Exchange Netflow（交易平台净流量）指标可追踪加密货币交易平台的资金流入和流出情况，是重要的市场动态指标，有助于深入分析市场情绪、投资者行为和潜在趋势。
DefiLlama、CryptoQuant 及 Nansen 等加密货币数据聚合器在提供这些宝贵见解方面发挥着重要作用，它们以易于用户理解的方式整理和展示数据，帮助个人在快节奏的加密货币市场上做出决策。
从 2023 年 11 月与美国执法机构一起宣布解决历史性问题到 2024 年 2 月之间，币安共录得 45 亿美元的净流入，这表明改进后的合规措施提升了有效性，恢复了投资者对币安的信心和信任。
从 2023 年 11 月下旬与美国执法机构达成决议到 2024 年 2 月底之间，币安共录得超 45 亿美元的净流入量。具体而言，主流媒体普遍观察到，1 月份至少是自 2022 年 11 月以来资金流入量最好的一个月份。这些动态对币安用户和更广泛的加密货币生态系统意味着什么？为弄清楚这个问题，我们必要仔细了解这个话题的核心指标，即 Exchange Netflow（交易平台净流量）。
加密货币交易平台是用户交易数字资产的市场。反映交易平台资金流入和流出情况的指标名为 Netflow（净流量），它反映特定平台（或几个或所有交易平台）流入量和流出量之间的差异，是市场动态的晴雨表。这一变量的任何重大变化——不管是 BTC 提现激增还是特定市场条件和事件下竞争币充值激增，都有助于我们深入洞悉加密货币生态系统的动态。
DefiLlama、CryptoQuant 或 Nansen utilize 等加密货币数据聚合器采用实时的数据收集方法（如 API、区块链分析或交易平台爬虫网站）和先进的算法，提炼、处理和标准化处理浩如烟海的信息，确保信息准确性和一致性。整理好的数据会以易于用户查看的方式呈现在交易平台上，让用户胸有成竹地做出明智的决策。
这类指标可以提供对市场情绪、投资者行为及潜在趋势的深刻见解，因此，我们务必要了解它们。监控这些趋势，有助于个人衡量买入或卖出压力，评估对某些中心化交易平台 (CEX) 的信任度，预测市场动向以及尽早识别重大事件，从而在快节奏的加密货币市场做出更明智的决策，制定更睿智的风险管理策略。
交易平台的资产流入量和流出量是深入分析市场情绪和投资者行为的重要数据源。这些资金流动往往会随着市场情绪的变化而变化，若资金流动增加，便可作为卖出压力的指标。
交易平台流入量表示存入已知交易平台钱包的代币金额。加密货币大量流入交易平台可能表示交易者的卖出压力或止盈行为增加。这种流入可能受到多种因素的驱动，如市场波动性、新闻或者交易者希望清算持有资产等。对流入量进行更细致的分类，可以揭示更细致入微的洞察。例如，稳定币的大量流入可能表明许多投资者正伺机购买 BTC 或竞争币，也可能表明市场目前的收益率极具吸引力，促使用户将稳定币存入 CEX。最终，这些资金会借给专业人士和机构交易员。
此外，大量资金流入可能表明人们对交易的兴趣日益浓厚，或愿意快速开平仓，这可能表示短期交易策略正在发挥作用。当然，只有在扎实而多维度地了解加密货币市场内外情况后，才能正确解读净流量动态。
反过来，流出量则衡量的是从交易平台撤出的资金。流出量增加通常表明卖出压力减小或投资者愿意长期持有自己的资产。其他情况包括将代币抵押在链上或用于 DeFi 领域。这可以解读为看涨信号，表明对市场走向充满信心或预计未来价格会上涨。这也可能表明，交易者正在将不再需要用于衍生品交易的资产转移到自己的钱包，因此，预计衍生品市场中的交易可能会减少。
2021 年 7 月至 11 月期间 BTC 交易平台净流量动态。来源：CryptoQuant。
例如，上图显示了 2021 年 7 月至 8 月和 10 月至 11 月的连续正向交易平台净流量（向上的绿线），这与比特币价格动态相对应，表明在 BTC 突破 64000 美元的历史高点时很可能出现了大量止盈行为。
如您所见，在流入占据主导的时期，通常穿插着相对较短但非常剧烈的大量净流出时期（向下的红线），这表明交易者在调整期间囤积比特币，预计价格很快会再次上涨。
目前为止，我们研究的都是交易平台的总净流量，它反映了所有主要数字资产交易平台流入量和流出量的总和。特定中心化交易平台 (CEX) 的加密货币流入量和流出量也可作为市场情绪、用户活动以及这些平台整体健康和可信度的重要指标。
