Mint Ventures

作者：Mint Ventures的研究伙伴Alex Xu
报告数据截至：2025年8月24日
1. 研究摘要
作为一家领先的全球加密资产交易所和服务提供商，Coinbase利用其品牌信任、广泛的用户基础、多样化的产品供应以及早期合规举措，将自己定位为捕捉加密行业长期增长潜力的核心参与者。
具体来说：
它在合规运营和安全、可靠的服务方面拥有长期的业绩记录和品牌认知，拥有众多机构合作伙伴，这有助于吸引机构和零售客户。

作者：Mint Ventures研究员Lawrence Lee
最近，代币化美国股票领域见证了几项新发展：
中心化交易所Kraken宣布推出其代币化股票交易平台xStocks。
中心化交易所Coinbase宣布正在寻求代币化股票交易服务的监管批准。
公共区块链Solana提交了基于区块链的代币化美国股票产品的框架。
美国上市的公共区块链和交易所正在加速推进代币化美国股票的努力。结合Circle IPO后的近期热情，这一势头为代币化美国股票的未来前景注入了乐观情绪。

撰写者：Mint Ventures的研究合伙人Alex Xu
介绍
Circle的股票自IPO以来一路飙升（尽管最近出现明显回调），与稳定币相关的股票在全球市场上也异常波动。美国稳定币法案——天才法案已通过参议院投票，目前正在众议院推进。最近，有消息称特朗普家族旗舰项目世界自由金融（WLF）的代币可能会提前解锁并进入流通。这在最近整体表现平平的山寨币市场中算得上是重大新闻，市场迫切需要引人注目的叙事。

作者：Mint Ventures的研究合伙人Alex Xu & Mint Ventures的研究员Lawrence Lee
在之前发布的《筛金：通过市场周期识别长期投资目标（2025年版）》的第一部分和第二部分中，我们分析并介绍了借贷领域的项目——Aave、Morpho、Kamino和MakerDao——以及质押领域的项目如Lido和Jito，以及交易领域的项目包括Cow Protocol、Uniswap和Jupiter。作为这一系列的最后一部分，本文将继续聚焦于具有坚实基础和长期潜力的项目。

由Alex Xu，Mint Ventures的研究合伙人 & Lawrence Lee，Mint Ventures的研究员
在我们之前发布的“寻金：通过市场周期识别长期投资目标（2025年版 – 第一部分）”中，我们分析了借贷领域的项目，包括Aave、Morpho、Kamino和MakerDAO，以及质押领域的项目Lido和Jito。第二部分将继续探索具有长期潜力的基本面强劲的项目。
PS：本文反映了作者在出版日期的观点，这些观点可能会随着时间的发展而演变。所表达的观点高度主观，可能包含事实、数据或逻辑错误。内容不构成投资建议。我们欢迎行业同行和读者的批评和进一步讨论。

作者：Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 和 Mint Ventures 研究员 Lawrence Lee
简介：山寨币熊市——基本面投资仍然有效
毫无疑问，此轮牛市见证了加密货币历史上山寨币最糟糕的表现。
与历史模式相反，在之前的牛市开始后，山寨币飙升，比特币的市场主导地位迅速下降，而比特币的主导地位已从 2022 年 11 月（市场底部）的约 38% 稳步攀升至今天的 61% 以上。尽管在此周期中山寨币供应量呈指数级增长，但这一趋势仍然存在，凸显了山寨币价格前所未有的疲软。

作者 Lawrence Lee，Mint Ventures 研究员
1. 简介
除了 AI 和 Meme 趋势之外，Hyperliquid 可以说是近期加密市场最大的亮点之一。其抢占市场策略——拒绝 VC 融资、将 70% 的代币分配给社区、将平台所有收入重新分配给用户——引起了广泛关注。此外，通过直接用收入回购 HYPE 代币，Hyperliquid 推动 HYPE 的流通市值迅速超越 UNI，跻身前 25 种加密货币之列。同时，这种做法推动了平台各项业务指标的爆炸式增长。

作者：Alex Xu，Mint Ventures 研究合伙人
介绍
如果要我们说出在此轮牛市周期中业务增长最为显著的 Layer 1 区块链，大多数人可能会回答：Solana。
无论是活跃地址数量还是交易费收入，Solana 在 Layer 1 中的市场份额都迅速扩大：
活跃地址：Solana的活跃地址份额从3.48%增长至56.83%，同比增长1533%。
L1 每月活跃地址市场份额

作者 Lawrence Lee，Mint Ventures 研究员
Solana 链上的再抵押项目 Solayer 在获得包括 Polychain 领投的 1200 万美元和币安实验室的两轮融资后，成为近期 DeFi 领域为数不多的亮点之一。其总锁定价值 (TVL) 稳步上升，目前已超越 Orca，位列 Solana 链上总锁定价值第 12 名。
Solana 项目 TVL 排名
来源：DeFiLlama
作为加密货币原生领域的核心，Staking 领域拥有所有加密货币行业中最大的总锁定价值 (TVL)。然而，尽管 Staking 领域声名显赫，但 LDO、EIGEN 和 ETHFI 等主要 Staking 项目的代表代币在这一周期中却遭遇了重大困境。除了与以太坊网络相关的固有因素​​外，这些挑战背后还有其他原因吗？

作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员
数据有效期至 2024 年 10 月 8 日
TL; DR
从狭义上讲，预测市场通常不包括传统的赌博和体育博彩，而更注重信息发现和协助公共决策。
预测市场并不总是“准确的”。预测市场失败的原因往往在于人们倾向于将预测市场给出的概率视为既定事实。
加密货币为预测市场引入了更自由的交易金额和更顺畅的支付体验。

