#新币挖矿 Ethena直接上了币安LaunchPool,这让我对Ethena的重新思考了一下，重新好好看了看文档，继续做笔记回顾下稳定币历史，鉴往知来，看看Ethena在这轮牛市会出现什么样的结果。
1.Crypto稳定币的探索之路
Stablecoin一直是圈内人都热衷的一门生意，最早的2014年Bitfinex掏出来USDT大杀器，经历了ICO时代和DeFi之夏的两次加速，已经统治币圈70%+的稳定币市场。
但是可能大家都觉得这种往银行里放1美元铸造1美元USDT的操作太不Crypto了，一直尝试着去中心化稳定币的实现，2017年底MakerDAO推出的超额抵押稳定币$DAI，可谓是真正成功的尝试之一,不仅是第一个DAO组织，也一直成为TVL第一的DeFi产品。创始人@RuneKek 也在21年7月宣布Maker基金会即将解散，MakerDAO完成实现自治。
2.算法稳定币的探索
然而，对于资金效率的贪婪让大家追求更为激进——算法稳定币，但是结果都不尽人意，很少有稳定币协议可以经受住周期的考验和下跌的恐慌抛压。
典型的例子就是21年“出道即巅峰”明星项目Fei，戴着A16z和Coinbase的光环，狂揽64万枚ETH，却因为违背自然市场规律而把创世参与者都困在了“水牢”之中。
其次就是韩国暴徒 Luna和UST的梯云纵，笔者太过痛苦就不再赘述。
3.CeFi套利的稳定币新范式
再向前看，22号介绍Ethena的是还仅仅是3亿TVL,现在已经是以15亿TVL成为第五大稳定币了，同时也是除去 $USDC $USDT $FDUSD 这三种美元储备稳定币的第二大去中心化稳定币，就连@RuneKek昨天也存入了566 万枚 USDT。
如此迅猛的TVL增长，得益于空投预期和创新的稳定币套利模式。同时以下两大因素也是USDe发展的关键:
时机：Ethena的收益来源上期说过，大头就是来自于中心化交易所的永续资金费率，而保持这种费率能够吸引人的关键因素就是时间周期，只有牛市才能拥有这种如此高昂的资金费率收益,有个好的Launch机会。
融资机构：作为稳定币，前两大市值的稳定币一样利用CEX（Coinbase&Bitfinex）的流动性和应用优势快速的占据市场。Ethena这种作为去中心化稳定币走得路子也需要各大交易所和做市商的背后支持，所以除了“引路人”Arthur Hayes领投之外，可以看到投资机构中众多CEX和做市商出现。
4.高收益背后的风险
目前大家普遍担心的几个问题,USDe都给出了恰当的解释和应对方法，最终都有一个Ethena储备金的托底。
1.负资金费率时期的解决方案——首先就是创始人给出的结论： stETH收益率 % +/- 费率 % 在三年内没有任何一个季度是负数。
其次，负资金费率导致➡协议收入降低➡用户解除铸造➡协议空头平仓➡负费率降低，也会降低费率风险。
2.交易所倒闭：Ethena是通过场外结算提供商（4小时运行一次结算周期）来对资产进行管理的，Ethena不向任何交易所存入抵押品，也就降低了交易所暴雷的风险.
3.爆仓风险，根据Ethena文档表述，只有当极端情况价差偏离65%（历史最高8%）。Ethena的仓位才开始逐步清算，发生实际损失。
4.就是关于Ethena的规模上限问题，而在Ethena的RoadMap上，BTC和Solana的 抵押也将在Q2 Q3上线，很明显，Ethena已经放慢了自己的步调，选择一步一步发展自己的货币规模，同时进行更多的USDe的可用性探索。
5.价格预期？
目前Pre-launch市场上对于 $ENA 的价格预估在0.6-0.7之间，可惜的是目前我还没查到 $ENA 除了治理投票以外的代币功能。
鉴于Binance最近上线的LaunchPool新币在后面的表现一个比一个强，我觉得上线后抄底长持一段时间会是一个不错的选择。
