巨头之战——尽管 Coinbase 持有 Grayscale (GBTC) 和 BlackRock (IBIT) 等主要比特币 ETF 基金的托管权，但币安仍控制着现货交易。目前，币安的现货交易量是 Coinbase 的 5 倍。如果我们考虑 BTC-FDUSD 对，这个值会更高，但本分析中未包括该对。

当 Coinbase 的交易量份额相对于币安增加时，就会出现一个相关的观察结果：我们经常会看到比特币价格飙升的时刻。相反，当其份额减少时，我们会观察到趋势的转变和频繁的下跌。这凸显了这两家交易所巨头的逆向动态，尤其是考虑到它们在比特币储备方面的主导地位。

在过去两个月里，比特币一直处于横盘整理状态，此前最近的反弹将其价格推高至历史最高点。这引发了一个问题：需要什么才能走出这个区域？

从历史上看，比特币最快速的扩张与全球货币供应量 (M2) 的大幅增加相对应，这表明流动性高且投资者风险偏好强烈。这些时期通常会有大量新资本进入市场，通常会在散户投资者的 FOMO 推动下达到周期性高峰。

从上图可以看出，数字货币与全球最大的加密货币比特币之间的相关性已被计算出来，并得出了重要且有趣的结论。

很直观的一点是，所有加密货币都与比特币呈现正相关性。这是因为比特币是数字货币市场中的重要指数和行为模式。

然而，仔细观察就会发现，随着时间的推移和数字货币市场需求的增加，尤其是图中所示的新型数字货币的出现，这些货币的相关性或价格行为变得与比特币更加一致。

2021年，牛市高峰期，交易所储备中持有约270万比特币，比特币交易价格约为6.9万美元。

三年后，比特币储备量已降至约 200 万枚，但交易价格却接近历史高位。最近的减半事件实际上将矿工的潜在新供应量减少了一半，大大降低了新比特币通过销售进入市场的可能性。鉴于这些动态，维持对比特币的看跌立场变得具有挑战性。

在 3 月下旬触及未实现盈亏比阻力位后，目前在 5 月预期美国通胀数据公布前徘徊在 0.50 支撑区域上方。问题在于 0.50 支撑区域是否会随着美国通胀数据的公布而跌破并导致价格下跌，还是会像牛市周期中上涨一样被投资者视为买入机会。

作者：tugbachain

我们可以将 Coinbase Premium 的趋势作为 BTC 价格未来走向的领先指标。从数据中可以看出，当 Coinbase Premium 趋势为 1) 负值且 2) 从下降趋势反转为上升趋势时，价格就会反弹。其很好的例子是 Grayscale 赢得了 Grayscale-SEC 诉讼，将 GBTC 转换为 ETF，并导致价格大幅上涨。

仅供参考，Coinbase Premium 目前的趋势为正，接近于零。因此，如果历史模式重演，如果我们再等一段时间，在趋势转为负面后投资反弹，我们可能会有更好的成功机会。

下面两张图表说明了鲸鱼的已实现利润和未实现利润的比较。

从已实现利润图来看，鲸鱼在 3 月 17 日进行了大笔抛售，这可能是近期比特币价格下跌的原因之一。不过，鲸鱼的未实现利润已接近历史最高水平，这表明相当一部分鲸鱼不愿抛售。

作者：CryptoOnchain

比特币所有交易所净流量：14SMA 可能是跟踪趋势的关键。

解释 Netflow 数据可以帮助我们了解趋势。

什么是比特币所有交易所净流量？

可以通过观察流入（流入）和流出（流出）的货币之间的差异来了解交易所比特币的动向。这种差异称为净流量。

高流入量可能表明现货市场呈下降趋势，而高流入量可能表明期货市场波动性较大。

资金流出量高可能表明现货市场呈上升趋势，而资金流出量高可能表明期货市场波动性低。

个人买盘通常在牛市末期最为活跃。大多数加密货币的涨势非常强劲，进入市场的资金也最多。

目前短期资金流入情况明显小于过去牛市周期的高峰。

虽然3月中旬也有大户在7.4万美金获利，但相比以往牛市，情况已经好很多，比如BTC现货ETF获批，机构资金流入等，所以本轮牛市高峰尚未到来的可能性较小，在20%左右。

2024 年 1 月 10 日，期待已久的比特币 ETF 获得批准。此前，这一进展因投机新闻而受到损害，导致许多人蒙受了重大损失。然而，在获得批准后，比特币的价格飙升至 72,000 美元至 73,000 美元之间的水平。每天，市场都充满活力，GBTC 以外的许多 ETF 中比特币的入场人数不断增加，预计价格将进一步上涨。在此期间，主要市场参与者 Coinbase 交易所尤其引人注目，因为 ETF 批准后，30 天蓝色 Coinbase 溢价指数持续呈绿色。ETF 交易量（绿松石色）的增加支撑了这种积极的氛围。

