PhyrexNi

Quỹ phòng hộ điên cuồng mua vào 6,8 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đồng loạt rút lui

Theo dữ liệu của BofA, trong tuần từ ngày 3 đến 7/8, khách hàng của các quỹ phòng hộ đã mua ròng khoảng 6,8 tỷ USD cổ phiếu Mỹ và ETF cổ phiếu, đây là quy mô mua ròng theo tuần lớn nhất mà BofA ghi nhận kể từ năm 2008.

Tuy nhiên, trong cùng kỳ, khách hàng tổ chức lại bán ròng khoảng 1,1 tỷ USD và đã liên tiếp tuần thứ hai rút ròng. Quy mô bán ròng của khách hàng cá nhân còn lớn hơn, đạt 4,1 tỷ USD.

Vì vậy, dù lực mua của quỹ phòng hộ trong tuần này đã lập kỷ lục lịch sử, nhưng tổng thể cuối cùng toàn bộ khách hàng của BofA chỉ ghi nhận dòng tiền ròng vào 1,6 tỷ USD, thậm chí còn thấp hơn mức trung bình 4 tuần trước là 2,8 tỷ USD.

Điều này cho thấy dòng tiền gia tăng đang thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ hiện không trở nên rộng khắp hơn, mà ngược lại ngày càng tập trung vào một số dòng tiền mang tính giao dịch. Thị trường chưa hình thành trạng thái mọi nhà đầu tư cùng nhau đuổi theo tăng giá.

Và sự khác biệt lớn nhất giữa quỹ phòng hộ và dòng vốn tổ chức là việc điều chỉnh vị thế thường diễn ra nhanh hơn. Tổ chức thường sẵn sàng nắm giữ lâu hơn, trong khi quỹ phòng hộ nhiều khi cần liên tục điều chỉnh theo giá, biến động, đòn bẩy và mức độ phơi nhiễm rủi ro. Vì vậy, dù trong ngắn hạn quỹ phòng hộ có thể đẩy giá lên, nhưng chính lực mua đó bản thân nó chưa chắc bền vững.

Đặc biệt là hiện dòng tiền ở chứng khoán Mỹ lại đang tập trung rất cao vào nhóm cổ phiếu công nghệ. Khi chỉ số đi lên, giá càng mạnh thì dòng tiền càng sẵn sàng tiếp tục đổ dồn, tỷ trọng của các cổ phiếu đầu ngành lại càng cao hơn, cuối cùng chỉ số có vẻ mạnh hơn cả thực trạng của toàn thị trường.

Nhưng nếu nhóm cổ phiếu công nghệ bắt đầu xuất hiện đợt điều chỉnh rõ rệt, tốc độ giảm tỷ trọng của quỹ phòng hộ có thể sẽ nhanh hơn nhiều so với tổ chức. Trong khi đó, bản thân các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân lại cũng không có dấu hiệu sẵn sàng “đỡ hàng” mạnh. Khi đó, dòng tiền đã đẩy chỉ số lên phía trước có thể về sau cũng trở thành tác nhân khuếch đại biến động.

Vì vậy, điều mà thị trường chứng khoán Mỹ lúc này cần quan tâm hơn là các dòng tiền đó có thể tồn tại trong thị trường được bao lâu.

Hoàn toàn là may mắn. Trước khi chiều nay nhận hoa sóc, tôi giao dịch short ADR thì lại lỗ gần 20%. Lúc đó tôi chỉ định cược liều thôi. Kết quả là đến chiều, lệnh short ở mức 145 USD bị ăn dần—lúc ấy tôi vẫn đang cân nhắc liệu có nên cắt lỗ hay không thì ADR tiếp tục lao dốc.

Tin vui là cứ tiếp tục giữ. Kết quả là vừa cầm đến lúc nãy thì phát hiện ADR có dấu hiệu bật lên từ mức 134. Sáng nay mình đã bị thiệt rồi, giờ đến bây giờ đã gần 50% rồi. Tiền cơm của hai ngày coi như đủ, còn cần gì thêm nữa—tôi đóng lệnh thẳng tay ở mức 136.

