Ruoxi 若曦

@TermMax 我一直在关注 DeFi 更不光鲜的一面，因为那通常也是我学到最多的地方。TermMax 有一项漏洞赏金计划，对在攻击者之前发现严重智能合约问题赋予了真实的价值。

对于关键漏洞，奖励为直接受影响资金的 10%，上限为 50,000 美元，最低为 10,000 美元。我认为这对白帽团队尽早发声是一个很有意义的激励。

吸引我的是“重复攻击”规则。如果一个合约可以被暂停或升级，那么只计算最初的那次攻击。如果无法停止，那么可以将多次被反复利用造成的累计损害纳入考虑。这样的设定更接近真实漏洞利用可能发生的方式。

TermMax 将固定利率的借贷与可自定义的 AMM 定价曲线结合起来，所以安全性不是我会轻易对待的事情。该赏金还要求提交概念验证（proof of concept），并且测试限制在本地分叉（local forks）上，而不是在真实主网或公开测试网代码上进行。

尽管如此，50K 的赏金并不会神奇地让协议变得安全。漏洞可能仍未被发现，而 DeFi 也存在许多超出智能合约之外的风险。

就我个人而言，我把这项赏金视为一个安全信号，而不是保证。

强有力的漏洞赏金会影响你使用 TermMax 的决定吗？

#TermMax

$GALA

$BCH

@TermMax 当我阅读 TermMax 的 XP 细分时，有一件事立刻引起了我的注意：乘数并不是对每个位置都相同。

金库存款获得基于债务资产价值的 30x XP，FT 持仓获得 15x XP，GT 持仓获得 2x XP。此外还有一个推荐部分，价值相当于被推荐用户 XP 的 10%，不包括推荐奖励本身。

说实话，我更喜欢这种逻辑，而不是那种简单的“做 100 笔交易”活动。

它让激励体系和 TermMax 内部不同角色之间建立了联系。

而这些角色确实很重要，因为 TermMax 会使用诸如固定利率代币（Fixed-Rate Tokens）和杠杆代币（Gearing Tokens）之类的工具，围绕固定期限来构建借贷。

不过，30x 写在纸面上确实很吸引人，但如果太多用户涌入同一策略，它也可能变得没那么耀眼。

这点是我会重点关注的。

你认为基于乘数的 XP 会带来更好的用户，还是只是让大家为了同一笔空投展开更多竞争？

#TermMax

$ACE
$ONG

@TermMax 我现在看待 DeFi 协议的方式有点不同。

在 TermMax 上看到 93% 的 DeFiSafety PQR 分数引起了我的注意，但我不把 93% 视为「安全了，搞定了，接著走」。我反而把它当作一个理由：更深入地去看，老实说我会这么想。这个分数涵盖程式码、文件、测试、安全性、管理控制以及预言机。

TermMax 在「程式码与团队」打到 100%，在「安全性」是 94%，在「管理控制」是 97%，在「预言机」是 100%。测试是 89%，文件则是 70%。而那个数字——其实我最想更了解的就是它。

我认为安全分数应该这样被使用。
不是当成绿灯，而是当成研究的起点。TermMax 也提到了单元测试、模糊测试（fuzzing）、变异测试（mutation testing）以及整合测试。

不过，DeFi 里的智能合约风险永远不会完全消失。

所以我对这个 93% 会保持关注，但不会盲目信任。
对于处理放贷、借贷以及结构化产品的协议而言，安全性不是配角——它就是整场游戏。

93% 的 PQR 分数会改变你对某个 DeFi 协议的看法吗？

#TermMax

$CLO
$ACE

@TermMax 我一直在关注 DeFi 的清算侧，因为很多借贷思路都会在这里接受真实检验。

一个协议可以提供诱人的利率，但当市场突然波动 30% 时会发生什么？

TermMax 给出了一个有意思的答案：实物交割。在某些清算情境下，可以将抵押品交付给出借人，而不只是依赖在流动性很薄的市场中出售资产。该设计也旨在让诸如低流动性资产以及部分 RWA 等抵押品更易于处理。

我认为这可能是 TermMax 较不“炫目”的部分，但很可能也是更重要的一部分。

如果在急剧波动期间流动性消失，仅仅说“把它清算掉”并不能保证出借人获得公平的回收。

但实物交割也并非万能护盾。抵押品本身仍可能继续贬值。

在极端波动时，你会比起传统的市场清算，更信任实物交割吗？

#TermMax

$GPS
$TUT

@Dusk 我一直在关注 AI + 加密货币 的对话，总觉得缺了点什么。每个人都在谈论代理生成代码、执行任务、让事情进展更快。很少有人追问：当代理遵循一份已经过时、而没人记得它过时的规范时，会发生什么。