NUPL 指标评估的是投资者群体目前是否平均持有未实现利润或损失。这表示其投资的账面价值——未通过出售实现的收益或损失。

NUPL 趋势分析：

- 波动性和响应时间：红线对比特币价格走势反应灵敏，表明短期交易者对价格变化反应迅速。该群体的 NUPL 表现出急剧的上涨和下跌，表明他们对即时市场状况的敏感性。

比特币中的“已用输出值带”是指一种先进的分析技术，该技术根据之前已用比特币币的价值对交易进行分组。这种富有洞察力的方法可以识别比特币区块链内的消费模式和重大变动。

通过分析 10 万美元至 100 万美元的群体，可以观察到当比特币价格上涨时大额交易的频率会增加。这表明主要市场参与者在看涨期间转移他们的货币以实现利润。这些区域通常被视为分配阶段，做市商抓住机会最大化收益并最小化风险。

蓝线代表目前获利的比特币供应比例，该线明显较高。这通常表明，很大一部分市场可能正在考虑实现收益，这可能导致抛售压力增加。从历史上看，这种高位往往先于市场波动和潜在下跌，因为持有者开始平仓。

我们正在接近“灰线”，这是加密货币市场的乐观/悲观阈值。

在本分析中，我们将研究比特币 30 天移动平均线 MVRV (MA MVRV) 与 MVRV 比率之间的关系。MVRV 比率表示市场价值与实际价值的比率，通常用于判断市场是否被高估。当 MVRV 比率较低时，市场被认为更加平衡或被低估，而较高的比率则表示存在被高估的风险。

经过详细研究，通常观察到，当 MVRV 比率超过 30 日 MA MVRV 时，这被视为市场看涨信号，而低于该比率则表示看跌信号。因此，长期低估后短期高估表明市场出现下滑，而相反的情况则表明市场出现上升趋势。特别是最近，短期 MVRV 比率不超过长期 MVRV 比率的情况一直在给市场带来阻力。

1000 到 10000 范围内的鲸鱼通常会给市场带来显著的下行波动，但它们并没有持续参与当前的上升趋势周期。（绿色方框）

有两个角度需要考虑：

1）由于周期尚未结束，他们可能还不愿意出售。

2）交易所之外可能存在需求，尤其是场外交易（OTC）市场，即使在 ETF 批准后没有向交易所存款，也能够吸收大量的销售量。

作者：米尼奥莱（Mignolet）

衡量比特币采用程度的方法之一是通过网络使用量，其中在基础层执行的确认交易数量是一个很好的指导。

昨日，链上交易量超过 62.5 万笔，总交易金额突破 10 亿。

这个数字凸显了比特币基础层作为资金流动网络的持续用途。

作者：caueconomy

查看 MPI 和 Puell Multiple（矿工销售和盈利能力）。

减半后，我们正处于自比特币价格徘徊在 16,000 美元（14 天且还在继续）以来最长的矿工抛售压力减少期。矿工的收入也创下了一年来的最低水平。

随着 ETF 流量的增加，以及第四季度降息的可能性增加，矿业公司可能会在预期价格上涨时进行囤积以售出。

作者：Papi

Coinbase 溢价指数和 EMA14：投资者的指路明灯？

随着现货 ETF 的批准，我开始更加密切地关注 Coinbase 溢价指数。

当我们使用 CPI 数据检查 14 天 EMA 时，我们发现了一个有趣的细节。

我们看到，当 CPI 数据保持在 EMA14 上方时，比特币价格会强劲上涨。您可以在图中清楚地看到这一点。

例外

当然也有例外，但是当我们回顾这些例外时期时，就会发现那是一个宏观经济影响过度的时期。

未平仓合约继续保持我设定的价格水平。

价格行为市场突破尚未到来，但 Coinbase 溢价指数已经实现市场突破。

资金利率仍然处于较低水平。

除了这个分析之外，我预计每日会出现上涨跳空。

作者：TraderOasis

平均短期（少于 155 天）实现价格，其计算方法为实现上限除以代币总供应量，通常用作价格支撑和阻力的重要指标。

事实上，'平均短期实现价格（以下简称STH实现价格）'在2023年3月、2023年6月和2024年1月起到了重要支撑位，而在2022年4月、2022年11月和2023年10月起到了重要阻力位。

然而，每当价格突破支撑位或阻力位时，它就会朝一个方向发展，价格波动性加大。