Việc sau đó tăng hay giảm thế nào thì không còn liên quan gì đến tôi nữa. Phần còn lại là chờ sáng mai. Mỗi ngày con số $SKHY của tôi sẽ không giữ qua đêm; hôm nay đóng sớm cũng có thể nghỉ sớm.

😂Hôm nay tôi thấy buồn bực, vẫn là sáng sớm 8 giờ thức dậy thấy cổ phiếu Hàn Quốc của SK đang giảm, lúc đó mức giảm không nhiều, chỉ khoảng 0,5%, nhưng $SKHY đã giảm hơn 1% rồi. Khi đó tôi判断 rằng SK phần lớn vẫn sẽ còn giảm, nhưng cũng không loại trừ khả năng bật lên một chút rồi mới giảm tiếp. Lúc đó SKHYUSDT ở quanh 142 đô la, tôi đặt một lệnh ở 144 đô la rồi đi ngủ.

Đến hơn 11 giờ thức dậy, phát hiện lệnh 144 đô la chưa khớp, lúc đó SK đã giảm 4% rồi, cảm giác lại có khả năng sập nữa, nên tôi trực tiếp mở một lệnh short ở 141 đô la, rồi ra ngoài xử lý việc.

Khoảng chưa tới 3 giờ, tôi liếc nhìn thấy vẫn còn 30% lợi nhuận. Bình thường vào lúc này tôi sẽ đặt một vị trí dừng lỗ (chốt lời), ít nhất khóa lại 20% lợi nhuận, kết quả vì đang họp nên quên mất 😂.

Họp xong nhìn lại thì ngược lại đã lỗ hơn 20%, buồn chết đi được. Trước mắt tôi chỉ có hai đường: либо là lập tức cắt lỗ, либо là đợi đến phiên mở cửa buổi tối. Tôi do dự một chút, rồi lại đặt một lệnh ở 145 đô la, chuẩn bị chờ buổi tối. Nếu tối mà khớp 145 đô la rồi vẫn còn lỗ, thì sẽ trực tiếp cắt lỗ; nếu vẫn còn khả năng tiếp tục giảm, thì sẽ giữ thêm một lúc.

Thực ra buổi tối vốn dĩ không cần phải cược, giữ 20% lợi nhuận là đã đủ tiền ăn cho hôm nay rồi, chỉ vì sơ ý một chút mà buộc phải cược vào buổi tối. Chủ yếu là hôm nay quá nhiều việc, đến giờ này tôi mới vừa mở máy tính. Một lát nữa lại phải ra sân bay đón Khỉ sóc về nhà, tối còn phải nấu cơm cho nó, có lẽ phải đến tối muộn mới mở máy tính lại. Nhiều nhất là viết thêm một chút ở sân bay thôi, khó chịu quá.

Liên tục 2 ngày không Short. Sau khi Hải Lực Sĩ ADR bị để yên, đến tận rạng sáng nay cuối cùng tôi cũng có cơ hội. Hai ngày trước tôi thấy SK và ADR đều đang tăng, nhưng cảm giác mức hồi là khá gượng ép; hơn nữa tôi cũng luôn theo dõi dữ liệu chứng khoán Hàn Quốc, và phát hiện đòn bẩy vẫn khá cao. Ngoài ra, dòng vốn nước ngoài “bắt đáy” không được tích cực lắm. Quan trọng nhất là đòn bẩy trong ngành bán dẫn của Mỹ cũng rất cao, và nhà đầu tư cá nhân Mỹ cũng đã bắt đầu rút lui.

Vì vậy, rạng sáng nay khi thấy ban ngày SK vẫn tăng, nhưng đến tối thì ADR liên tục trong trạng thái giảm, đây là lần đầu tiên tôi gặp tình huống như vậy. Hoặc là ADR bắt đầu “giết” mức premium cao, hoặc là bán dẫn bị người dùng xả hàng. Nếu là kịch bản đầu thì Short có thể có rủi ro; còn nếu là kịch bản sau thì Short gần như chắc kèo.