Pituitary（垂体）是 Dusk 为解决那个更安静的问题所做的尝试。它关注规范、文档、决策与代码之间的关系，而不是把每个文件都当作彼此孤立的东西。它可以搜索规范、进行对比、找出陈旧文档，并评估影响。

说实话，这才是我觉得更有意思的 AI 工具。不是又一个聊天机器人告诉开发者该写什么代码，而是能帮助开发者避免丢失项目最初意图的系统。尤其是面向金融基础设施的场景，隐私与合规可能本身就是实际应用逻辑的一部分。

不过这里也有风险。过多的自动告警可能会变成噪音，团队最终可能会开始无视它们。这个工具必须证明它发出的信号确实有用。

但如果 AI 要写更多我们的代码，我们不应该为“如何记住代码应该遵循的规则”构建更好的系统吗？

#dusk $DUSK

$PORTAL

$DOLO

@Dusk 有件事我在阅读 Dusk 的文件时注意到：智慧合约正逐渐成为网路经济的一部分，而不只是其应用。

Dusk 的经济协议（Economic Protocol）让智慧合约可以收取费用、支付 Gas，并可自主运作。听起来像是一项小小的技术改进，但一旦你想到金融应用的运作方式，这就不再只是技术细节。合约可以拥有自己的经济行为，而不是依赖每位使用者去手动管理每个步骤。

接著，Stake 抽象（Stake Abstraction）又加上一层。
合约可以参与质押（staking）、处理取消质押（unstaking），并获取质押奖励。因此，合约不只是执行金融逻辑——它也能管理围绕该逻辑的一部分网路经济。这也是我觉得特别有趣的地方。

这可能让质押基础设施变得更具可组合性。但可组合性总会带来另一个问题——合约由谁来控制？如果程式码有 bug 会发生什么？

Dusk 可以提供基础设施，但应用层面的风险仍然属于开发者与使用者。

你会使用一个自动进行质押并管理你的 DUSK 的智慧合约吗？

#dusk $DUSK

$COW
$HEMI

@Dusk 我一直在关注黎明（Dusk）的一件事：现在生态系统的故事感觉不一样了。

吸引我注意的并不只是隐私角度。更在于黎明（Dusk）正在围绕受监管的金融搭建多项组件——从 DuskVM 和 DuskEVM，到身份、结算以及资产工作流。这样一来，这个网络给人的感觉更像是基础设施，而不只是单一产品。

如今，Dusk 的文档展示了与 Chainlink、NPEX、Quantoz 和 Cordial Systems 等名称的集成，它们分别触及金融的不同部分。Chainlink 通过 CCIP 带来跨链消息与数据；而 NPEX 则直接对接受监管的真实世界资产与证券活动。

我认为，这正是黎明（Dusk）变得有趣的地方。金融机构通常不需要“另一个区块链”，仅仅因为它更快或更便宜。他们需要的是：在不把所有东西都强行封闭成单一系统的前提下，让隐私、合规、结算与互操作性协同运作。

不过，仍有一个大问题：纸面上的集成并不等同于持续采用。Dusk 需要真正的用户、真实的资产规模以及真正的应用，来证明这个生态能否在伙伴关系之外继续成长。

即便如此，从我所看到的情况来看，方向正在变得更清晰。Dusk 似乎先搭好了“轨道”，再让应用跟上。

你觉得这种“先做基础设施”的思路，真的能把更多受监管的资产带到链上吗？

#dusk $DUSK

$ACE
$HEI

@Dusk 有一件事我一直盯着 DUSK 并不断追问：在比特币仍是市场主要基准的情况下，较小的 L1 能开始获得关注吗？

吸引我注意的是 Dusk 的发展方向。它并不是试图取代比特币。它正在围绕受监管的金融、隐私、选择性披露以及链上结算来构建。这是一个非常不同的押注。

有意思的部分在于 Moonlight 和 Phoenix 的组合。一个让交易保持公开，另一个则支持受保护的转账。在我看来，这对金融应用更具实用性——因为并不总是需要完全透明。

