作者：深链DCNews 编译：深姐 推特：深链DeepChain 著名投资者、伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特（Warren Buffett）于8月30日庆祝了他的93岁生日。在他漫长的职业生涯中，他一直坚定地坚持一种价值投资策略，这种策略与通常与加密货币相关的“买入并持有”方法有些相似。然而，巴菲特的重点是具有强大盈利潜力的资产，并投资于他和他的团队对相关风险、竞争和优势有深刻理解的公司和行业。问题是，从长远来看，这种激光眼策略能否胜过比特币（BTC）。此外，投资者应该质疑为什么有史以来最伟大的选股者之一目前持有现金和短期债券作为其投资组合中的第二大头寸。这种方法的一个有趣例子是伯克希尔哈撒韦公司最大的持股苹果（AAPL）。该公司最初在2016年初收购了这些股票，当时该公司的估值已经超过5000亿美元，因此他们远非早期投资者。值得注意的是，伯克希尔哈撒韦公司在 2022 年继续增加其 AAPL 投资，尽管该股自首次购买以来已上涨超过 500%。这说明了巴菲特对长期投资策略的承诺，无论最近的价格走势如何。巴菲特淡化非生产性商品作为价值储存手段在2012年2月的一封股东信中，伯克希尔哈撒韦公司表达了对纸币贬值的担忧，并讨论了黄金作为价值储存手段的局限性。他们认为，黄金缺乏实际效用，工业和珠宝需求不足，其价格在很大程度上是由恐惧驱动的情绪驱动的，导致价格只是暂时的上涨。相比之下，对生产性公司的投资会产生可观的股息和回报。伯克希尔哈撒韦公司还指出，无论未来的货币是基于黄金、贝壳还是纸币，人们总是愿意将部分收入换成商品和服务。对巴菲特来说，令人遗憾的是，在他批评非生产性商品作为价值储存手段的可行性之后，比特币的价格在12个月内飙升了683%。此外，在 4 年的时间里，比特币的收益达到了惊人的 9，014%。为了将伯克希尔哈撒韦公司持有的股票与比特币的表现进行比较，考虑到巴菲特对收益和收益率的关注，这与黄金或比特币等商品的特征有着根本的不同，我们用系数3来模拟杠杆头寸，计算了伯克希尔哈撒韦公司的股票表现。如果一个人在比特币（现货）上投资了1，000美元，并在2019年初启动了伯克希尔哈撒韦公司股票的杠杆多头头寸，他们将观察到BTC的回报率为7，020美元，而巴菲特控股公司的回报率为5，623美元。同样，对于从2017年开始的投资，它将产生3，798美元的BTC，而不是使用伯克希尔哈撒韦公司股票的杠杆多头策略的1，998美元。巴菲特策略的明显不一致对比特币有利值得注意的是，巴菲特的投资理论中存在一个潜在的漏洞：伯克希尔哈撒韦公司目前的现金等价物和短期投资保持着创纪录的1470亿美元，占公司总市值的18.5%。这引发了一个问题，即他们是否正在等待更好的切入点进入选定的股票，或者他们是否认为固定收益投资的5.25%回报率令人满意。这种情况突显出，即使是最有成就的股市投资者也可能对部署现金持保留态度。这也引发了一个问题，即如果通胀卷土重来，目前处于观望状态的一些基金，包括56亿美元的货币市场基金，是否会寻求其他形式的保护。比特币可能不是一种完美的价值储存手段，其波动性一直是一个令人担忧的主题。然而，必须承认比特币尚未面临全球经济衰退，因此做出明确判断还为时过早。此外，与伯克希尔哈撒韦公司的股票相比，比特币价格的持续表现表明，投资者越来越多地将其视为一种可行的替代价值储存手段。有鉴于此，伯克希尔哈撒韦公司庞大的现金头寸对于那些对比特币持怀疑态度的人来说是一个潜在的警告。比特币市场的总市值目前为5000亿美元，这标志着它在金融领域具有巨大且尚未开发的潜力。本文仅供一般参考之用，无意也不应被视为法律或投资建议。此处表达的观点，想法和意见仅代表作者，并不一定反映或代表Cointelegraph的观点和意见。

撰文：Ben Basche编译：Block unicorn虽然去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）和元宇宙构成了一个令人兴奋的新型加密原生互联网的基础，但加密 / Web3 作为一个持续存在的概念（更不用说一个新的技术范式）将不会持续下去，除非它满足了普通人的需求，并摆脱了自身封闭的小众领域。幸运的是，对于那些在感恩节上向人们展示加密金融乌托邦的人，经过多年仅仅被称为「金融的未来」，看起来加密终于开始出现一系列基于区块链技术构建的面向消费者的、日常金融应用的蓬勃发展。这股日益兴起的非托管金融（NoFi）应用正在指引加密在普通市场中找到了一种显而易见之中的大规模采用机会。没有结算、扩展、智能合约、钱包基础设施和 DeFi 协议的创新，NoFi 应用无法在前几波投机加密采用的基础上构建。尽管目前每个月有 500 至 1000 万人在区块链上进行交易，但通用金融的服务市场有数十亿人，也意味着还有巨大的潜在市场，等待非托管金融去开发（NoFi）。同步发展在新技术范式的采用的早期，我们经常会看到围绕着类似的想法和问题领域的同步发展，有时会有稍微不同的解决方案和假设。我之前在一篇关于钱包体验堆栈的博文中强调过这一点，钱包体验堆栈代表了 Web3 中钱包启用的身份和商业的 B2B 中间件生态系统的趋同，各种玩家都以多样化的方式来处理这个问题。在 Web3 的消费金融领域，我们也看到了类似的情况，钱包、支付应用、新兴银行和中心化交易所都围绕着一些由具有实际功能的区块链轨道启用的常见明显用例进行了趋同发展。让我们来看看一些例子。非托管支付应用程序加密货币的一个讽刺之处在于，支付——也许是加密货币自诞生以来最明显的典型用例——却是最后一个真正开发和获得动力的用例。用像比特币和以太坊这样的波动资产进行支付显然是小众活动，并支持了 DeFi 和 NFT 等，但只有在稳定币和廉价的区块空间出现后，区块链支付才真正开始迎来它们的春天。加密钱包最基本的功能——发送代币——终于足够人性化，可以提供 Web2 级别的体验。我们现在看到了许多专注于实现这一目标的应用程序和基础设施，包括时尚的消费者「加密版 Venmo」和全球支付应用程序，如 Eco 的 Sling 和 Beam。