围绕代币“完全稀释价值”的长期争论再次升温。周五，币安发布的研究显示，越来越多的代币以有限供应和高估值发行。
它引发了加密货币开发商、投资者等的一系列回应。
颇具影响力的匿名加密货币投资者科比 (Cobie) 在一篇广为流传的文章中敦促散户投资者避开新推出的代币。
完全稀释价值（FDV）是加密货币领域最具争议的话题之一。但它到底是什么？币安的评论为何会引起加密货币社区的关注？
什么是FDV？
在加密货币领域，许多代币都遵循比特币的榜样：它们的供应量有限，其中大部分将在多年的时间内逐步释放。 2140 年左右的某个时候，所有 2,100 万枚比特币将进入流通。
周二比特币交易价格略高于 7 万美元。比特币流通量约为 1,970 万枚，该加密货币的市值约为 1.3 兆美元。
比特币的完全稀释估值是指如果全部 2100 万枚比特币流通的话，比特币的市值。至关重要的是，它假设比特币仍将以今天的价格交易。
在加密货币开发商响应 2018 年监管机构对 ICO 的打击并开始利用风险投资筹集资金后，FDV 成为关键指标。
风险驱动模式
该指标很有用，因为在风险驱动模型下，任何给定代币的相对一小部分通常在发布时即可交易。其余的则留给专案开发商、投资者和一个附属非营利组织，负责发放补助金以吸引用户。
这些预留代币通常会被锁定一到三年。
换句话说，新的代币将以有限的供应量推出，使其价格对大规模或频繁的交易更加敏感。
“最初几个月推出的代币 FDV 已经接近 2023 年的总量。”
币安研究院
批评者警告散户投资者要避免购买流通量特别「低」或流通量低的代币，他们认为，最终大量的新代币——来自因锁定而持有股份的开发商和风险投资家——将大量摧毁这些代币。
在 2021 年令人兴奋的日子里，一些投资者忽视了这项警告。市场快速发展，每一次产品的推出似乎都催生了一批新的百万富翁。
然而，到 2022 年 11 月 FTX 崩溃时，「低流通量、高 FDV」代币所谓的剥削性质已成为传统观点。
科比的看法
但据币安研究院称，这些代币正变得越来越普遍。
研究人员写道：“虽然距离 2024 年只有几个月的时间，但最初几个月推出的代币 FDV 已经接近 2023 年的总量，这凸显了高估值代币的普遍存在。”
有些人对币安的方法提出质疑，认为 2024 年推出的代币相对较高的 FDV 是今年早些时候加密货币上涨的副产品——换句话说，水涨船高。
「资产类别内的估值往往会一起变动，」DeFi 协议 Ambient Finance 的创始人 Doug Colkitt 写道。 “新发行的代币往往与 ETH 的交易比例相对固定。”
其他人指出，币安上上市的大多数新代币自上市之日起就已经失去了价值。
科比在周日发表的文章中指出，散户应该避免购买新推出的代币。
据币安研究院称，这是因为代币价格发现的比例越来越大，发生在私募市场。这意味著创投家在发行前以设定价格购买代币，或在发行后但在解锁之前交易代币的权利。
私人捕捉
研究人员写道：“实际上，私募市场的大规模融资导致发行时估值达到数十亿美元，这使得公开市场投资者从未来的增长中获利变得更具挑战性。”
这种趋势可以从投资数据看出。科比表示，在过去的几年里，新推出的代币的回报率一直在下降。
他写道：“目前不可能‘提早’推出新的代币——正如我们所看到的，私人获取上涨空间是以一种难以接近的方式发生的。”
“事实上，选择退出并在缺乏参与的情况下进行抗议似乎是对最近许多代币发行的正确反应。”
模因币飙升
讽刺的是，最「无用」的代币却避免了这些陷阱。
根据币安研究院的数据，Memecoin 的生存完全取决于炒作，而不是市场基本面，通常从一开始就可以购买和交易其全部供应量。
研究人员写道：“Memecoin 通常以任何人都可以访问的方式推出，机构参与者几乎没有机会提前以低成本获取代币。”
今年没有其他代币表现如此出色。
Aleks Gilbert 是驻纽约报道 DeFi 的记者。有小费吗？给他发电子邮件：aleks@dlnews.com。