另外，DuskEVM 为开发者提供了熟悉的 Solidity/EVM 路径。我认为这很重要，因为良好的基础设施仍然需要建设者，而不只是强有力的叙事。

不过，我还不能把这称为已确认的趋势转变。CMC 显示 DUSK 约为 0.06 美元，市值大约 3000 万美元，因此流动性和采用仍然是真实风险。

尽管如此，我会保持一个更简单的判断：如果当比特币放缓时，DUSK 仍能保持强势，那时我就会开始更密切地关注。

你认为 DUSK 正展现出一些早期迹象，表明它的走势正在与比特币不同吗？

#dusk $DUSK

$AKE

$ACU

$HEI 进展得很顺利🔥

交易进展得不错，但我仍然保持简单：不追单，不要过度自信。

我现在最喜欢的是动能。如果$HEI 能够维持这种强势，并在健康放量的情况下继续攀升更高的水平，这套设置仍可能保持有趣。

对我来说，关键是耐心。让图表来确认这一步，而不是强行入场。

目前这笔交易不错。让我们看看$HEI 接下来会如何应对下一步。👀📈

@BabylonLabs_io 有一件事是我在浏览 Babylon 的 2025 年 Q4 创始人电话会议后注意到的：对话的内容变化有多大。

一年前，大多数人都在讨论比特币质押。现在，团队的重点是让比特币在 DeFi 中真正可用——不依赖封装资产，也不需要放弃自我托管。我认为这比很多人意识到的要大的多。

吸引我注意的是“无托管比特币金库（Trustless Bitcoin Vaults）”。

这个想法听起来出奇地简单。你的 BTC 仍然掌握在你自己的控制之下，同时又可以作为借贷以及其他 DeFi 用例的抵押品。如果 Babylon 做得很好，它可能会消除比特币持有者一直避开链上金融的最大原因之一。

我也喜欢一点：创始人并没有假装一切都完美。

他们坦诚讨论了 BABY 的卖压、提升代币实用性，以及为什么真正的产品应该在代币经济学试图“捕获价值”之前就先创造价值。说实话，这是更艰难的道路，而成功将取决于采用，而不是公告。

从我所看到的情况来看，Babylon 正在努力让比特币保持对其原初理念的忠实，同时赋予它更实用的用途。

这是一个雄心勃勃的目标，但执行才是一切。如果用户体验不够简单，即便是最好的技术也很难获得市场关注。

你认为无托管比特币金库能成为那个最终把更多比特币带入 DeFi 的功能吗？

#baby $BABY

$HOME
$BLESS

@BabylonLabs_io 有件事我一直盯着比特币看，想知道为什么把它用于 DeFi 总意味着要放弃一些东西。

读了 Babylon 的文档后，我对这一点有了些新的看法。在公共测试网中，原生 BTC 可以被锁定在一个无需信任的比特币金库里，并通过 Aave v4 作为抵押品使用。你的比特币不会被包装（wrapped），也不会交给托管方——老实说，这种方式感觉更贴近比特币最初的精神。

我认为这对 BTCFi 来说是一个有意义的步骤。不过它还是测试网；而且 peg-in（从原生 BTC 进入系统的）流程、确认时间以及清算行为，都需要在真实市场压力下经受检验，才能让我完全信任。

如果比特币还能在保持原生的同时解锁流动性，那可能比大多数人预期的要更大的转变。

你会用原生 BTC 借贷，还是更愿意继续持有？

#baby $BABY

$1000SATS
$IDOL

@BabylonLabs_io 我在将 TBV 与封装 BTC 以及各类桥对比时，有一个想法反复涌上心头：也许我们一直在解决错误的问题。

与其把比特币到处搬运，难道更好的方案不是把它留在已经拥有最强安全性的地方吗？

这就是为什么巴比伦的 TBV 特别打动我。它不依赖由集中式托管方持有代币，也不依赖由桥接联盟来控制赎回。比特币依然留在自己的链上，而密码学证明则将其与基于以太坊的活动连接起来。

我仍然看到了局限性。额外的等待时间并不理想，而且这项技术比传统封装方法更新，因此落地需要时间。

想法：我宁愿多等一会儿，也不想在我和我的 BTC 之间再引入一层托管。

如果让你今天做选择，你会信任托管方、桥，还是信任最小化的金库（vault）？

#baby $BABY

$AXTIB
$SNXXB

@BabylonLabs_io 我一直在关注比特币 DeFi，但有一件事总让我心里不踏实。

比特币是加密领域里最大的资产，但在 DeFi 中使用的 BTC 却只有大约 1%。这并不是因为人们不想要收益。大多数持有者只是并不愿意把自己的币交给桥、托管方或“包装代币”。根据我所看到的情况，安全始终放在第一位。