甚至还有一个社区在为 meme 代币 $SEND 众筹并建立一个 AA（账户抽象）支持的点对点支付应用程序。与加密钱包不同，这些应用程序在外观和功能上更像是早期 Cash 应用程序的精简版，通常专注于为学生和年轻人提供点对点支付，或者专门为外国人和汇款人提供汇款服务。非托管 / 半托管新型银行尽管一些新兴的非托管金融科技公司正在针对狭窄的支付用例定位（本身就是一个巨大的用例），其他人则更全面地处理他们的产品，将支付与附加的稳定币收益、加密多币种账户、投资功能以及整合传统银行和卡片系统的加密法币混合账户相结合。Decaf 和 Paie 等项目（都是 Solana 应用）以及即将推出的来自 Obvious 的链接 IBAN 智能合约钱包都在我们的脑海中浮现。甚至连马来西亚的流亡政府也正在 Polygon 上为其公民创建一个名为 Spring Development Bank 的非托管新型银行。需要明确的是，这些是中心化的实体，虽然在其中心化的能力中代表用户与传统的 KYC 金融系统互动，但它们的基本功能和价值主张在于用户与其非托管钱包（或半托管 /MPC）在链上进行交互。许多曾经需要使用银行（或挑战性银行）的功能正在开始转移到链上，而这些非托管新型银行为用户提供了一个简化的界面，以便在出色的用户体验中利用链上借贷、借贷、收益和交易协议的所有功能。在某些情况下，非托管新型银行功能将与传统银行功能配对，但随着用户的金融「任务」越来越多地转移到链上，传统金融体系（就像中心化交易所现在开始对加密用户产生影响一样）变得越来越像是一个愚蠢的开关。新型银行 2.5尽管迄今为止大多数非托管支付应用和新型银行都是新兴的加密原生初创公司，但我们也看到了现有新型银行 / 挑战性银行领域的重要活动，包括现有新型银行为其用户设立非托管 / 半托管钱包并提供加密服务，以及托管的加密重点新型银行和投资模型，以托管形式提供类似的服务。虽然不完全是完全的 Web3 非托管新型银行，但他们直接或间接地利用区块链技术来提供他们的服务，我们可以将这一类称为「新型银行 2.5」。Cenoa 位于土耳其，专注于土耳其和阿根廷等地区，为用户提供托管解决方案，以便在受当地货币波动影响最严重的国家中作为通胀对冲手段，以访问美元稳定币和链上收益协议。最近（也许更重要的是）当然是 PayPal，它将其加密尝试从托管的加密买卖扩展到了基于 EVM 的稳定币和配套嵌入式钱包上，类似于非洲的 Yellow Card。除了典型的金融科技本身成为加密新型银行外，巴西的 NuBank、德国的 N26、英国的 Monzo 和 Revolut 以及美国的 Cogni 也在走类似的道路。新型银行在竞争环境中运营，被认为是守旧的消费者银行的挑战者，但在加密领域，他们发现自己从挑战者变成了被挑战者。他们正在通过加大加密服务的投入，成为混合的传统金融与加密新型银行。看到这些更大规模的传统消费者银行也开始以类似的方式思考，也不会让人感到意外。中心化交易所中心化交易所是加密领域中最古老的「应用程序」之一，尽管在加密环境中它们代表着「中心化」，但它们正在加倍努力发展自己的非托管钱包和准超级应用，并通过中心化的基础设施为越来越多的这些「金融科技」加密案例提供服务。币安支付（通常以 USDT 或波场 USDT 计价）在跨境汇款渠道和新兴市场上有着显著的影响力和日常使用，特别是在拉丁美洲。Coinbase 在其主要应用中提供的 USDC 收益以及在其 Coinbase 钱包应用中的权益汇总，再加上其在 Base（例如，Beam Eco）中推出的半支付功能，都为他们的现有用户提供金融服务。中心化交易所具备为现有用户提供金融服务的良好条件，并已投资于增长领域，如独立钱包，以捕获越来越多的新兴用例。虽然确切的范围和方法可能有所不同，但以上所有的参与者都开始围绕着什么进行融合呢？那是什么呢？可能是实际的消费者加密金融科技用例，早期的产品市场适配吗？用户和使用案例关于加密本地经济的早期采用者已经有很多文章，但对于加密货币来说，最重要的用户群显然是「早期多数派」（以杰弗里·摩尔的话来说），这是一个可以真正意义上解决日常金融产品问题的群体。为了从早期采用者转向早期多数派，一个技术范式需要「跨越鸿沟」，从早期采用者试图看到新事物的价值，转向早期多数派，这些人只是试图在他们的生活中完成一些事情。摩尔还描述了通常发生的过程，首先，一组垂直使用案例出现，就像一组「保龄球瓶」一样，它们得到了推广，之后就可以一起「倒下」，因为相邻的使用案例为横向和泛化提供了充分的机会。这一切将在「龙卷风」中达到高潮，早期使用案例在早期多数派的巨大采用推动下汇聚在一起，创建了巨大的整合型获胜平台，以及一系列找到产品市场适配的应用程序。在我们的非托管金融世界中，我们看到了以下「保龄球瓶」出现，这些迹象为我们描绘了龙卷风可能的样子。支付正如之前提到的，尽管将价值从 A 发送到 B 在加密的设计中显得非常明显，多年来，加密支付的意义不过是一种新奇或者一些非常本地化的加密应用程序（或犯罪行为）的实现细节。在加密领域内，经典的参考用例甚至没有真正的动力，这在加密圈内成了一个内部笑话。但这正在迅速改变，首先令人有趣的是，TRON 和币安在新兴市场日常支付领域获得了真正的动力，现在越来越多的加密应用层正试图围绕着使用区块链基础设施的「它只是工作」的消费者支付进行重新定位。当然，这里的一个关键催化剂是像 USDT、BUSD 和 USDT 这样的稳定币的出现，它们在非托管金融科技领域的其他部分中占据了重要地位。广义上来说，我们可以将加密所看到的支付动力分为两个近期的领域和一个中期的领域 - 点对点的类似 Venmo 的支付、汇款支付以及 B2C 支付。创建一个 Web3 版的 Venmo 或许是最明显的加密去中心化应用程序，但实际上，只有在稳定币、廉价网络和第二层网络、无需种子托管和账户抽象的到来下，加密的全部功能和好处才能以可消费的方式发挥作用。这些同样的好处也适用于国际汇款支付，随着拉美<>美国和非洲<>欧洲之间的汇款走廊开始出现大量的加密汇款流量。通货膨胀抵抗力特别是在新兴市场，通货膨胀抵抗力与支付和汇款密切相关。