一、项目介绍
Ethena 是一个提供基于以太坊的合成美元的稳定币协议，与传统的法定稳定币有所不同，通过结合以太坊质押收益和永续掉期资金实现高收益，并有保险基金来缓解风险。
代币名称：Ethena #ENA
币安开盘交易时间：2024/04/02, 16:00（UTC+8）
代币最大供应量：150亿 ENA
初始流通量：14.25亿 ENA（代币最大供应量的9.5%）
Launchpool：3亿 ENA（代币最大供应量的2%）
上线价格预估在$0.6，对应流通市值为8.55亿美金，FDV为90亿美金。币安现在还在挖矿->币安launchpad
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二、收益来源构成
Ethena实际上是把一个Delta中性策略的套利策略一部分搬到了链上，生成美元资产，Delta中性指的是它不受ETH的价格波动影响。Ethena方案类似于U本位的费率套利策略，策略控制的好是没有爆仓风险的，以持有ETH和相应的空头期货头寸作为抵押形成合成美元，拒绝连环下跌风险。
1ETH生成的美元资产USDe = 1ETH现货+1ETH U本位合约空单
Delta中性策略不受ETH涨跌影响，没有清算风险
ETH和USDe完全透明地在同时链上备有担保
USDe 总规模受链上质押和交易所未平仓合约的限制
Ethena的收益规模在DeFi中排名在TOP级别
收益部分稳定，已在市场被长期证明的套利策略
同等资产规模，Ethena的收益接近staking的10倍但代价是享受不到ETH本身涨幅
收益部分：其中现货的ETH拿去LIDO中获取质押收益(币本位年化收益3.2%)，做空的合约仓位可以吃到每天3次的资金费率(U年化收益在10%～90%之间)。
资金费率是USDe主要的收益来源，目前收益在35.6%在合理范围内，TVL是15.3亿美金，在网站的Dashboard上你可以很清楚的看到整套策略是如何进行资产配置，有哪些资产在staking哪些是在合约以及收益是多少--->app.ethena.fi/dashboards/positions
三、融资背景
1. 2023年7月，Ethena成功进行了600万美元的种子轮融资，由Dragonfly领投，并获得了Deribit、Bybit等多个交易平台和BitMEX创始人Arthur Hayes的支持。
2. 2024年2月，以3亿美元估值完成了1400万美元的战略轮融资，由Dragonfly、Brevan Howard Digital和BitMEX创始人Arthur Hayes的家族办公室Maelstrom领投，同时吸引了PayPal Ventures、富兰克林邓普顿等多家知名投资机构参与。
从投资方从也可以看到几乎集齐了业内顶级的交易所，也是因为Ethena的套利场景离不开交易所，对于交易所来说有更多的资产流入和交易对手以及持仓深度是优化交易体验的。
由于Ethena的资产中有相当一部分资产在交易所中，中心化交易所的资产托管方案安全性也是业内最高的，资产的安全保障会高于链上的DeFi产品
四、风险来源
链上风险：
Ethena 持有 ETH LSD。它面临智能合约风险和资产托管方的风险
例如，Lido 可能会出现的安全问题，stETH 和ETH出现严重脱锚，或当以太坊节点网络验证者违反某些规则时，就会发生惩罚。作为惩罚，验证者持有的 ETH 资本会减少。
不过Ethena的staking分布在Lido、coinbase、Binance、Rocket等多个托管方，避免了单一爆破造成巨大的资产损失。
收益风险：
尽管永续合约长时间都为正，但如果在熊市以及市场快速下跌的情况会有费率出现负值的情况，如果长时间为负值稳定币USDe甚至可能会有脱离锚定的风险
极端行情影响：
例如极端的插针影响导致交易所的仓位被清算或者是自动减仓，那么原先Delta中性策略就会被打破存在一定的风险敞口
交易所暴雷：
资产配置中的其中一个交易所出现暴雷，同样会出现资金损失，USDe脱锚，资产不足。
总结一下就是Ethena的收益来源可靠，且数据清晰透明，Delta中性的费率套利策略已在市场证明，在当前牛市背景下收益可持续，但如果市场进入熊市USDe的收益会降到10%以下，如收益不如美债那对投资者将会失去吸引力。
从风险来说Ethena已经通过资产多元化和资产分散化最大程度的避免了潜在风险，就算加密行情再发生一次FTX的危机，也不太可能会出现所有本金永久性损失的事件。