Babylon 的无信任比特币托管金库（TBV）似乎是另一种思路。TBV 并不是把 BTC 从比特币体系中挪开；相反，它允许你把原生 BTC 锁进一个由你自主管控的 Taproot 金库，而以太坊应用则会把它识别为抵押品。不需要包装 BTC。你的资金也不会被某个桥来持有。信任从“公司”转向密码学，以及比特币/以太坊网络本身。

我认为这才是这里真正的创新。只要你想用它去借贷或在 DeFi 中使用，比特币并不会因此就不再是比特币。它仍然留在自己的链上，而协议通过密码学验证来证明跨链发生了什么。相比我们多年来使用的那些模式，这是一种巨大的思维方式转变。

不过话说回来，现在还很早。TBV 目前运行在比特币 Signet 和以太坊测试网之上，而且它的设计比“简单包装 BTC”要复杂得多。像任何新协议一样，真实世界的采用、安审，以及开发者集成，同样会和技术本身一样重要。

Babylon 已经证明了自托管的比特币质押是可行的。如果 TBV 能把同样的理念带到“以比特币为底层资产”的 DeFi 中，我认为它可能为 BTC 解锁一个完全不同的未来。

当你把比特币投入 DeFi 来发挥作用时，你会更信任密码学而不是托管方吗？

#baby $BABY

$GRVT

$SNXXB

@BabylonLabs_io 有一件事我一直在关注：那些试图把比特币引入 DeFi 的项目。说实话，大多数最后都会依赖于“封装资产”（wrapped assets），或者由某个人持有密钥。这对我来说从来都不算是真正的答案。

Babylon 的 Aave v4 集成感觉不一样。
你的 BTC 会在一个无需信任（Trustless）的比特币金库（Vault）里保持锁定，而 Aave v4 会通过专用适配器识别这笔被锁定的 BTC 作为抵押品。你可以在不进行跨链（bridging）或封装的情况下借出资产——我认为这确实是一个很有意义的变化。它的设计比我预期得更清爽。

我反复想到的一点是：这并不是为了让比特币“动起来”。而是让比特币在完全留在它应在的位置的同时变得有用。根据我在文档里看到的内容，这个金库是专门为 Aave 应用创建的；其中的内部记账代币（vaultBTC）只在协议内部代表抵押品——它并不是一个可交易的封装 BTC 代币。

当然，我仍然会保持谨慎。该集成正通过公共测试网逐步推出；借贷仍然存在清算风险；而每一种新的借贷模式都需要时间，才能在真实市场条件下证明自己。即便是很强的设计，也无法避免意想不到的边缘情况。

我觉得 Babylon 正在尝试解决一个多年来许多 BTC 持有者都在谈论的问题：在不放弃自我托管（self-custody）的前提下，在 DeFi 中使用比特币。

如果它从来都不需要离开比特币网络，你会拿原生 BTC 去借贷吗？

#baby $BABY

$COTI
$UAI

@BabylonLabs_io 这些天我一直用另一种方式看待空投。

很长一段时间，我以为领取空投只是连接钱包然后等待代币。后来我花了一些时间阅读 Babylon 的文档，其中有一个小步骤引起了我的注意。

要领取 BABY 空投，符合条件的用户需要接受空投条款和隐私政策，并通过用他们的 BABY 钱包签署一条加密信息来证明已接受。它不是一笔区块链交易，也不需要支付 Gas。它只是一个钱包签名，用来确认你在领取之前理解了规则。

我之所以喜欢这种做法，是因为它能留下清晰的记录：每一位参与者都同意相同的条件。Babylon 正在通过自托管 BTC 质押，为 PoS 链构建由比特币背书的安全性，因此拥有透明的领取流程，与这种理念也是一致的。

不过，仍有一个想法一直萦绕在我脑海里：大多数人点击“接受”时不看任何一行文字。如果之后资格条件、地区限制或数据处理方式真的会影响结果，这种习惯很容易变成问题。我认为花两分钟阅读条款，比急着去领取更值得。

在签署之前，你会阅读空投的条款 & 隐私政策吗？还是你通常会相信流程并直接点击接受？

#baby $BABY

$ESP $BABYSHARK

@BabylonLabs_io 有件事我一直在关注：稳定币在 Babylon Genesis 上找到了真正的使用场景，而且 Noble USDC 的实用性比我原先预期的更强。