这里的主要因素再次是稳定币 - 特别是美元稳定币 - 因为在具有弱势或波动性货币的国家，人们正在寻求保护财富的方式。拉丁美洲再次处于这一趋势的前沿，这可以预料到，考虑到其不稳定的货币背景，但我们可以在人们希望保持黄金标准的价值保值方面看到这种趋势 - 美元（无意冒犯金融狂热者）。无托管金融应用可以为世界上的任何人提供基本的美元访问（通常比传统的外汇渠道更容易 / 更便宜），只要他们以某种方式从法定货币进行换入。这些美元可以保留，放入带息账户，以越来越低的成本发送给世界各地具有兼容钱包的任何人。储蓄 / 收益每个有多余现金的人都需要在某个地方储存和保存这个价值，我们看到无托管金融应用正在利用链上基础设施为用户提供易于使用、面向消费者友好的界面来获取收益和利息。尽管链上利率一度较低，但来自中心化稳定币发行者的更积极的利息政策，以匹配链下固定收益环境，已将链上利率推近链下货币市场的利率。即使没有像 DeFi 在其繁荣阶段那样对储蓄账户利率具有巨大的基本利率优势，各种不同的无需许可的收益产品（相对而言）仍然使人们能够有效地增加储蓄。针对稳定或蓝筹货币对的 DEX LP 仓位、保守的货币市场仓位、稳定币无风险利率、保守的收益聚合策略，都为无托管金融应用提供了潜在的链上收益来源，代表他们的用户，无论是对于他们的稳定资产（从而在这些情况下扩大通胀对冲用例）还是对于任何波动性 / 投资性资产。我们在为注重用户体验的 Web3 原生应用中看到了这种体验的轮廓，例如 Instadapp 和 Zerion，他们使将资金存入收益仓位变得仅需一两次点击，以及像之前提到的 Cenoa 这样的消费者应用，将其完全简化为「储蓄」功能。借款链上借款相对于借贷来说要更难带给消费者，因为世界上大部分信贷都是低抵押 / 无抵押的，但我们仍然看到了有趣的进展和创新。无托管金融应用在这方面还没有全力以赴（除了真正为用户提供加密贷款的币安），但我们可以预计这将很快发生变化，因为在基础协议上取得了进展，并能够传递到界面中。MakerDAO 的 Spark 协议使您能够以固定的 3.19% 利率借入 DAI（并使用可选的关联借记卡进行消费），在当今环境中非常有吸引力，只要您愿意提供双倍的贷款抵押品。有趣的是，看看是否吸引了任何零售借款人，他们在当前的利率和信用评分体制下被定价在个人贷款之外，并且希望锁定低利率贷款以进行购买，而不实际支出资金。Alchemix 提供了「自还贷款」 - 这可能适用于购买汽车或进行房屋首付。像 Goldfinch 这样的 DeFi 协议正在深入进行非抵押贷款，为链下业务提供服务，这个想法可能会扩展到数百万家小企业，从中获得的经验将绝对为下一轮试图构建更具可访问性的信用应用提供信息，无论是基于预言机的无抵押模型、后 Sybil 信誉模型，还是具有更有吸引力特性的创新新抵押贷款协议。「最终的老板」是不透明的、中心化的、奥威尔式的信用机构和传统的银行信用生态系统，一旦 DeFi 提出更好的解决方案，无托管金融将能够将其呈现给消费者。外汇 / 多币种账户对于某些用户群体，如留学生、外国人、自由职业者和数字游民，经常处理多种货币是生活的一部分。虽然获得一种货币的支付，但需要将本国货币汇回国内，需要支付另一种货币的 SaaS 应用，有多个客户或兼职以多种货币支付给您，这些都是需要在不同货币之间快速交换资金的情况。通过传统银行体系进行这种交换可能很繁琐、缓慢和昂贵，对于某些人来说，行政开支实际上可能是不可承受的。通过无托管金融应用提供的稳定币和去中心化交易所（DEX），人们可以拥有一个「加密多币种账户」，其中包含多种稳定币，他们可以根据自己的需求发送、交换或储蓄。在这些相同的用户群体中，多币种账户已经成为非加密金融技术 / 新兴银行应用的受欢迎功能，随着越来越多的加密新兴银行关注这些用例，并且现有的金融科技公司开始探索区块链作为替代方案，两组用例预计随着时间的推移将开始融合。交易 / 投资交易是加密的首个核心用例，因此我们在这里不会花太多时间来讨论它，只是要指出，投资甚至交易风险资产的机会是传统金融科技领域已经在股票方面推动了一段时间的事情（考虑一下 Robinhood），这是一个合理的用户需求，无托管金融技术应用显然会为其用户提供。去中心化交易所（DEX）、桥接器和聚合器使得消费者应用能够相对简单地向其用户提供非托管加密货币交易，使其用户能够承担一定的风险暴露。随着更多的现实资产代币化（RWA）上链，从单个应用中提供从加密货币、股票、外汇、房地产到固定收益等一切交易的前景对于无托管金融技术应用变得明显。如果数字美元的 DeFi 收益协议能够对冲掉当前通胀，达到每月的储蓄目标，为什么不使用同一应用程序将剩余的资金简单地投入到最新的热门加密货币或股票中呢？实施模式 当然，在问题空间周围出现的同步进化，伴随着解决空间周围的同步进化。随着我们终于开始看到可以在大规模市场上合理竞争的 NoFi 应用程序，我们可以看到支撑不同方法的一些共同线索。让我们从高层次的结算层开始，一直到应用层，然后深入探讨一些关键的技术主题。多方计算（MPC）、账户抽象和其他种子短语的消除很明显，下一个十亿用户将不会安全地存储 24 个单词的短语，而在过去的 12 个月里，加密行业基本上已经认真对待了这个模因，并推出了许多不同的实现、标准和软件开发工具，以帮助 dApp 开发人员提供具有加密钱包的 web2 风格的登录体验。我在《钱包为中心的体验堆栈》一文中详细介绍了这个领域，但值得重申的是，安全的自我托管解决方案对于 NoFi 应用层的发展非常重要，它们可以提供 web2 风格的登录和恢复功能。无论具体的实现是基于 MPC，智能账户，还是两者的混合体，NoFi 应用都在利用最新和最优秀的钱包体验堆栈中间件创新，并将它们带给大众。来自 Beam 的 Eco 利用了 ERC-4337 兼容的智能账户和在 Optimism（以及不久后的 Base）上的账户抽象基础设施，以提供无需种子助记词的入门流程和低于 5 美分的支付体验，即使用户以前从未设置过钱包，也可以通过链接访问。Solana作为一个众所周知的以太坊迷，我不得不承认，我必须给予 Solana 应有的赞誉。