作者 Lawrence Lee，Mint Ventures 研究员
介绍
加密经济已显著增长，导致链上基础设施日趋复杂。尽管取得了这些进步，但用户体验仍需改进。增强用户互动至关重要，因为它可以吸引更多参与者加入区块链生态系统。这可能会刺激基础设施的进一步发展，并使商业模式多样化，形成一种动态，即一个领域的进步会刺激另一个领域的增长——我们可以将这种现象描述为“阶梯式阶梯效应”。加密的“1995 时刻”可能取决于以用户为导向的杀手级应用程序或操作系统的出现。

作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员
如果您第一次接触“链抽象”概念时感到困惑，那么您并不孤单。
它看起来意义重大，有众多项目和大量资金，都声称是标准……但它的实际用途仍有待发现。“链抽象”只是新 Web3 概念中的另一个流行词吗？
本文将从概念入手，回归根本问题，力求无中生有。

作者：Alex Xu，Mint Ventures 研究合伙人
Aave 长期以来一直受到我的关注，就在几天前，其治理团队 ACI 在治理论坛上公布了 Aave 升级版代币经济学的草案。该提案详细介绍了关键领域的预期增强功能，包括 Aave 的代币价值捕获和协议安全模块的改进。
要了解有关 Aave 的更多见解，请阅读我最近的研究《山寨币持续下跌，是时候重新关注 DeFi 了》，其中我彻底评估了其当前状态、竞争优势和代币估值。

作者：Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 和 Mint Ventures 研究员 Lawrence Lee
介绍
尽管 DeFi 是加密领域最成熟的领域之一，但 DeFi 项目在本轮牛市中的表现却令人失望。在过去一年中，DeFi 领域仅增长了 41.3%，远远落后于市场平均增长 91% 和以太坊 75.8% 的增长。
来源：artemis
仅从2024年的数据来看，DeFi领域的表现很难说是积极，整体下滑了11.2%。

作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员
请注意：由于 Quilibrium 的主网尚未启动，公开信息有限，其激励机制、代币经济学、融资和路线图的描述均基于公开资源，未来可能会发生变化。本文仅用于研究和教育目的，不应视为投资建议。我们欢迎任何反馈。
重要见解
论文
Quilibrium 旨在弥补传统互联网的计算能力与区块链的去中心化特性之间的差距，建立独特的去中心化云计算架构。这种综合体提供了一种平衡的方法，充分利用了两个领域的优势。

作者：Alex Xu，Mint Ventures 研究合伙人
介绍
就商业创新而言，这一轮加密货币牛市是最没有鼓舞人心的。与先前的多头趋势中出现了 DeFi、NFT、GameFi 等现象级趋势不同，本轮多头趋势缺乏重大的产业热点。因此，用户基础、产业投资和开发者活动成长缓慢。
这种趋势在加密资产的价格中也很明显。在整个周期中，包括 ETH 在内的大多数山寨币相对于 BTC 一直在贬值。智慧合约平台的估值很大程度上取决于其应用的繁荣。当应用程式开发创新停滞时，公链估值的上升就变得困难。

作者：Alex Xu，Mint Ventures 研究合伙人
介绍
我们在上一篇报告中提到，与前两次周期相比，本轮加密货币牛市缺少了新的商业模式和资产叙事。人工智能（AI）是本轮 Web3 领域的新叙事之一。本文深入探讨了今年的热门 AI 项目 IO.NET，并就以下两个问题整理了思考：
AI+Web3在商业领域的必要性
部署去中心化计算网络的必要性和挑战

作者 Lawrence Lee，Mint Ventures 研究员
介绍
Mint Ventures 一直在密切关注 Web3 游戏。虽然上一轮牛市带来的曾经流行的 Play-to-Earn 模式已经淡出人们的视线（Axie Infinity 和 StepN 因庞氏骗局而惨遭淘汰），但它们的参与度在高峰期拥有数百万的每日活跃用户，标志着加密领域首次遭遇“大规模采用”。与另一个具有大规模采用潜力的类别社交产品不同，游戏自然具有更丰富、更复杂的经济生态系统。这为团队提供了精细的空间和更大的控制权来实施各种税收策略，再加上精美设计带来的沉浸式体验和非理性消费，从而更有可能在很长一段时间内保持生态系统的相对平衡。此外，Web3 游戏巧妙地利用了加密的代币化机会，导致投资者普遍对其未来持乐观态度。

作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员
解耦经典的连锁概念
DefiLlama 和 CoinMarketCap 上的数据似乎确实表明 TON 是一个“链中低调的巨头”——市值一直排在前 20 名之内，但其 24 小时交易量却徘徊在前 100 名之外。尽管锁定总价值（TVL）达到5300万美元的新高峰，但未能进入公链前50名；此外，其市值与TVL比率达到惊人的293，是以太坊的33倍。

👉由于篇幅限制，这里只提供部分报告。完整内容请点击链接：
https://mintventures.fund/pdf/Gelato-A-Veteran-in-Web3-Developer-Services-Embarks-on-a-RaaS-Journey
作者：Lawrence Lee，Mint Ventures 研究员
投资论文
Gelato 深耕开发者服务领域多年，为开发者开发了一整套工具和服务。通过将这些产品与 2023 年底推出的新推出的 Rollup-as-a-Service (RaaS) 平台集成，预计将实现业务突破。RaaS 项目目前正处于蓬勃发展的代币发行阶段， Altlayer、Dymension 和 Saga 等著名项目最近推出了自己的代币。此外，该行业还包括 Conduit 和 Caldera 等资金雄厚的竞争对手。鉴于关注度和资金的涌入，RaaS 格局预计在可预见的未来仍将是市场兴趣和活动的焦点。