以前我还以为这只是另一种用来停放资金的方式。读完 Babylon 的文档后我才发现，它确实能让你在生态系统中更顺畅地移动，摩擦感并不大。你可以在 Tower DEX 上兑换 Noble USDC，通过 Eureka 将其桥接到如 Arbitrum 之类的支持链上；当需要时，也可以使用其他桥，如 Union 和 Axelar。

我反复想到的一点是……稳定的流动性往往比那些炫目的功能更重要。一旦你把 Noble USDC 放到 Babylon Genesis 上，就更容易进入 BABY 质押，或在生态系统内部探索诸如 cBABY、eBABY 和 milkBABY 之类的流动性质押选项，而不是不断切换网络。

不过话说回来，我不会称它是完美的。Babylon 的生态还很年轻，可用的应用和流动性都在增长，但目前尚未达到那些更成熟公链的水平。在转移更大金额之前，我也一直会把这一点记在心里。

我觉得这类基础设施会在不知不觉中改善用户体验。它不是那种一眼就能当作“头条”的功能，但它让围绕“比特币安全性”的 DeFi 感觉更紧密、更有连接感。

如果你今天在 Babylon Genesis 上拥有 Noble USDC，你会先兑换、先桥接，还是先质押？

#baby $BABY

$EUL
$DIA

@BabylonLabs_io 有一件事我一直在看：那些试图让比特币获得更多用途的项目。坦白说，它们大多给我的感觉是：在要求持有 BTC 的人在哪里做出某种妥协。

但 Babylon 给了我完全不同的印象。

在花时间阅读它的文档之后，我意识到这个生态并不是围绕某一个产品构建的。它通过与钱包、流动质押协议、最终性提供方（finality providers）、基础设施提供方（infrastructure providers）以及比特币保障网络（Bitcoin Secured Networks）进行集成而不断增长。这个思路很简单——让比特币保持自我托管，同时去帮助保障 PoS 链，而不是闲置在那里。

我觉得很多人忽略的就是这一点。

每一次新的集成都在增强网络效应。钱包让质押更容易，基础设施让开发者更快接入，而新的 BSN 能够在不从第一天就建立自己安全模型的情况下继承比特币背书的安全性。这是一种相当务实的方式，用来扩展生态，而不是追逐短期叙事。

不过，我也不会把成功说成是必然。

这个愿景取决于更多的链真的去集成 Babylon，以及 BTC 持有人持续参与。强大的技术是一回事，但真正决定一个生态能否长久的，是持续的采用。

就我所见，Babylon 似乎并不打算改变比特币的身份。它想在 Web3 中扩展比特币的角色，而我觉得这个想法值得继续关注。

你认为生态集成会是 Babylon 长期增长的最大驱动力吗？

#baby $BABY

$EUL
$DEXE

@BabylonLabs_io 我不断地……翻阅 Babylon Genesis，每读得更深一点，我就越意识到它远不止是一个 BTC 质押协议。起初，我以为质押就是全部。但并不是。

在我看来，Genesis 有三项不同的工作彼此协同。

第一，它是一个由比特币保障的第 1 层。你的 BTC 从不离开比特币网络，却可以通过自我托管式质押来帮助 Babylon 进行安全保障。我觉得这是我见过最清晰的想法之一，因为比特币一直在做它最擅长的事——提供安全。

第二，它充当一个控制平面。与每一条新的 PoS 链都去搭建各自独立的基础设施不同，Babylon Genesis 协调比特币质押、时间戳以及在比特币超燃网络（Bitcoin Supercharged Networks）中的安全工作。基于我所看到的，这可能会让未来链的扩展变得更简单。

第三，它成为一个流动性枢纽。这个部分其实让我有点意外。Genesis 不仅仅是专注于保护网络；它也旨在通过以比特币为支撑的流动性来支持 BTCFi，包括 DEX、金库（vaults）、再质押（restaking）以及其他链上应用。我觉得长期的生态系统增长就可能发生在这里。

当然，这个愿景很雄心勃勃。构建共享安全是一项挑战，但吸引足够多的用户、流动性和开发者又是另一项挑战。接下来几年我会重点关注的就是这部分。

如果 Babylon Genesis 能同时在这三方面都交付成果，那么你觉得哪一个最重要——由比特币保障的第 1 层、控制平面，还是流动性枢纽？

#baby $BABY

$RE

$ESPORTS