Sling、Decaf 和 Key.app 都在 Solana 上运行，它们可能是目前存在的 3 个最顺畅的 NoFi 应用。尽管 Solana 在成本方面一直表现出色（尽管存在去中心化的权衡），但在 NoFi 领域，Solana 的显著存在之处在于应用构建者的质量以及对日常用户价值的定位。因此，尽管以太坊的侧链生态系统正在迅速赶超 Solana 在成本和速度方面，但从创新 NoFi 用户体验的角度来看，Solana 的应用生态系统在一些方面可能领先一步。Zaps、元交易、意图在不涉及关于区块链意图和 MEV 未来的大量细节的情况下，我只是想提到，将多个链上操作打包在一起，以便代表用户轻松进行交易，不仅仅是为了让投机者能够获得最佳限价订单价格。无论是链上的「zaps」或多个要一起执行的交易的「方案」，还是代表用户意愿的链下签名消息，NoFi 应用都可以利用组合多种类型的交易和类似交易的指令，简单地为用户提供他们正在寻找的内容。在 NoFi 应用中，很快就会看到这些小摩擦被消除，例如「兑换为 USDC 并储蓄」或「兑换为 ETH 并质押」的按钮。Block unicorn 注释：Zaps 指的是将一系列交互流程汇总成一步 / 一键执行的操作，简称 Zaps。融合加密货币和传统金融银行及支付系统在这个 NoFi（非托管金融）浪潮中，我们看到的另一个实施主题是将加密货币和传统金融在一些有意义的方式中融合起来。其中之一是，操作这些应用程序的实体通常能够通过与银行建立关系或与一些银行基础设施提供者合作，为用户增加附加价值。非托管新型银行，本质上其实只是 95% 的非托管钱包，可以添加法币到加密货币的服务和银行账户，以加深这些应用程序提供的价值。能够自动将部分薪水存入非托管钱包，使钱包内的其他服务更有价值和必需，而能够在杂货店用加密货币刷卡或轻敲支付甚至进一步扩展了价值。用户在使用这些服务时需要进行实名验证，这意味着他们放弃了一些匿名性，但对于大多数用户来说，现实生活已经在「实名验证」，这只是让加密货币更好地融入他们的生活。随着 Visa 和 Mastercard 已经在以 EVM 上的智能账户和账户抽象进行支付的实验，以及在用户界面中将链上和链下联系在一起的混合世界变得越来越普遍。现实资产代币化正如之前所提到的，越来越多高质量的现实资产正在进行代币化，从而实现了新型的消费者金融产品，否则这是不可能的。最明显和直接的方式是通过稳定币本身。像 Circle 和 Tether 这样的发行商正通过投资数十亿美元的短期票据来发行代币，并且越来越多地将来自国债和其他短期链外证券的收益传递给链上稳定币持有者。另一个例子是最近的一波链上美国国债，加密货币投资者可以从 Ondo Finance 等平台中获得。虽然您需要进行实名验证（而且根据您想要使用的产品，存在地理限制），但一旦完成实名验证，您就能够在一个人性化的链上钱包中获得丰厚的收益，而无需通过令人困惑的经纪应用程序点击浏览。随着更有价值的现实资产被代币化并引入链上，它们为常规用户创造了更多的潜在金融产品。为什么是现在？要理解为什么我们现在看到这些用例的爆炸性增长（不管你喜欢还是不喜欢，TRX 链拥有 200 万 DAU），以及为什么连像 PayPal 这样严肃的参与者也加入进来，我们需要将目光投向一些因素，它们共同推动事情的进展。稳定币NoFi 现在迅速崛起的第一个、也是最明显的原因是稳定币生态的成熟。数字美元（以及越来越多的其他法定货币）可以说是迄今为止区块链的杀手级应用。正如我们在大多数例子中所谈到的，稳定币是实际日常商业的生命线，这是波动性加密货币所无法实现的。数字化的无摩擦法定货币正在渗透到各种应用、地区和领域。这种发展势头在加速，而不是减缓，仅 Circle 在 2023 年上半年就凭借其 260 亿美元的 USDC 发行量创造了超过 7 亿美元的收入，已经超过了他们 2022 年的总收入。Tether 正赚取大量的利润，如果情况继续下去，他们可能会成为美国国债的系统重要持有者。然而，比起庞大的发行总量或收入统计数据，更重要的是普通用户和企业的采用，以进行上述的平凡和必要的事情，尤其是那些之前在发展中国家没有或很少银行服务的人们。在发达市场中，我们尚未看到它们在主流中的爆发性使用，但有理由相信这种情况可能会改变（稍后会提到更多）。扩容解决方案的成熟在区块链扩容战争中，我不想在实际应用方面过早地宣布三难问题的胜利，尽管在区块链扩容生态系统中仍然需要建立大量的架构、工程和去中心化，但我们正接近去中心化区块链变得过于昂贵和繁琐，无法实现日常使用的终点。Solana 的交易成本已经降低到几乎可以忽略不计的程度，以太坊生态系统的「曼哈顿计划」式的关注于 Rollup 为中心的路线图终于开始显现出真正的成果。我们不仅会从 EIP 4844 中看到 Rollup 成本的大幅降低，还会看到 zk 领域尚未发挥的所有扩容优势，此外，我们还看到了一个蓬勃发展的 L2 基础设施生态系统的创建，以至于应用程序将能够轻松地为他们的应用程序启动专门的「Rollapp」，以实现最大的控制、性能和盈利。加密货币总体上，特别是以太坊，在扩容方面经历了一个「艰难的时期」，而这些努力正在产生出色的「足够好」的 L2 解决方案，几乎可以适用于任何用例，只需一个硬分叉。因此，NoFi 应用正在进入加密货币历史上最宽松的区块空间环境，有多个良好且不断改进的网络选择可供选择。钱包技术的创新如上所述，像 MPC、账户抽象的智能账户与无需 GAS 的交易以及类似 Privy 和 Web3Auth 等产品将整个「钱包堆栈」紧密联系在一起，为希望在具有深层本地钱包功能的加密功能上构建应用程序的开发人员提供了更便捷的方式。下一轮加密新银行和非托管金融科技应用程序将无需担心用户的种子短语或需要已安装钱包。不仅这些区块链终于变得足够便宜，还可以通过几行 JavaScript 代码添加应用程序与最先进的智能账户无摩擦交互。宏观尾部浪潮从加密货币本身退后一步，看看它运作的背景，我们可以看到围绕着加密货币的世界正在朝着使这种 NoFi 创新更具吸引力和必要性的方向发展。