根据周二公布的最新破产计划，破产的加密货币交易所 FTX 已追回数十亿美元，超出了赔偿 Sam Bankman-Fried 盗窃案受害者所需的金额。客户在 2022 年 11 月破产时在交易所持有的每美元加密资产将获得 1.18 美元，外加利息。

这种结果在破产领域很少见，因为债权人通常只能得到极少的钱。这不禁让一些人产生一个尖锐的问题：萨姆·班克曼-弗里德一直以来都是对的吗？

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例如，彭博社的 Matt Levine 在最近一期（一如既往的优秀）“Money Stuff”时事通讯中直奔主题：“FTX 是……流动性差但有偿付能力的？”从某种意义上说，这是用一种非常简单直接的方式表达了 SBF 多年来一直在说的话，SBF 最近因有史以来最大的金融抢劫案之一被判处 25 年监禁。

另请参阅：如果没有加密货币，Sam Bankman-Fried 的传奇还会发生吗？

简而言之，在 FTX 于 2022 年 11 月 11 日破产前的日子里，SBF 疯狂地试图通过从他能找到的任何人那里筹集资金来弥补公司资产负债表上的巨大漏洞。据报道，这包括硅谷风险投资公司、沙特金融家，甚至 SBF 的劲敌币安前首席执行官赵长鹏（他在审查了 FTX 的财务状况后违背了握手收购协议，这只会加速交易所的挤兑）。

他之所以试图筹集这笔资金，是因为 1) SBF 及其核心圈子已经痛苦地意识到满足所有客户提款所需的资本短缺（据报道，向潜在投资者展示的余额显示，交易所只有 9 亿美元的流动资产）；2) 因为（这一点值得商榷）他相信——或者说他相信——实际上有足够的资本，只是流动性不足。即：

11 月 7 日，在赵长鹏宣布将出售币安的 FTT 资产组合后，客户提款量开始增加，FTX 联合创始人 Gary Wang 质问 Bankman-Fried 该交易所存在 80 亿美元的赤字，Bankman-Fried 在推特上写道：“FTX 很好，资产也很好。”

从他那次倒霉的“媒体之旅”开始到审判结束，SBF 经常将 FTX 的崩溃归咎于会计错误——尤其是“令人困惑的内部账户”，这让他觉得 FTX 的基础更加稳固。此外，正如迈克尔·刘易斯 (Michael Lewis) 在传记《走向无限》中指出的那样，SBF 私下估计他的个人资产超过 1000 亿美元，尽管那是在 FTT、SOL 和其他“Sam Coins”价格暴跌之前。

实际上，正是这种坚持认为如果他没有宣布破产，他本可以拯救 FTX 的态度，以及不愿为自己的罪行承担责任的态度，导致了他被判长期监禁。“30 年来，我从未见过这样的表现，”法官 Lewis Kaplan 在量刑听证会上说道，他描述了 SBF 的逃避和无情。

但仅仅因为某人相信某事，并不意味着它就是真的，无论他们写了多少 Substack 帖子或创建了多少电子表格。负责监管破产的现任 FTX 首席执行官约翰·J·雷三世 (John J. Ray III) 表示，在过去 17 个月中，该公司成功收回了 145 亿美元至 163 亿美元在交易所倒闭时尚未在交易所上市的资产。

虽然可能需要查阅一些实际上并未公开的文件，包括 FTX 在崩盘前和今天的（糟糕的）财务报表才能最终证明这一点；但这种复苏很可能主要归因于加密资产价格的上涨。尽管 JJR 的高薪法律团队可能付出了很多努力来从“数十家私人实体”收回资金，但可能加起来也不会达到数十亿美元。

另请参阅：FTX 的衰落：加密货币行业的反应

例如，SBF 在人工智能领域的幸运赌注之一 Anthropic 为该公司带来了 8.84 亿美元的回报——这是一笔意外之财，但可能是 FTX 最大的非加密货币交易。FTX 还以约 1.99 亿美元的价格出售了 38 处巴哈马房产，并收回了近 26 亿美元现金。

相比之下，该遗产最近出售了价值 19 亿美元的大幅折价 SOL，并且显然仍持有价值 75 亿美元的锁定代币。在 FTX 倒闭时，这些代币的价值不到 5 亿美元。总的来说，FTX 通过出售代币筹集了约 50 亿美元，预计未来几个月将再筹集 44 亿美元。

在我看来，这一切似乎表明 FTX 在倒闭时实际上并没有偿付能力，如果 SBF 有能力迅速出售其所有资产、股权投资和加密货币（价格不会进一步下跌），它就可以偿还 80 亿美元的客户资金损失。但由于随后的牛市，FTX 反而具备了偿付能力。

客户得到的补偿不是加密资产，因为加密资产仍有缺口（即没有足够的 BTC 来偿还所有客户的 BTC 索赔），而是他们账户的美元价值（以 2022 年 11 月的价格计算）。幸运的是，市场反弹幅度足够大，以至于这部分可以支付全部费用。

但 SBF 没有时间等待几个月来观察加密货币是否会从灰烬中重生。而他关于 FTX 仅存在流动性不足问题的论点显然是荒谬的。