Lúc đó tôi nghĩ: Short ở 150 USD, rồi tại 155 USD sẽ đặt thêm một lệnh Short nữa. Như vậy nếu xảy ra trường hợp ban ngày SK tăng, ADR cũng tăng, thì tôi sẽ có thể cược rằng buổi tối ADR sẽ tiếp tục bị “giết” premium. Còn nếu đúng là nhà đầu tư cá nhân xả hàng, thì ban ngày SK giảm, còn ADR nhiều khả năng cũng sẽ giảm theo; kết quả thì mọi người cũng biết rồi.

Sáng khoảng 8 giờ rưỡi tôi tỉnh dậy và thấy SK đã giảm hơn 5% rồi thì tôi không quan tâm nữa, tiếp tục ngủ. Hiện tại đặt điểm cắt lỗ (hoặc chốt lời) cho $SKHY ở 147 USD, phòng trường hợp chiều hoặc tối xuất hiện nhịp hồi.

Dòng vốn đòn bẩy đang thúc đẩy thị trường bán dẫn thì nay lại đang phản tác dụng; cùng lúc Mỹ, Hàn Quốc và Đài Loan đều bước vào vòng xoáy giảm đòn bẩy

Tháng 6 vẫn liên tục bơm “nhiên liệu” cho các ETF đòn bẩy liên quan đến AI và thị trường bán dẫn, đến tháng 7 thì đã bắt đầu giảm đòn bẩy ngược chiều một cách nhanh chóng. Quy mô tài sản của các ETF đòn bẩy nhóm công nghệ Mỹ giảm khoảng 50 tỷ USD so với đỉnh tháng 6; hiện chỉ còn gần 50 tỷ USD, quay về mức thấp nhất kể từ sau tháng 4.

Các ETF đòn bẩy liên quan tại Hàn Quốc và Đài Loan cũng giảm từ đỉnh xuống hơn một nửa; hiện chỉ còn khoảng 27 tỷ USD. Cộng lại hai thị trường còn khoảng 77 tỷ USD. Trong hơn một tháng ngắn ngủi, gần một nửa tài sản của các ETF đòn bẩy đã biến mất.

Quy mô ETF đòn bẩy thu hẹp, một phần đến từ tổn thất giá trị ròng do cổ phiếu cơ sở giảm; một phần do nhà đầu tư chủ động bán/rút; và một phần nữa do quỹ phải tái cân bằng hằng ngày để duy trì đòn bẩy gấp đôi hoặc gấp ba. Sau khi nhà đầu tư rút tiền, quỹ cần bán cổ phiếu; khi cổ phiếu cơ sở đã giảm, để vẫn duy trì mức đòn bẩy mục tiêu, quỹ cũng phải hạ tỷ trọng nắm giữ.

Khi thị trường tăng, cơ chế này liên tục tạo ra lực mua “mang tính cơ học”. Giá cổ phiếu tăng, giá trị ròng của ETF tăng; để tiếp tục duy trì đòn bẩy cố định, quỹ phải tiếp tục mua thêm cổ phiếu cơ sở. Giá càng tăng thì mua càng nhiều, quy mô quỹ cũng phình to.

Khi xu hướng đảo chiều, toàn bộ quá trình sẽ diễn ra ngược lại. Cổ phiếu giảm kéo theo giá trị ròng của ETF suy giảm; quỹ bắt đầu giảm tỷ trọng; nhà đầu tư thấy khoản lỗ tiếp tục mở rộng rồi lại tiếp tục rút tiền, khiến quỹ phải bán thêm cổ phiếu cơ sở.

ETF 3x long (đòn bẩy gấp ba) bán dẫn Mỹ là $SOXL đã giảm khoảng 67% so với đỉnh tháng 6. Sau khi giảm 67%, muốn quay lại vị trí ban đầu thì cần phải tăng thêm hơn 200%.

Các sản phẩm công nghệ Mỹ tập trung đặt cược vào Nvidia, AMD, Broadcom và Micron; dòng vốn ở Hàn Quốc chủ yếu dồn vào SK Hynix và Samsung Electronics; còn ở Đài Loan tập trung vào TSMC và chuỗi cung ứng bán dẫn. Cuối cùng, tất cả đều đặt cược vào năng lực tính toán cho AI, quy trình sản xuất tiên tiến và chip nhớ.