通货膨胀波动已经强势回归，特别是在具有弱货币的发展中国家，对避免国际和本地通货膨胀波动的暴露的欲望正在增长。电子商务试图渗透到地球的各个角落，但在当地的银行和支付基础设施薄弱的地区，或者在缺乏互联网接入的地方，传统金融科技创新的积极性受到了打压。市场效率的长期而乏味的发展路径正通过削减中心化（即昂贵的）中介机构来推动。区块链作为竞争的载体上述所有因素以及更多因素汇聚在一起，赋予了区块链多种在金融科技应用中竞争的「载体」。与其依赖于猜测性未来价值或意识形态，加密货币正在开始将冷静而切实的现实融入到其在这一新兴 NoFi 领域的价值主张中。交易成本中心化的中介机构有一定的利润需求，而越是堆叠在一起的中心化中介机构用于将价值从一个地方转移到另一个地方，就会从消费者和企业那里收取更多的利润。区块链能够将中介机构合并到智能合约中，在根本上以更少的资源做更多的事情。在没有其他领域能够如此明显地看出加密货币开始取得胜利的地方，就是在降低国际支付的交易成本方面。使用国际电汇系统在两个国家之间发送支付所需的近 100 美元费用，通过 USDC 发送则只需要不到一美元。随着燃料费用和扩展性变得越来越不成为前景问题，加密货币支付系统在交易成本上的明显优势将渗透到每一个可能的面向消费者和企业的服务提供中，通过使用区块链来实现这一点，每一笔能够通过这种方式收回的利润都将被回收。自主的 DeFi 协议可能会从金融中设计出更多的「利润空间」，NoFi 应用可以通过更好的金融产品将这些利润回馈给消费者。可组合性可组合性比简单的互操作性更大，它指的是生态系统中的不同部分如何相互连接，以创造更高阶和更复杂的价值。从最基本的角度来看，基于 EVM 钱包的 NoFi 产品立即获得了与任何其他链上 EVM 钱包进行支付、与 DeFi 协议交互、从其他应用读取身份 NFT 以及创建使用钱包的 EVM 应用逻辑等能力。虽然这是一个有点抽象的属性，它与一般的互操作性和网络效应密不可分，但加密货币独特的可组合性允许将各种服务组合以实现更大的最终客户价值。当与下一个属性——无需许可性相结合时，NoFi 构建者在启用其用户连接到区块链时立即获得了一个巨大的沙盒，可以轻松启用交易、借贷、借贷、支付，或任何结合它们或在其上构建的东西。无需许可性在构建金融科技应用程序时，与其他互补提供商或增值服务集成可能是一个繁琐、昂贵和耗时的过程。与加密协议集成完全不同，因为虽然在使用一些这些协议时可能仍然存在一些用户体验方面的问题，但事实仍然是，全球任何人都可以在其应用程序是一个钱包并且他们插入到 Compound 或 Aave 中时，将一个基本的「储蓄」功能添加到他们的应用程序中。这种无需许可的集成导致更快的创新周期和更广泛的潜在构建块，用于构建引人注目的金融产品和体验。减少的业务足迹和责任面非托管金融的一个更有趣的方面，使其对金融科技玩家成为一种吸引人的方法，是非托管性质本身所创造的不同责任分工方式，涉及用户、开发者和其他服务。与上述的无需许可性一起，非托管性不仅减少了将 DEX 交易之类的内容集成到您的应用程序时的初始前期摩擦，而且（在许多司法管辖区）相对于集成传统的股票交易，从法律和监管的角度来看，使您有能力这样做。同样适用于像借贷这样的活动，这些活动通常是保留给传统银行的，但通过 DeFi 协议，任何拥有钱包的人（包括您的客户）都可以访问。NoFi 应用程序可以提供一套金融服务、BD 许可证、MTL 许可证，甚至是银行许可证，如果您能够考虑到可以转移到链上（和您所在的确切司法管辖区）以及经过监管的第三方提供商，例如监管的开关。甚至还有关于在链上以实际顾问的方式进行更去中心化的财富管理的实验（尽管再次声明，这不是法律建议）。这完全颠覆了金融科技应用程序开发的方式，因为它意味着金融服务领域可以有更广泛的潜在参与者范围。通过最小化业务的链下足迹，并通过交易接口的税收等方式赚取钱，NoFi 应用程序实际上可以进入他们在非加密方式下无法进入的市场。用户体验（UX）用户体验（UX）是加密金融服务的一个潜在卖点吗？我以为正是因为用户体验，我们才不能实现大规模采用呢？尽管不希望贬低仍然需要改进加密用户体验的工作，随着时间的推移，我们实际上可以预期加密技术在用户体验方面相对非加密技术会带来显著的好处。以登录和付款为例。要完全实现这一点，需要一定数量的已支持加密技术的应用程序和已拥有钱包的用户，但是人们能够简单地连接到钱包并支付，而无需输入任何额外信息，因为他们控制着自己的私钥，这将会随着时间的推移带来比 web2 更好的体验。与从银行发送国际付款时烦人的电汇屏幕相比，即时的加密支付在本质上可能比其最快的 web2 对应物的点击次数还要少。目前，用户体验对加密技术的支持与其反对同样多，但很快就会发生变化（出于上述某些原因），为基本上颠倒的主权用户体验提供机会，这是钱包所暗示的用户体验简便性的体现，将会在纯粹的易用性方面吸引用户。接下来是什么？非托管金融（NoFi）正开始进入最佳环境，我认为在未来几年内，争夺这一机会的参与者数量将增长一个数量级。这个领域不仅将变得极具竞争性，而且还将与金融科技和新型银行业现有的竞争动态融合，两者将成为一个动态的整体。很难准确预测谁将成为赢家，但有一些未来方向值得关注。社交和社交金融几乎与所有这些非托管金融（NoFi）内容并行的是一个蓬勃发展的分散式社交网络生态系统，其中很大一部分围绕着加密货币。像 Lens、Farcaster 和 BlueSky 等协议将为社交应用开辟全新的设计空间，随着这种社交网络设计的爆炸性增长，创作者等人的商业模式创新很可能会与新兴的 NoFi 元领域融合。最近一周，我们在加密货币推特深处看到了一个关于 Friend.tech 中社交代币的非常有趣的实验，虽然还处于非常早期和小众阶段，但随着越来越多的创新在所谓的「去中心化社交（De-So）」领域发生，双方将会发生相互影响。也许最有影响力的例子就是如果 Twitter/X 进入了加密货币支付，将会发生什么。此外，目前正在进行关于社区金融、微贷款、社交保险和基本收入计划等链上实验，这些实验在技术上终于变得相对简单，我们应该期待以解决人们实际现实问题为导向的多人金融领域的发展。