Shalluu

#termmax @TermMax 837,000+ ví đã đăng ký và 170,000+ người dùng hoạt động hàng ngày (đỉnh) đều là những con số được đưa lên hàng đầu trong danh sách mốc riêng của termmax. Bên cạnh đó là: $64m TVL. Tôi đã do dự về điều này một phút vì thoạt nhìn nó có vẻ ấn tượng—ba con số lớn được xếp chồng lên nhau—nhưng ví và DAU (người dùng hoạt động hằng ngày) đo mức độ quan tâm, không phải vốn cam kết, và $64m trải đều trên ngần ấy người dùng hoạt động thì thực ra không “sâu” theo mức bình quân mỗi người.

Tôi không nói rằng mức độ tương tác là giả. Chương trình điểm thưởng và các chiến dịch thực sự có thể thu hút người tham gia, phần đó là có thật. Chỉ là đó là một kiểu “con số” khác với TVL. Việc xếp chúng chung thành một danh sách mốc khiến giao thức trông có vẻ được “vốn hóa” cao hơn so với con số TVL đơn lẻ thực tế đang ủng hộ.

Điều này không có nghĩa là sự tăng trưởng không thật. Nó chỉ nói rằng số lượng ví cho bạn biết về sự chú ý, TVL cho bạn biết về tiền, và chúng không nên được đọc như cùng một tín hiệu 💡

#termmax @TermMax Mình đã xem xét TermMax từ một vài góc nhìn khác nhau, và lớp vault là phần mà mình cứ quay lại.
Tại sao?
Bởi vì xây dựng các thị trường kỳ hạn cố định chỉ là một nửa công việc. Câu hỏi khó hơn là điều gì sẽ xảy ra với thanh khoản bên trong chúng.
Thiết kế vault của TermMax trao cho người quản tuyển vai trò trong việc chọn các thị trường và phân bổ vốn. Với mình, điều đó khiến vault không chỉ là nơi để gửi tài sản — nó trở thành một lớp phân bổ vốn nằm trên nền của thị trường thu nhập cố định.
Sự khác biệt đó rất quan trọng.
Nếu thanh khoản được phân bổ kém, ngay cả một thị trường lãi suất cố định được thiết kế tốt cũng có thể gặp khó khăn. Nhưng nếu vốn có thể được điều hướng đến đúng thị trường và kỳ hạn, thì cả hệ thống sẽ có cơ hội trở nên hữu ích ở quy mô lớn tốt hơn.
Vì vậy mình không chỉ theo dõi các mức lãi suất của TermMax.
Mình đang theo dõi cách thanh khoản của họ được triển khai một cách thông minh như thế nào.
Đối với mình, đây có thể là một trong những mảnh ghép quan trọng nhất của bức tranh toàn cảnh hơn.

#termmax @TermMax kept tiếp tục nhìn vào TermMax và nhận ra rằng mình đang tập trung vào sai vấn đề.
Phần lãi suất cố định rất dễ hiểu. Thứ thực sự khiến tôi quan tâm là TermMax làm gì với khoản nợ sau khi nó được tạo ra.
Thiết kế FT/XT của nó tách yêu cầu đáo hạn cố định khỏi khoản nợ cơ sở. Điều đó có nghĩa là một vị thế cho vay không nhất thiết chỉ là “vay bây giờ, trả sau” — mà có thể trở thành một mảnh ghép được cấu trúc hơn của thị trường thu nhập cố định trên chuỗi.
Chính phần đó là điều tôi thấy thực sự thú vị.
Nếu các vị thế thời hạn cố định này có thể trở thành những khối xây dựng hữu ích cho các chiến lược DeFi khác, thì TermMax có thể đang làm được điều gì đó lớn hơn nhiều so với việc chỉ cung cấp thêm một thị trường cho vay.
Với tôi, đó mới là câu chuyện cốt lõi: không chỉ cố định lãi suất, mà còn tạo ra hạ tầng xung quanh chính khoản nợ.

#termmax @TermMax Tôi đã tìm hiểu về TermMax và thành thật mà nói, ý tưởng lãi suất cố định là thứ khiến tôi chú ý trước tiên.
Rất nhiều hoạt động cho vay trong DeFi phụ thuộc vào lãi suất liên tục thay đổi. Điều đó có thể khiến chi phí vay khó dự đoán. TermMax tiếp cận theo một hướng khác với lãi suất cố định và kỳ hạn cố định.
Điều tôi thấy thú vị là thiết kế FT/XT. Nó tách quyền yêu cầu theo kỳ hạn cố định khỏi khoản nợ cơ sở, từ đó tạo cho giao thức một cách khác để cấu trúc các vị thế cho vay.
Sau đó là các lệnh theo khoảng giá, nơi các nhà cung cấp thanh khoản có thể tự đặt điều kiện định giá của mình thay vì chỉ dựa vào một nhóm thanh khoản đơn giản.
Vì vậy, tôi không xem TermMax chỉ là một giao thức cho vay khác. Theo tôi, nó đang cố gắng tạo ra một thị trường thu nhập cố định có cấu trúc hơn ngay trên chuỗi.
Câu hỏi mà tôi đang theo dõi hiện nay rất đơn giản: liệu thanh khoản có thể tăng đủ để mô hình này hoạt động hiệu quả ở quy mô lớn không?
Đó là lúc TermMax thực sự trở nên hấp dẫn đối với tôi.