01 项目简述

Pika Protocol 是运行在 Optimism 链上的永续合约 DEX，无 VC 参与，支持加密货币及外汇交易，目前为 V3 版本，2023 年 5 月底推出了协议原生代币 PIKA，将在 6 月上线 PIKA 代币质押和 V4 版本。

官网： https://www.pikaprotocol.com

推特： https://twitter.com/PikaProtocol

02 产品设计

2.1 历史版本

Pika Protocol 于 2021 年 4 月发布产品介绍，9 月上线 V1 测试网，V1 版本被设计为一种由衍生品支持的稳定币协议，简单来说，其通过非线性反向合约来铸造 PIKA 稳定币，用户铸造 1 美元稳定币，需要在市场内开立价值 1 美元的空头头寸。V1 版本的设计很快被摒弃，此处不展开介绍。

2021 年 10 月，Pika V2 测试版上线，2022 年 1 月，在 Optimism 主网上线。V2 彻底推翻了之前的设计，不再开发稳定币，而是完全转向永续合约 DEX。2022 年 7 月上线 V3 版本，对 V2 进行了增量升级，V3 也是现行版本。

2.2 V3 设计

2.2.1 金库

Pika V3 的设计类似于 Arbitrum 上的 GMX，平台内存在两种用户角色：交易者和 LP。LP 可以往平台金库中存入 USDC（Pika 团队也会往金库中存入资金），作为平台的流动性来源。交易者在杠杆开仓时，将调用金库中的资金，交易者亏损则金库盈利，反之亦然，本质上是交易者和金库的对赌。此外，平台向交易者收取的交易手续费、强平清算收入也将有部分分配给 LP。

采用该类模式的合约 DEX，一般长期来看都是交易者亏损、金库盈利，在 Pika，目前这些收益都以 USDC+OP 代币的形式奖励给 LP，当前综合 APY 约为 5.81%。

2.2.2 交易

Pika 平台目前支持多种加密货币的最高 50 倍杠杆合约，以及多种外汇的最高 200 倍杠杆合约，交易者可以直接使用钱包内的 USDC 开仓，无需向平台存入。开仓价格与资产的标记价格、滑点以及资金费率相关，具体为下方公式：

交易价格 = 标记价格 * 滑点 + 资金费率

  • 标记价格：即当前该资产的市场价，资产的标记价格来自于预言机，同时包含 Chainlink 预言机喂价和内部快速预言机，后者价格来源于币安等多个 CEX 的资产价格中位数。

  • 滑点：根据流动性、交易金额、交易方向决定，简单来说，所交易资产的深度越差、交易金额越大，则滑点越大。在 Pika 平台，各交易对的流动性都集中在当前的预言机价格附近，以实现更高的资本效率和更低的交易滑点，交易 BTC、ETH 和外汇是零滑点的。

  • 资金费率：为了降低 LP 的风险，Pika 使用资金费率平衡多空头寸。当平台内某交易对的多头多于空头时，多头开仓成本将略微上涨。

2.2.3 手续费

在 Pika 进行合约交易将收取两方面的手续费：

  • 执行费：开仓时将收取约 0.0002 ETH 的执行费，支付给预言机。

  • 交易费：加密货币交易收取 0.1%的交易费，外汇交易收取 0.03%的交易费。交易费的 50%分配给金库 LP，20%分配给团队拥有的 LP，30%作为协议收入。

2.3 业务数据

Pika 平台目前 TVL（金库总余额）约为 1476 万美元，累计已有约 15.6 亿美元的交易量，捕获约 168.4 万美元的费用收入。24 小时交易量约为 84 万美元，24 小时费用约为 817 美元。

2.4 近期路线

2.4.1 Pika V4

Pika 协议 5 月底推出了 PIKA 代币，预计将于 6 月推出 PIKA 代币质押，并同时上线 V4 版本。V4 相比 V3 进行了增量升级，主要包含：

  • 使用去中心化低延迟的 Pyth 预言机代替原有的内部快速预言机。

  • 扩展至 40+交易对。

  • 开仓/平仓时支持同一笔交易内的止盈/止损订单。

  • 支持在现持头寸中添加或提取保证金。

2.4.2 NFT 合约交易

Pika 将推出 NFT 永续合约交易，便于用户以小金额参与蓝筹 NFT 市场，NFT 持有者也可以通过做空来对冲风险。该产品预计于 2023 年底上线。

2.4.3 Pika Chain / Pika V5

Pika 计划通过 OP Stack 建立 Layer3 应用链，PIKA 代币将成为原生 Gas 代币。通过对 Pika Chain 的自定义模块化设置，可以更加适配 Pika 协议的应用场景，Pika V5 也会在该链上发布。另外，结合即将在坎昆升级中推出的 EIP-4844，将大幅降低交易中的 Gas 磨损。Pika Chain 预计在 2024 年上线。

03 经济模型

3.1 代币效用

Pika 协议中存在两种代币：PIKA 和 esPIKA，PIKA 代币可用于质押（锁定 14 天）获得 30%的平台交易费分成、获得交易费折扣，后续也可用于协议治理，未来 Pika Chain 上线后将作为原生 Gas 代币。

esPIKA 是锁定版本的 PIKA，不可转让，一年线性解锁为 PIKA 代币，到期可 1:1 赎回为 PIKA 代币。

上述代币效用均在 6 月 V4 版本上线后生效。

3.2 代币分配

PIKA 代币总量 1 亿，分配如下：

  • 19%：初始流通，用于白名单预售及公售。

  • 30%：社区奖励，奖励给平台 LP、交易者及其他利益相关者，所有奖励都将在未来三年内以 esPIKA 的形式分发。

  • 20%：发展基金：用于交易所流动性、运营、赠款、营销等，其中 6% 在 TGE 后用于在 DEX 和 CEX 的初始流动性，剩余部分在未来三年内线性释放。

  • 20%：核心贡献者和团队，在未来两年内线性释放。

  • 11%：追溯空投和未来空投，以 esPIKA 的形式发放，目前尚未发放。

3.3 预售/公售/市值

2023 年 5 月 23 日进行了白名单预售，从超过 28 万 Pika 用户中筛选了约 1.9 万地址（约占 7%）给予白名单身份，每个地址有 1-5 ETH 不等的白名单额度，白名单预售以 0.0002 ETH（约合 0.36 美元）的固定价格销售了 600 万 PIKA 代币。

预售后的 72 小时公售中，共售出 1300 万 PIKA 代币，超额募集了约 3500 ETH，最终价格为 0.0002689 ETH（约合 0.48 美元）。

两轮销售共售出了 1900 万 PIKA 代币，募集了约 4700 ETH，约合 850 万美元。

按照当前 0.4 美元的币价，公售已破发，与预售价格非常接近。当前 PIKA 流通量为 1900 万，折合市值约为 765 万美元，FDV 约为 4028 万美元。

04 项目小结

Pika 协议在整个合约 DEX 赛道中表现较差，平台交易量很低，即使在 Optimism 链中也与竞品 Perpetual Protocol 有着较大差距，LP 收益较低。Pika 协议的产品设计处于中规中矩的水平，未来规划包含 NFT 合约交易和 Layer3 应用链，但上线均要等待较长时间，当下值得期待的是 6 月上线 V4 版本及代币激励后的表现。