B2C 消息传递和对话式区块链商务像 XMTP 这样的消息传递协议终于开始在消费者钱包中得到采用，不仅在 Coinbase Wallet 等消费者钱包中，还在面向 b2b 的体验堆栈提供商 Dynamic.xyz 中得到采用。这开始暗示着一组非常强大的商业用例，这些用例可能涉及消费者与 dapp 或甚至商家之间的对话。对话式支持、销售和营销将进入基于钱包的商务，并为 NoFi 应用程序带来额外的考虑层面。它们是否会成为 b2c 平台本身（就像 Decaf 正在做的那样，通过其消费者钱包和商家加密 PoS 解决方案），还是尝试成为区块链商务的通用客户端，代表用户的允许应用程序支持事务性消息传递？这将打开一个全新的受信任的商业通信领域，随着人工智能堵塞了我们所有的数字通信渠道，垃圾邮件发送者变得更加有效，这种情况变得更加可怕。体验堆栈提供商将更多关注于 NoFi 作为一个应用场景我预计在本文和我的其他文章中提到的钱包体验堆栈提供商将越来越多地关注于 NoFi 作为一个垂直领域。除了游戏、NFT 和传统的 DeFi 外，这些面向消费者的金融应用是中间件产品价值主张的完美体现，他们在 web3 轨道上提供了类似于 web2 的体验。这个领域有超过 40 家资金充足的公司和项目，它们的关注将带来更好的 NoFi 开发解决方案，以及更多杀手级应用程序的出现。在发达市场中终于出现的动力早期的 NoFi 进展大部分集中在新兴市场，或涉及与这些新兴市场有关的人。这在直观上是有道理的，因为通常这些地区的市场中服务不足，而富裕国家往往对消费者进行过度服务。但随着上述各种力量在系统中发挥作用，我们将会看到越来越多的创新发生在那些消费者在某些明显维度上得到过度服务，但在某些不明显维度上得到不足服务的市场。这很可能以创新从发展中国家逐渐传回到更发达国家的形式出现。非托管超级应用最后，尽管这篇文章假设了许多不同方法的 NoFi 应用，但完全有可能通过少数几家主导性的玩家将这些金融「未完善的功能」聚合在一起，创建类似于微信或 GoTo 的「非托管超级应用」。这些应用不仅可以执行上述所有任务，还可以通过某种 dApp 浏览器（或更有可能是「小程序」风格的小应用框架）将整个分散式互联网连接起来。一些通用的 web3 钱包当然希望出现这种情况，并且许多人都在以此为投资主题进行筹款。虽然我认为当前一批 web3 一体化钱包中可能会有一个达到超级应用规模和范围的，但我认为更有可能是现有的巨大科技公司和智能手机制造商，或者是从更加专注于大众市场和更有限初步范围的角度出发的 NoFi 应用。结束尽管我对直接来自链上文化、完全前卫的用例充满期待，但完全去中心化的互联网和元宇宙需要时间，而 NoFi 目前已经存在，是加密领域跨越到早期大多数用户的桥梁。

原文标题：《 Echoes of the Past: What the Deja Vu Market Tells Us About the Next Bull Market. 》   原文作者：IGNAS，DeFi研究员   原文编译：Luccy & czgsws，BlockBeats  在加密领域，有一种流行的观点认为，你需要经历三个加密周期才能真正成功：第一个周期是遭受重创并学到有关加密运作的重要教训；第二个周期是获得一些收益并感到舒适；第三个周期才能获得可以传承的财富。 对我个人来说，这是我经历的第二轮熊市，很快就会迎来第三轮牛市。我感觉自己目前经历的一幕幕都似曾相识，因为我的确经历过 2019-2020 年的熊市周期。但我说的并不仅仅是价格下跌的趋势，而是整体的氛围：官方的监管打压，普通民众逐渐对加密货币漠不关心或指责其为诈骗，存量资金将一种代币上的收益转投到另一种代币的场内搏杀模式。 如果你在上一个熊市或之前加入了加密货币市场，那么你可能也会有同感，这种熟悉感是一个巨大的优势，它来源于你过去在加密货币市场的经历，并能为下一次牛市的到来奠定基础。每个牛市和熊市都略有不同，但在总体情况上又相差无几。 本文将根据我自己过去的经验，来探讨一下下一轮牛市该何时开始。似曾相识的市场第一次牛市&崩盘似曾相识的感觉通常只持续几秒钟，但目前的加密货币市场却让人产生了长达数年的似曾相识之感。 2017 年底，那时 BBC 的文章报道比特币不断刷新历史新高，于是我带着 FOMO 情绪开始接触加密领域。我买了一些比特币，没过多久价格就翻了一番。我感到非常兴奋，觉得自己非常聪明，提前进入了一个全新的金融领域。这种兴奋很快变成了自信，相信如果投资更多的新币种和更便宜的代币可以赚更多的钱。 因为我使用的第一个交易平台（Bitstamp）没有上架很多山寨币，所以我在谷歌上搜索了最佳的山寨币交易平台，发现了 Gateio。我喜欢它的旧版用户界面，我可以清楚地看到所有代币符号，更重要的是还可以看到代币的标识。我通过阅读他们的网站、白皮书进行了一些「研究」，所有这些项目看起来都具有革命性，去中心化的供应链管理、去中心化的存储，甚至去中心化的银行！FOMO 情绪越来越强烈。我不断地把更多的奖学金投入到这些代币上，但它们种类太多，而且看起来都很相似，所以我决定在没有详细调查的情况下根据代币标识的颜色来选择，我偏执的认为「红色代币」能跑赢市场。长话短说，我最终亏了很多钱。我不明白为什么会这样？我使我的投资组合更多样化，阅读了白皮书，并相信这些项目会兑现他们建立产品时的承诺。但它们都没能建立任何实质性的东西，只留下了一个网站和一篇白皮书。这对于加密领域的新手来说很常见。贪婪、对新观念的天真信仰以及缺乏关于加密市场运作的知识和经验导致了悲剧的发生。许多人损失过多以至放弃了加密领域。然而，那些留下来并从错误中学习的人有更大的成功机会。我当时同样感到失望，但又好奇到底出了什么问题。这种好奇心是我继续撰写加密相关内容的主要动力。虽然我的博客赞助可能不会为我带来什么收益，但它让我持续参与并了解真正重要的市场趋势。在这篇文章中，我将介绍其中的两个趋势。第二次牛市&崩盘好奇心与贪婪是促使我早起的强大动力。 在 2017-2018 年的比特币暴跌之后，我对加密货币仍然保持着浓厚的兴趣并关注所有的新闻。