美国30年期债券拍卖引起市场波动🤔
这次 240 亿美元的 30 年期债券拍卖出现了自 2011 年以来最差的尾部（约 5 个基点），投标倍数为 2.24 倍，间接投标兴趣仅为 60%，终端需求 75%，都是自 2021 年 11 月以来最差的指标表现，市场的反应迅速且无情，债券收益率一度飙升 21 个基点，拖累 SPX 期货下跌 0.5%，美元兑日圆升至 151 上方。
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高利率重塑宏观资产，新投资环境挑战出现🧐
高融资利率的回归将对宏观资产产生深远的影响，年轻投资者正进入一个以前从未想像过的「无风险利率 5% 」的世界；利率上升导致投资组合损失的担忧使得银行股价在过去一个月下跌了近 9%，银行持有至到期投资组合的帐面损失估计接近 4000 亿美元，而 10 年期债券收益率自 2000 年代初以来首次超过 SPX 隐含收益率，即使是曾经炙手可热的私募股权领域，从已执行的交易量来看，也已暴跌至 2020 年的水平，融资利率的飙升在可预见的未来严重限制了融资选择和退出假设。
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叶伦季度再融资宣布温和 金融市场风险偏好回升🤔
今年圣诞老人来得特别早，提前了近两个月。
Yellen 的季度再融资公告比预期更加温和，FOMC 会议结果相对平衡，再加上低于预期的非农就业数据，引发了一个跨资产类别的传统”风险偏好“反弹，股票走高（+1.5%），债券收益率走低（2 年期 -15 个基点），DXY 下滑（-1.1%），投资等级 CDS 收紧（回到 9 月低点），降息的可能性再度浮现（2024 年第一季可能开始降息），加密货币价格保持稳定（BTC > 3.5 万美元，ETH + 2.3%），甚至 SBF 也迅速被定罪。美国 10 月非农就业人口增长 15 万，低于市场普遍的预期，前 2 个月的数据也出现了 10.1 万的下修，失业率升至3.9%，而每小时工资环比则下降至 0.2%，同比则从 4.3% 降至 4.1%，为 2021 年 6 月以来的最低水平，汽车工人的罢工使就业人口减少了 3.3 万人，而制造业的疲软则拖累私营部门的就业情况。随后公布的 ISM 服务业指数为 51.8，表现惨淡，远低于预期，加剧了鸽派利率前景，其中就业（-3.2%）和新出口订单（-14.9%）均大幅下降
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美联储官员表达更鸽派的政策立场☕
这已经成为后 QE 时代的常态，在不断发展的地缘政治冲突中，市场更有理由关注美联储降息的可能性，而不是大规模冲突造成的负面影响和人员伤亡；自周末发生冲突事件以来，我们已经看到一系列明显倾向鸽派的美联储发言：
1.副主席 Jeff Jefferson 提到“意识到金融形势收紧”
2.Dallas 联储 Logan 表示，“期限溢价的上升可以帮助[美联储]冷却经济”
3.Atlanta 联储 Bostic 表示，利率“具有足够的限制性”且高到可以“实现[美联储] 2% 的通胀目标”
4.SF 联储 Daly 表示，“5% 不会成为新的中性利率”，债券收益率的上升可能代替加息
最后，《华尔街日报》的 Timiraos（美联储传声筒）隔夜发表了一篇题为“债券收益率上升可能会延长美联储暂停加息时间”的文章，为本周一开始美联储的鸽派论调画上圆满句号。
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资产价格与经济惊喜的负相关性越来越明显🫣

此外，市场对于美联储真的已接近加息周期尾声越来越有信心，利率波动率在今年大部分时间里与股市和外汇波动率背道而驰，但在过去 3 个月终于出现较大幅度的下跌，尽管过去 1 个月债券收益率出现了强劲的熊陡走势，但隐含波动率已经下降，虽然价格压力持续，油价反弹，且量化紧缩仍在按计划进行，不过债券市场似乎更加乐观，认为这次不会出现“消减恐慌”；在这种情绪下，资产价格可能会继续得到支撑，但冬季也可能会发生很多变化，特别是如果油价从当前水平继续飙升的话。

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