有更新交易數據,則在計算加權平均值時,該交易所的權重將爲零。
價格指數可以被視爲公允的現貨價格,我們以此來計算標記價格(用於進一步計算各持倉的未實現盈虧)。請注意,賬戶實際盈虧以平倉時成交的市場價格爲準。
以下是幣安歐式期權價格指數的價格指數成分:

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