Giai đoạn trước, dòng vốn toàn cầu đồng loạt mua cùng một câu chuyện; ETF đòn bẩy đã khuếch đại giao dịch này hơn nữa. Hiện khi cổ phiếu công nghệ Mỹ và bán dẫn Hàn Quốc cùng giảm, thì đòn bẩy ở cả ba thị trường cũng bắt đầu co lại đồng thời.

Tất nhiên, quy mô ETF đòn bẩy đã gần như bị cắt xuống còn một nửa, và điều đó cũng cho thấy lượng vị thế do đòn bẩy mang lại đang được dọn dẹp dần.

Chứng khoán bán dẫn vừa “bốc hơi” 2,2 nghìn tỷ USD, nhưng nhà đầu tư cá nhân lại dùng lượng tiền lớn nhất trong lịch sử để cược vào đợt hồi

Chỉ số bán dẫn Philadelphia (Philly) trong tháng 7 giảm khoảng 21%, ghi nhận tháng tệ nhất kể từ tháng 10/2008. Chỉ trong một tháng, cổ phiếu chip toàn cầu đã “bay” khoảng 2,2 nghìn tỷ USD vốn hóa.

Nhưng lần sụt giảm này không những không làm nhà đầu tư cá nhân chùn bước, mà còn khiến quy mô “bắt đáy” của họ tăng mạnh hơn.

Trong tuần vừa qua, các quỹ ETF bán dẫn ghi nhận dòng tiền ròng khoảng 12 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. ETF bán dẫn chỉ chiếm khoảng 1% tổng tài sản của toàn bộ ETF, nhưng lại thu hút khoảng 25% lượng tiền mới tăng thêm của thị trường ETF trong 5 phiên giao dịch gần đây.

Nói theo kiểu dễ hiểu là: dồn tiền vào thị trường ETF thì cứ mỗi 4 USD chảy vào, có gần 1 USD đi vào lĩnh vực bán dẫn.

Quan trọng hơn, tiền mua vào không phải toàn bộ chỉ là ETF bán dẫn thông thường. Mà là ETF bán dẫn đòn bẩy gấp ba. $SOXL một tuần hút khoảng 2,5 tỷ USD, lập mức cao thứ hai trong lịch sử.

Nhiều nhà đầu tư cá nhân giờ không còn chỉ thỏa mãn với việc “bắt đáy” cổ phiếu chip một cách đơn giản, mà đang dùng đòn bẩy gấp ba để cược rằng đợt sụt giảm trong tháng 7 đã kết thúc, đồng thời đặt cược bán dẫn sẽ sớm có đợt bật lại nhanh.

Đây cũng là lý do vì sao cuối tuần trước, bán dẫn tại Mỹ bật mạnh nhanh, chứ không phải tại Hàn Quốc.

Tuần trước chúng ta đều biết thị trường chứng khoán Hàn Quốc hoạt động kém, nhưng trường hợp biến động tăng/giảm của Mỹ đảo chiều ngay trong buổi tối chủ yếu là do sau khi ETF nhận được tiền thì phải mua các cổ phiếu thành phần. Ví dụ, $SOXL để duy trì mức “gấp ba” hằng ngày, khi thị trường tăng thì vẫn cần tiếp tục tăng vị thế rủi ro.

Giữa việc giá cổ phiếu tăng, dòng tiền vào ETF và việc tái cân bằng sản phẩm đòn bẩy, rất dễ hình thành chuỗi lệnh mua mang tính “cơ học” liên tục. Nhưng dòng tiền vào 12 tỷ USD cũng khó có thể chứng minh rằng bán dẫn đã chạm đáy.

Chỉ có thể nói rằng nhà đầu tư cá nhân đã đặt một lượng tiền lớn cược rằng đợt giảm trong tháng 7 đã chấm dứt. Tiếp theo, bán dẫn có thể sẽ bật lại nhanh—tất nhiên đây đều là “cược” của nhà đầu tư cá nhân, còn liệu thực tế có diễn ra như vậy hay không thì có thể không ai chắc chắn được.

