Velodrome 作为以太坊 Layer 2 Optimism 上的原生 DEX，截至 1 月 31 日，其 TVL 为 1.3753 亿美元，近一个月增长了 83.54%。无论是TVL数量或是成长速度，在Optimism上都超过了Aave、Curve、Uniswap等领先的多链DeFi专案。在顶级专案有护城河的情况下，原生专案的发展越来越困难，那么是什么让Velodrome获得如此优势呢？
Velodrome 的 ve(3,3) 机制
Velodrome 由 veDAO 团队改编自 Andre Cronje 团队推出的 Solidly，并在此基础上进行了一些修改，代币设计也参考了 Solidly 的 (3,3) 机制。
Velodrome 中的代币有两种：VELO 是用于奖励流动性提供者的 ERC-20 代币；锁定 VELO 后，将获得 veVELO（又称 veNFT），这是一种 NFT 治理代币。ve 前缀来自 Curve 中的投票托管 veCRV，即投票托管。将 veVELO 设计成 NFT 形式也解决了质押代币无法交易的问题，但 veVELO NFT 在二级市场没有流动性。
ve 机制最早由 Curve 采用，目的是为了加强长期代币持有者的激励；（3,3）博弈论由 Olympus DAO 设计，当大家都质押代币而不是卖出时，大家的收益都比较高。
来源：DefiLlama
在Velodrome的主要参与者中，Velodrome交易者的交易手续费仅为0.02%至0.05%，即使没有Uniswap V3的流动性积累，他们也可能因为较低的手续费而获得更好的体验。
对于流动性提供者来说，普通AMM中没有交易费收入，完全依赖Velodrome的挖矿奖励VELO。
veVELO 的持有者可以获得四项权益：治理权，决定 VELO 分配给各个流动性池的权重；所有交易费用；所有贿赂奖励；通过 rebase 减少投票权的稀释。
那么 Velodrome 中的贿赂和交易费越多，veVELO 持有者的收入就越高，VELO 的价格就可能上涨，而流动性提供者的收入增加会吸引更多的流动性，流动性越好又会进一步提高交易费收入，形成飞轮效应。
VELO 代币初始供应量为 4 亿，其中 60% 分配给社区，包括 WEVE 持有者、Optimism 用户以及链上其他 DeFi 用户。剩余 40% 分配给合作项目、Velodrome 团队（部分代币用于锁仓和投票支持 VELO 交易对）、Optimism 团队以及初始流动性池。
分配给流动性提供者的代币每周减少，第一周为1500万个VELO（初始供应量的3.75％），预计200周后总供应量将达到18亿个VELO。
VELO 质押和 veVELO 持有情况
从上文可知，VELO 与 CRV 都是长期通胀资产。Curve 对于稳定币、流动性质押代币、锚定币和收益聚合器项目至关重要，因此各项目竞相积累 CRV，形成“Curve 战争”。若参与者对 VELO 的需求不足，Velodrome 必然会陷入死亡螺旋，但从目前的情况来看，Velodrome 仍是 Optimsim 上 TVL 最高的项目，大有形成“Velodrome 竞赛”的趋势。
根据 Dune Analytics@0xkhmer 的统计，从 Epoch1 到目前的 Epoch35（每周一个 Epoch，每个 Epoch 于每周四北京时间早上 8:00 开始），虽然 VELO 的供应量在不断增加，但新增的 VELO 几乎全部用于锁仓，流通中的 VELO 数量几乎没有变化。在 Epoch1 时，锁仓 VELO 为 1.63 亿枚，流通中的 VELO 为 1.41 亿枚；而目前 Epoch35 阶段，锁仓 VELO 为 6.45 亿枚，流通中的 VELO 为 1.57 亿枚。
除了 Velodrome 团队，持有 veVELO 最多的是 Beefy，这是一家多链收益优化器。Beefy 在 Epoch20 左右开始积累 veVELO，其 beVELO 保险库帮助用户自动获得 VELO 奖励并进行再投资，并从中收取一定费用。用户质押 VELO 后，可以获得可交易的 beVELO 代币，这些代币可以在二级市场上交易。Beefy 通常也会保留一部分 VELO 供用户提取。beVELO 质押 APY 通常高于 100%。
除了 Beefy 之外，200 Keys、Synthetix、Frax、Inverse Finance、Revenant Labs 等在最近两个 Epoch 中 veVELO 持仓量也较多。但目前为止，还没有一个项目获得较大比例的 veVELO 投票权。
veVELO 的收入结构
在 veVELO 持有者的三项收入中，最高的收入来源是贿赂，交易费和 rebase 收入相对较小。为什么越来越多的项目愿意采用贿赂的形式，而不是最初采用自己发行的治理代币作为挖矿奖励？因为贿赂的形式更有效，根据 Velodrome 的计算，每 1 美元的贿赂，将为相应的交易对产生大约 1.5-2 美元的 VELO 奖励。
在结束的 Epoch34 中，Rebase APR 为 18.06%，平均贿赂 APR 为 65.47%，平均交易费 APR 为 3.76%，总 APR 为 87.29%。
如下图所示，在 Epoch10 到 Epoch33 期间，平均 APR 高于 100%。Epoch34 因为 VELO 价格相对于贿赂资金上涨过快，所以 APR 有所下降。由于收取的交易费和贿赂金来自于投票的交易对，不同的 veVELO 持有者会因投票不同而获得不同的贿赂金和交易费，而 rebase 奖励相同。
可以看到，Velodrome 的受贿资金在 Epoch34 创下了历史记录，该周受贿金额为 449,104 美元，历史总受贿金额约为 510 万美元。
Synthetix 是 Velodrome 的重要贿赂来源之一，包括 SNX/USDC、USDC/sUSD、WETH/sETH 在内的多个交易对都需要在 Velodrome 上吸引流动性，而 Synthetix 给出的贿赂资金，都是 Optimism 官方奖励给 OP 的。
此外，Liquity 的 WETH/LUSD、Beefy 的 WETH/BIFI、Alchemix 的 alETH/WETH、Inverse Finance 的 DOLA/USDC 等，都是以 OP 作为行贿资金，几乎没有项目使用稳定币进行行贿，而且近期 OP 价格上涨较多，这也解释了为何近期行贿资金屡创新高。不过 Optimism 给予生态项目的 OP 代币有限，这也为 Velodrome 的机制能否持续铺垫。
值得注意的是，近期流动性最强的赛道 Lido 也开始在 Velodrome 进行贿赂，wstETH/WETH 的每周贿赂基金为 7000 LDO，wstETH/OP 的每周贿赂基金为 1000 LDO，这为 veVELO 持有者创造了新的收入来源。
结论
Velodrome 采用 Solidly 的（3,3）机制，虽然 VELO 的供应量不断增加，但近半年来，新增的 VELO 几乎全部用于锁仓，流通中的 VELO 数量与 Epoch1 基本持平，可见该机制的有效性，Beefy 等项目方也在积极积累更多的 veVELO。
veVELO 持有者的主要收益来自于贿赂，这让项目方在吸引流动性方面更加高效。近期贿赂资金屡创新高，但部分原因在于贿赂代币价格上涨。Synthetix、Liquity、Beefy、Alchemix、Inverse Finance 等，均使用 Optimism 官方赠送的 OP 代币进行贿赂，这也让 Velodrome 和 OP 代币的价格、Optimism 赠送给生态项目的 OP 代币数量等因素受到高度约束。
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