2018 年底，这种对加密货币的热情让我在一家韩国 CEX 找到了第一份工作，我在那里度过了大约 4 年的时间，了解了市场做市商的工作方式，分析了数百种代币，与他们的团队交谈，并参加了十几场会议。 但当时的市场却无聊而平静，市场的相对平静只是与我们当前市场阶段的其中一个相似之处，其他相似之处包括： · 监管机构对 ICO（尤其是在亚洲）的打压，与现在西方的监管打压相似。 · 迄今为止，加密货币被称为骗局、庞氏至少 385 次。 · 等待机构采用：机构开始购买比特币，与现在的现货比特币 ETF（待通过）相似。 · 博弈发生在场内存量资金之间，而并没有出现新资金的入场 · 等待加密货币大规模采用。还有更多的相似之处，但与上一次熊市相比，现在在加密货币领域却也不是任何叙事都没有。 2018-2019 年的熊市确实没什么可做的，那时没有 DeFi，没有 NFT，我所有的交易和持仓都在 CEX 上。最有趣的是 IEO，以及 EOS 代币销售，那次筹集了创纪录的 42 亿美元，却几乎没有任何成果。 市场几乎没有令人兴奋的东西。 然而事情似乎突然发生变化，在 2020 年初，我发现了一种新的热门代币 AMPL（Ampleforth），它完全改变了我对代币经济学的理解，它是第一个具有弹性供应的代币。AMPL 智能合约会根据目标价格（1.06 美元和 0.96 美元之间）自动增加或减少总供应量，这个过程被称为「重新调整基数」。如果价格超过 1.06 美元，那么凌晨 2 点，该协议将自动发行更多的 AMPL，以将价格降至目标水平。如果价格低于 0.96 美元，协议将销毁多余的代币。这意味着你拥有的不是一定数量的 AMPL，而是供应量的一定百分比。投资者会看到他们的 AMPL 代币数量增加或减少，这与其他任何货币的运作方式都不同。它新奇且令人感到兴奋，而且我还因此赚到了钱。我并没有完全理解其中的要领（主要是猜测其他人在代币 rebase 期间的行为），但我乐意看到钱包里 AMPL 代币数量的增长。那时，它是一个新的热门概念，而且非常罕见。不久之后，越来越多的新热门概念开始出现，最令人兴奋的是 BAL 和 COMP 代币流动性挖矿，它们按比例奖励协议用户免费代币，奖励的多少取决于你向智能合约存入的金额。这是一个令人惊讶的时刻，也正是你应该集中注意力的时候！因为时不时地会出现一种创新的代币模型，从而改变行业的发展轨迹。新代币经济学的独创性推动了行业的发展，并可能引发新一轮的牛市。为什么他们会免费发放代币呢？起初这真的让人感到很费解，之前你要么需要在 ICO/IEO 中购买新代币，要么为了获得 5 美元的空投而完成数百万个任务。 最疯狂的是 Yearn Finance YFI 代币的发放。我只需将我的稳定币存入 Curve，就能以 1000%+ APY 的利率赚取免费的 YFI。随着 SushiSwap 流动性挖矿的进行，情况变得越来越疯狂。其机制是存入 ETH/USDT 以赚取 SUSHI，或购买 SUSHI 并将其存入 ETH/SUSHI LP 农场以赚取更多 SUSHI。这种 Pool2 代币机制是一个真正的庞氏骗局，因为只有当更多的人加入时，SUSHI 的价格才会上涨。 每天都有数十个 Pool2 挖矿上线&崩盘。赢得比赛的博弈论很简单：比别人早入场，尽可能挖更多的代币，当新加入的资金少于代币发行+离场资金时，就抛售代币。最终，新矿数量不断增加的同时也削弱了人们对他们的关注和投入的 ETH/USDT 数量。当代币价格下跌导致 APY 降低，随后 TVL 流向了收益更高的地方时，它们都崩盘了。 然而，这次崩溃是一个重要的教训，也是一个在加密领域不断重复的模式，这最终为加密领域提供了最好的机会，只要您知道应该何时退出。牛市如何开始和结束SecretsOfCrypto 在《通往山寨之路》中总结到，资金是如何通过比特币进入加密货币生态系统并逐渐流向山寨币。我认为牛市故事还有一个关键因素：创新性印钞。这里的「印钞」并不是指中央银行的印钞行为，尽管这确实有利于加密货币的价格，但我指的是加密货币固有的印钞机。 在加密货币领域，我们会说我们讨厌中央政府的印钞行为，因为这会稀释法定货币的购买力，加剧不平等，并最终导致货币崩盘。然而，加密货币产业在印钞方面是最擅长的，而且每次牛市都会变得更容易。 事实上，在比特币首次推出后，过了几年时间才诞生出新的竞争对手。莱特币是第一个山寨币，于 2011 年推出，然后以太坊在 2015 年推出。后来的几年，比特币的分叉币如 BCH、BSV 也相继出现。这是原始的 Layer 1 Seaon。 这些比特币分叉币也让 OG 印钞机作为 BTC 持有者收到了新的代币，如果你在发布当天卖掉它们就会盈利。但是，发行一种新的代币成本很高，因为这些 PoW 矿机需要电力来维护网络安全。 得益于以太坊智能合约支持的 ERC20 代币，发行新币变得更加容易和便宜。现在任何人都可以以低成本发行代币，仅通过一个网站、白皮书和重大承诺就推出了数千种新代币。  然而，以太坊和 ERC20 带来的最大影响不是技术上的，而是社会上的。在 ERC20 之前，代币主要被视为支付或贮藏价值的货币，但随着 ERC20 的出现，代币化有了一切可能。随着加密货币价格的上涨，加密货币的使用场景也随之增加。  然后，忽然之间，价格暴跌了。  暴跌发生的原因是流入加密货币系统的资金无法支持每天推出的新代币的指数级增长，我们印制了过多的代币来满足需求。随着流通代币数量的增加，注意力变得分散，导致人们对投资方向感到困惑。 在 DeFi Summer，类似的模式再次出现。 在这段时间里，协议通过空投向流动性提供者或用户免费发放代币，这些代币都说空投是为了让协议符合加密货币的去中心化精神。  回到 2017 年 ICO 破灭时期，似乎所有东西都需要一个代币来发挥作用。现在，在 DeFi 领域，协议需要一个代币来进行治理，我们目前还主要处于这个阶段，但对 DeFi 治理的失望正在迅速增加。 然而，这些代币背后的真正动机是为了激活流动性。没有流动性，像 Aave、Uniswap 或 Curve 这样的协议就没有价值。 