Nhưng nếu bán dẫn lại giảm nữa, việc tái cân bằng hằng ngày của ETF đòn bẩy, tổn hao do biến động (volatility drag) và cả lệnh cắt lỗ của nhà đầu tư sẽ đồng thời khuếch đại áp lực bán. Lực mua “cơ học” đang đẩy giá lên rất có thể nhanh chóng sẽ biến thành lực bán “cơ học”.

Biến động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã vượt cả Bitcoin—một chỉ số quốc gia thậm chí đang giống “tiền mã hoá” hơn cả tiền mã hoá

Theo dữ liệu của Bloomberg tính đến ngày 31/7, mức biến động lợi suất của chỉ số KOSPI ở Hàn Quốc trong năm nay đã đạt 63%, đứng đầu trong số các chỉ số chứng khoán quốc gia lớn trên thế giới mà họ thống kê.

Trong cùng giai đoạn, mức biến động của Bitcoin chỉ là 48%. Nói cách khác, thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm nay không chỉ biến động mạnh hơn các thị trường châu Á như Nhật Bản hay Đài Loan, mà thậm chí còn “gắt” hơn cả $BTC.

Một chỉ số cổ phiếu của một quốc gia có mức biến động vượt Bitcoin vốn đã là một hiện tượng hết sức bất thường.

Bitcoin là một tài sản đơn lẻ, giá chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền, đòn bẩy và tâm lý thị trường. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc thì bao gồm hàng trăm công ty niêm yết; về bình thường, mức tăng giảm của các ngành và doanh nghiệp khác nhau sẽ bù trừ lẫn nhau, nên biến động của chỉ số đáng lẽ phải thấp hơn nhiều so với một tài sản rủi ro đơn lẻ.

Nhưng vấn đề hiện nay của thị trường Hàn Quốc là: chỉ số ngày càng tập trung vào một số ít cổ phiếu. Đặc biệt, hai công ty Samsung và SK Hynix: tổng tỷ trọng của họ trong KOSPI đã vượt 50%. Chỉ cần tâm lý của nhóm cổ phiếu bán dẫn thay đổi, gần như có thể quyết định trực tiếp hướng đi của toàn bộ thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Mức độ tập trung này lại tiếp tục được khuếch đại thêm nhờ các ETF sử dụng đòn bẩy theo từng cổ phiếu.

Khi giao dịch trở nên điên cuồng nhất, Samsung Electronics, SK Hynix và các ETF đòn bẩy liên quan của họ cộng lại đã từng chiếm hơn 70% giá trị giao dịch hằng ngày của thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Nói đơn giản: với một thị trường cổ phiếu Hàn Quốc hiện có vốn hoá khoảng 3,4 nghìn tỷ USD và từng đạt đỉnh trên 4 nghìn tỷ USD, phần lớn hoạt động giao dịch xoay quanh hai công ty này và các sản phẩm đòn bẩy của hai công ty đó.

Trong năm nay, nhà đầu tư cá nhân tại Hàn Quốc đã mua ròng hơn 110 nghìn tỷ won KOSPI—tương đương khoảng 77 tỷ USD. Dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường đổ dồn theo sau khi giá tăng; khi thị trường đi xuống, họ lại đồng loạt giảm tỷ trọng, tất toán hoặc bị buộc phải đóng vị thế.

Vì vậy, hiện nay thị trường chứng khoán Hàn Quốc thường xuyên xuất hiện tình trạng: một ngày sụt giảm mạnh, sau đó bật mạnh lên đáng kể, rồi lại tiếp tục giảm.

Còn việc thị trường chứng khoán Hàn Quốc liệu đã “giải đòn bẩy” hoàn tất hay chưa thì hiện ai cũng chưa thể nói chắc—điều đó cho thấy mức biến động dữ dội có thể chưa dừng lại ở đây.