个别交易所的流入量呈正向趋势，通常表明交易活动增加，以及用户对平台的可靠性和安全性越来越有信心。资产的大量涌入也可能表明人们对该交易平台的态度越来越正面，因为将资金存入该平台并进行交易的交易者日益增多。
反之，如果某个中心化交易平台流出了大量资金则可能表明了一种负面情绪，因为用户对交易平台的安全性、监管问题或更广泛的市场不确定性感到担忧，从而撤出资产。这种情况过去曾经发生过，今后也很可能再次发生。
最重要的是，中心化交易平台有效管理资产流出高峰的能力，可作为该平台运营实力和商业模式稳健性的证明。如果交易平台能在短时间内高效处理大量用户提现请求而不出现任何问题，则表明该平台的基础设施完善，风险管理措施有效。在类似银行挤兑的情况下，能够毫无问题地满足所有提现请求，这在传统金融领域并不常见。然而，对于贯彻负责任且透明的用户资产管理措施的加密货币平台来说，这正在成为一种规范。
反过来，交易平台展现出的这种能力又能让用户对资金的安全性感到放心，并信任交易平台会致力于保护他们的资产。此外，顺畅无阻的提现过程还证明交易平台遵循了将用户资金与运营准备金分开的最佳做法，凸显了平台维护金融诚信的决心。
DefiLlama 的数据表明，去年 11 月 21 日，币安宣布与美国机构达成协议后，币安的存款显著增加，从该日到 2024 年 2 月底，共录得 45 亿美元的净流入量。
监管决议达成后，立即涌入了大量资金，这表明投资者对币安的信心正在恢复，因为币安展现出了应对监管挑战的能力，而且开展的全面合规计划构建工作取得了卓著成效。这种态势一直持续到 2024 年，今年 1 月，币安吸引了超过 20 亿美元的净流入量。
币安在 2023 年 11 月到 2024 年 2 月期间的净流量。来源：CryptoQuant。
币安在此期间的净流量动态也得益于加密货币市场的大范围复苏。BTC 在 2023 年的涨幅高达 160%，它的复苏为币安的成功做出了毋庸置疑的贡献，反映了整个行业的积极情绪。
另外，美国证券交易委员会批准了直接投资于比特币的交易所交易基金，进一步证明了加密货币的合法性和巨大潜力，提振了投资者的信心，并推动资金流入币安等顶级交易平台。
币安在 2022 年 11 月到 2023 年 2 月期间的净流量。来源：CryptoQuant。
上图以历史案例的形式，展示某平台通过妥善处理激增的用户提现请求彰显出强大的运营实力。2022 年 12 月，FTX 倒闭引发的恐惧、不确定性和疑虑达到顶峰，促使数百万投资者将资产从中心化加密货币交易平台（包括币安）撤出。
根据 Nansen 发布的数据，币安在 12 月 13 日处理了价值 87 亿美元的加密货币提现请求，这令当天的平台净流量为负 36 亿美元。不过，凭借始终以至少 1：1 的比例持有用户资金（任何人可随时使用我们的储备金证明系统来验证这一比例）以及强大的基础设施，我们成功处理了大量提现请求，没有出现任何问题，这一点大家有目共睹。市场情绪很快恢复正常，净流量也是如此，这表明用户正逐渐恢复对负责任的中心化交易平台的信任。
虽然交易平台净流量是一个非常有用的工具，但它与其他市场指标一样，也具有用户必须了解的局限性。由于计算过程中存在一些并不常见的问题，您从公共聚合器获得的数据有时可能并不准确。
例如，一个常见的错误来源是比特币网络上的“返回”地址归属不准确。被分析师标记为流出的大额 BTC 交易可能只是交易平台热钱包之间的链上记账交易。 比特币网络上的交易使用 UTXO 找零地址机制。该机制的工作原理有点像现金：发起人要么支付准确的金额，要么发送更大面额的“钞票”，接收者必须返回“找零”。但问题是“找零”往往会被发送到一个新的“返回”地址，而这个地址可能不直接归属于该交易平台。我们已发现多例将此类交易解释为流出量的案例，尤其是在处理大额 BTC 交易时。
为提高正确解释流入与流出数据的概率，投资者最好经常使用多个来源对数据进行交叉验证，并最好在分析特定交易平台的净流量时，查看经过核实的事实来源，如币安的官方 X 账户，该账户经常提供有关资金流动的关键信息。
了解净流量的含义，可以让用户在加密货币领域更加如鱼得水。该指标有助于用户深入了解市场状况以及币安等中心化交易平台的健康状况和稳定性，让用户能够对自己资产的交易和存储方式、地点做出明智的决策。