就像 2017 年一样，DeFi 崩盘是因为每天发行的代币超过了进入系统的资金。故事不同，但崩盘的根本原因是相同的。 有趣的是，NFT 也因为同样的原因经历了崩盘。Crypto Punks 和 BAYC 让错过机会的人 FOMO，导致新的 NFT 诞生，而当新的 NFT 通货膨胀无法维持价格水平时，市场最终崩溃。 目前，只有少数 NFT 系列设法幸存下来，这让我感到 NFT 市场可能正接近谷底。新牛市：新故事，相同机制简要回顾一下 SecrestsOfCrypto 的《通向山寨币季》，文中说到牛市开始于新的法币资金进入比特币，然后资金逐渐流向较低市值的代币。但我认为牛市的赚钱机会将在新资金进入系统之前开始，通过创新的杠杆和现有加密资本的循环利用。一个典型的例子是 DeFi 热潮：在以太坊和比特币价格暴涨之前，DeFi 代币就已经有了起色。加密行业的原住民们存入以太坊、稳定币来获取全新的代币，这些代币正在讲述一个新金融体系的故事。有些人在抛售这些代币，但许多人相信这个故事并坚持持有 DeFi 代币。DeFi 预热牛市泡沫和从中产生的财富足够吸引新手进入加密系统，购买以太坊和比特币。当然，低利率环境比我们相对温和的印钞产生的影响大得多，关于这一点我们稍后再谈。最让我感兴趣的是，在 DeFi 热潮之前，DeFi 的基础设施其实就已经搭建好了，但在流动性挖矿成为热点之前，很少有人关心 DeFi。我们目前正处于一个类似的前 DeFi 牛市季节，为创新的印钞和引人注目的叙事奠定基础，一些顶级机会有可能产生比我们在本次熊市期间看到的一些短期叙事更大的回声泡沫。每一项创新都值得单独撰写一篇文章，我将简要介绍这些创新对回声泡沫印钞的重要性。再质押EigenLayer 正处于这一叙事的前沿。 简单来说，以太坊的安全性可以通过允许以太坊持有者「再质押」他们的 ETH 来同时保护多个网络。然而，这带来了更高的风险，为了补偿，再质押的持有者可以获得更高的回报，即获得一种新的山寨币，它承诺将改变我们生活的世界。许多挖矿庞氏经济策略将会被发明，每一种策略都更有创意，以此来阻止您出售代币，我们的重点是寻找那些能产生飞轮效应的代币，使得去中心化应用程序（dApp）的采用能随着代币通货膨胀而增长。Stader 的 rsETH 就是一个具有流动性的再质押代币。然而，再质押是一个超越以太坊范围的更宏大的叙事。Cosmos 最早推出了「复制安全性」的概念，ATOM 质押者将其安全性「出租」给其他区块链，第一个是 Neutron。我预计更多的区块链将出现再质押的想法，就像他们在 DeFi 夏季期间追求流动性挖矿奖励一样。 我们的任务是了解再质押是如何运作的，因为在回声泡沫开始之后，时间就是金钱。比特币生态DeFi这是一个全新的叙事，即使在 EVM DeFi 爱好者中也鲜为人知。我对 Ordinal 和 Inscriptions 的蓬勃发展潜力持乐观态度，但目前它们没有庞氏代币经济学来维持对市场新发行代币的通胀。比特币 Ordinals 是比特币的基本单位，即已铸造并整合了独特信息的 satoshi 或 sat。因此，satoshi 可以变得独一无二，具有与基础 NFT 相同的身份。然而，我相信事情会有所改变，Ordinal 和 Inscriptions 表明了比特币生态系统对非同质化代币（NFTs）和去中心化金融（DeFi）的强烈需求，作为与比特币深度整合且功能更强的平台，Stacks 非常适合满足这种需求。  Source: Stacks  Stacks 是一个比特币智能合约层，DeFi 应用在 Stacks 上执行并以比特币结算，Stacks 正在为 sBTC 的重要发布做准备。 sBTC 是一个去中心化的比特币锚定系统，促进了比特币和 Stacks 之间的 BTC 转移。发送到 Stacks 的 BTC 以 1:1 的比例变为 sBTC。将其兑换回 BTC 有信任假设，使其信任最小化，但不是无信任。与 wBTC 或 RBTC 不同，sBTC 避免了使用集中化的托管机构，而是使用一个开放的用户网络，提高了 Stacks 上的 DeFi 和 NFT 的比特币流动性。 我看好 Stacks，因为比特币很快就会进入 Stacks 生态系统，但目前还没有太多地方可以投放，资本和注意力将集中在首批上线的几个应用上。 其中之一就是 Alex。ALEX 正在 Stacks DeFi 中扩大领先优势，强调加密货币交易和借贷，并以比特币结算，其核心是 AMM 协议，为其 Launchpad 和 Orderbook 提供支持。它还有一个链接 Stacks 链的 BSC/以太坊 USDT 跨链桥。 Alex 还推出了 BRC20 代币的链上索引器（封装器），因此可以在 Stacks 上交易 BRC20 并添加任何想要的庞氏代币经济学。什么时候迎来牛市？前面提到的两个叙事在发行新代币和控制通胀方面具有显著优势，这主要得益于引人入胜的故事（安全共享和比特币上的去中心化金融）以及创新的代币经济学。然而，新鲜资本的注入对于可持续性和确定回声泡沫的生命周期至关重要。目前，由于系统中缺乏新资金的注入，叙事的出现和消失变得相当频繁。但我相信这些特定的叙事具有将外部资本吸引到整个加密市场的潜力，尤其是购买 ETH 用于重新质押的买家，以及购买 BTC 用于比特币去中心化金融叙事的买家。  但请记住，这两个叙事也会有破灭的一天，会铸造过多的代币被以至于需求和关注无法跟上。不要盲目地购买他们向你兜售的叙事，提前制定一个退出策略。 关键在于时机，最重要的因素仍然是宏观形势，这方面也在改善。过去几年，我们受到了三个重量级叙事的影响：美联储流动性周期、战争和新政策。然而，最近有了一些变化，监管打压减缓，中国进入通缩，通货膨胀和利率上涨达到顶峰。如果我们相信加密货币周期，那么我们可以预测 2024 年第四季度，加密货币的最高价格将达到 69,000 美元，然后在 2025 年第四季度之前，加密货币将经历一波疯狂的上涨，直至创造新的历史最高价格。如果真的和预期一样，那么这两次庞氏回声泡沫将在新的 ATH 之前开始。  现在正是研究和学习的最佳时间，因为当欢乐时光开始时，我们需要做好准备。