Người nước ngoài bắt đầu “hạ giá gom” thị trường chứng khoán Hàn Quốc, nhưng đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân đã giảm từ 50 tỷ USD xuống còn 20 tỷ USD

Tốc độ gỡ đòn bẩy của các ETF đòn bẩy tại Hàn Quốc còn nhanh hơn so với lần trước tôi viết về bộ dữ liệu này.

Lần trước, tổng quy mô của các ETF đòn bẩy Hàn Quốc vẫn vào khoảng 26,5 tỷ USD; sau khi nhân đòn bẩy, tổng mức phơi nhiễm chiếm khoảng 2,1% giá trị vốn hóa tự do lưu thông của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Trong dữ liệu mới nhất, tổng quy mô đã tiếp tục giảm xuống khoảng 20 tỷ USD, và mức phơi nhiễm đòn bẩy cũng rơi xuống khoảng 1,5%.

So với đỉnh điểm cuối tháng 6, tổng quy mô của các ETF đòn bẩy Hàn Quốc đã thu hẹp khoảng 60% từ mức trên 50 tỷ USD. Tỷ lệ mức phơi nhiễm danh nghĩa so với vốn hóa tự do lưu thông cũng giảm từ 3,3% xuống 1,5%, cơ bản quay trở lại mức của giai đoạn cuối tháng 2 đến đầu tháng 3.

Mức độ phơi nhiễm cổ phiếu mà quỹ duy trì đang ngày càng nhỏ hơn, khiến lực mua cơ học đối với Samsung Electronics và SK Hynix cũng đang nhanh chóng biến mất.

Trong vài tháng trước, khi cổ phiếu ngành bán dẫn của Hàn Quốc tăng, ETF đòn bẩy càng tăng giá trị tài sản ròng thì quỹ lại càng phải tiếp tục “đuổi mua” để duy trì đòn bẩy cố định. Quy mô càng lớn thì lực mua tái cân bằng trước giờ đóng cửa càng mạnh; giá cổ phiếu tăng lại thu hút thêm dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân, tạo thành vòng lặp tăng giá, đăng ký mua, gia tăng vị thế rồi tiếp tục tăng.

Ngược lại, giá cổ phiếu giảm làm giá trị tài sản ròng của quỹ sụt giảm; việc nhà đầu tư cá nhân rút tiền buộc quỹ phải tiếp tục giảm tỷ trọng. Mỗi ngày tái cân bằng lại làm phát sinh thêm việc bán vào thời điểm giá giảm. Dòng tiền trước đây dùng để khuếch đại mức tăng của Samsung Electronics và SK Hynix giờ đang liên tục bào mòn năng lực đỡ đà tiếp theo của thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Điều này cũng phần nào giải thích vì sao trong dòng tiền mới nhất, nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu mua ròng với quy mô lớn, trong khi nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc lại tập trung bán ra. Nhà đầu tư cá nhân không nhất thiết đồng loạt chuyển sang bi quan; nhiều khả năng là dòng tiền đòn bẩy từng “đón bắt” ở vùng giá cao trước đó, cuối cùng nhân lúc xuất hiện nhịp hồi để giảm vị thế. Còn nhà đầu tư nước ngoài thì sau khi định giá và vị thế đều giảm mạnh, bắt đầu “tiếp nhận” lượng cổ phiếu mà nhà đầu tư cá nhân bán ra.

Tuy nhiên, quá trình gỡ đòn bẩy lần này vẫn chưa thể coi là đã kết thúc.

Hiện nay, quy mô ETF đòn bẩy của Hàn Quốc vẫn gần gấp 3 lần so với đầu năm, và tỷ lệ mức phơi nhiễm đòn bẩy trên vốn hóa tự do lưu thông cũng cao hơn đáng kể so với đầu năm. Đòn bẩy đã giảm từ mức cực đoan, nhưng vẫn chưa hoàn toàn trở lại trạng thái bình thường.

Khối ngoại tại Hàn Quốc mua vào quy mô lớn trở lại, nhà đầu tư cá nhân thì tập trung bán ra

Cơ cấu dòng vốn trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã có sự đảo chiều rất rõ rệt vào cuối tháng 7.

