Glassnode

第三季度，比特币从筑底阶段进入初步复苏，尽管美联储重启紧缩政策，长期美国国债收益率也不断攀升。我们与 Coinbase Institutional 合作发布的《加密市场图表分析》2026 年第四季度版，从三个方面解读这轮复苏：宏观环境与基金资金流向、比特币链上数据与衍生品数据，以及以太坊市场与网络活动。报告对本季度的展望偏积极，同时也说明了短期内需要保持谨慎的原因。图表结合了截至 9 月底的 Glassnode 链上数据，以及市场和宏观数据。

美联储加息两周后，市场预计10月份还会再加一次。但本周，这种预期被“定价”掉了。美联储官员表示，他们并不急于再次加息；通胀数据走弱；9月份的就业报告也偏弱。到周五下午，期货对10月份加息的概率为22%，而周一时为66%。在同一时段内，比特币上涨约1%。本周最大的被动买盘浪潮出现在就业报告发布前一晚，当时做空者被迫离场，挤压了他们的持仓。

加密货币投资者如今能获得比以往更多的数据。链上活动、交易所资金流、衍生品持仓、现货市场、订单簿以及网络基本面，都可能揭示市场的不同侧面。
这种广度是 Glassnode 最突出的优势之一。它也可能带来一个棘手的第一个问题：我应该从哪里开始？
当一个目录包含数千项指标时，找到对特定投资决策真正重要的少数指标，可能会变成一个独立的研究项目。经验丰富的量化团队可以搭建流水线来测试各种组合、变换和阈值。然而，对许多投资者来说，从 Studio 里的图表切换到一套系统化的决策规则，仍然需要太多时间、代码以及专业知识。

加密衍生品市场的格局已经改变。在面向加密原生的交易场所，期权从配角变成了未平仓名义本金的近一半，而到期交割的期货几乎销声匿迹。在与 Bybit 联合发布的报告中，我们通过三个层次对这一变化进行了分析：整个市场、其内部的交易场所，以及新的结构正在如何进行定价。每一张图表都基于 Glassnode 的衍生品与市场数据，覆盖我们所追踪的各交易所。
报告中的三张图表讲述了这一故事。
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综合分数下跌三点至23/100（防御型），比一周前低两点，比一个月前低五点。宏观面在一周内下滑八点，且当美元指数回到其200日均线后，宏观面重新切回「限制型」。因此，先前三周的宏观修复在单一交易时段内被抵消。链上基本面升至52，本轮最佳；而资金流向、周期位置与投资者行为皆维持在原本水准。只有一个镜头移动，而它让整个版面都跟著改变。

执行摘要
8月空头挤压引发的反弹行情将现货价格推升至8万美元区间，随后遇到预期中的上方阻力。
当价格重新测试5月水平时，链上盈利供给比例为68%，高于此前的65%，反映了夏季的再分配，并带来更大的潜在抛压。
现货比特币ETF在峰值时每日报价吸收了2.9亿美元，但二级换手在接近每天30亿美元附近保持平静，这符合新闻驱动型冲动但缺乏持续动能的特征。

区块链究竟在去中心化与中心化之间处于什么位置？这两个标签常被当作二元选择来对待，但现实要更为细致：从区块大小到质押模型的每一次设计选择，都会让网络在某个光谱上落位，而光谱上的每一个位置都伴随着权衡。
“去中心化谱系（Decentralization Spectrum）”是由 ARK Invest 和 Glassnode 联合发布的一份新报告。报告通过四个设计特征——可审计性、安全性、治理和所有权——来审视规模最大的三条区块链网络：比特币、以太坊和 Solana。随后，基于 Glassnode 的数据以及来自广泛的网络来源，报告采用六维评分框架来量化各个网络在该谱系中的位置。

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综合评分为25/100（防御型），较一周前的21、一个月前的22有所上升，并已连续八个交易时段脱离“风险规避（Risk-Off）”。涨幅不大但确实发生，原因只有一个引擎：宏观（Macro）。由于得分权重最高，宏观得分在一个月内从13上升到23；与此同时，美元的长期下跌仍在延续。

到目前为止，将专业的链上数据接入 AI 助手，意味着完整的企业流程：注册账号、选择套餐、生成 API 密钥、把它粘贴进配置文件，并祈祷你选对了权限范围。对 AI 代理来说，这是一堵墙，因为代理并不能轻松地完成这些注册步骤。
Glassnode 的数据目录现在支持 x402，这是一种由 Coinbase 创建的开放支付标准，并由 Linux 基金会下的 x402 基金会进行治理。当请求打到某个付费接口时，服务器会返回价格；代理用 USDC 支付并获得数据。不需要账号、不需要密钥、不需要发票。一个指标只要五美分。

执行摘要

执行摘要

数位资产市场的当前阶段，正由明确的链上讯号所定义。当比特币在 2025 年底推进至循环高峰时，长期持有者开始在走强时分批出货——这是一种可衡量的供给再分配：由资深持有者转向较新的市场参与者。到 2025 年 Q4，活跃供给上升至 BTC 的 37%，而长期沉寂的供给则仅小幅下降。
在 2026 年 Q1 的修正期间，整体图景进一步变得清晰：不含稳定币的整体加密市场总市值约下跌 18%，但稳定币供给则由 3080 亿美元成长至 3180 亿美元。资本并没有离开加密市场——它只是转向类现金工具，等待更明确的讯号。

数字资产市场当前阶段正由明确的链上信号所界定。随着比特币在2025年末进入周期高点，长期持有者开始在强势中分发——这是一次可衡量的供给再分配：从资深持有者转向较新的市场参与者。2025年第四季度，活跃供给上升至BTC的37%，而长期沉睡的供给则小幅下降。
在2026年第一季度的回调过程中，这一图景进一步变得清晰：剔除稳定币后，整个加密市场总市值大约下跌了18%，但稳定币供给从3080亿美元增长到3180亿美元。资金并没有离开加密市场——它正在向类现金工具转移，等待更明确的信号。

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Snowflake是机构金融首选的数据仓库。但直到现在，将数字资产数据集成到这些工作流中意味着需要构建自定义API数据摄取管道，管理ETL作业，以及调整数据更新。这种工程负担应该用于生成alpha。

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