Trong phần lớn thời gian năm nay, khối ngoại liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu Hàn Quốc, trong khi nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc không ngừng gia tăng mua vào, khiến dòng tiền chủ yếu tập trung vào Samsung Electronics, SK Hynix và các ETF đòn bẩy liên quan. Giá càng giảm thì nhà đầu tư cá nhân càng mua nhiều hơn; gần như toàn bộ lượng cổ phiếu mà khối ngoại bán ra đều được các nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp nhận dưới hình thức gia tăng đòn bẩy.

Tuy nhiên, ở phiên giao dịch gần đây nhất, khối ngoại ghi nhận mua ròng cổ phiếu Hàn Quốc gần 60 nghìn tỷ won trong một ngày, trong khi nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc lại bán ròng gần 100 nghìn tỷ won, tạo nên một lần trao đổi “tấm vé” cực đoan nhất trong năm.

Điều này cho thấy các nhà đầu tư cá nhân đã liên tục bắt đáy trước đó đang bắt đầu giảm tỷ trọng khi thị trường hồi lại.

Một phần có thể là vốn bị kẹt đã quay về ngưỡng giá vốn rồi thoát ra; một phần khác là các tài khoản vay mua chủ động giảm đòn bẩy; và một phần có thể đến từ việc ETF đòn bẩy được hoàn tất/thu hồi. Sau chuỗi giảm liên tiếp, bổ sung ký quỹ và bị cưỡng chế đóng vị thế, lượng tiền mặt mà nhà đầu tư cá nhân ở Hàn Quốc có thể tiếp tục đưa vào thị trường đã rõ ràng giảm đi, khẩu vị rủi ro cũng bắt đầu hạ nhiệt.

Trong khi đó, khối ngoại lại mua vào cổ phiếu Hàn Quốc khi nhà đầu tư cá nhân tập trung bán ra. Sau đợt điều chỉnh mạnh trước đó, định giá, mức độ “đông nghẹt” về vị thế và rủi ro đòn bẩy của Samsung Electronics và SK Hynix đều đã giảm, khiến dòng vốn toàn cầu bắt đầu đánh giá lại giá trị phân bổ đối với ngành bán dẫn Hàn Quốc.

Cấu trúc giao dịch trước đây là: khối ngoại rút lui, nhà đầu tư cá nhân gia tăng đòn bẩy để “đón bắt”. Giờ đây, xu hướng đang dần chuyển sang: nhà đầu tư cá nhân giảm đòn bẩy, trong khi khối ngoại ở vùng giá thấp quay trở lại lấp đầy vị thế.

Dòng tiền trong ngày vẫn chưa đủ để khẳng định thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã hoàn tất đảo chiều, nhưng các “tấm vé” đang dần chuyển từ tay nhà đầu tư cá nhân dùng đòn bẩy cao sang tay các tổ chức toàn cầu. Với một thị trường đã trải qua đợt sụt giảm sâu, đây rất có thể là quá trình đôi bên mua–bán dò dẫm lẫn nhau.

Đòn bẩy trên thị trường lập kỷ lục mới cao, cổ phiếu được nhà đầu tư cá nhân Mỹ yêu thích lại giảm 13%

Trong danh mục cổ phiếu nhà đầu tư cá nhân Mỹ ưa thích mà Goldman Sachs theo dõi, tính đến nay trong tháng này đã giảm khoảng 13%. Nếu đến cuối tháng mức giảm vẫn giữ nguyên, đây sẽ là tháng tệ nhất kể từ năm 2022.

Nhưng chỉ hai tháng trước đó, các cổ phiếu này lại lần lượt tăng khoảng 17% và 16%, tổng mức tăng trong hai tháng gần 36%. Chỉ trong một tháng ngắn ngủi, một nhóm cổ phiếu nhà đầu tư cá nhân Mỹ yêu thích đã chuyển từ một trong những hướng đi mạnh nhất của thị trường sang một rổ có mức giảm lớn nhất.

Những cổ phiếu này chủ yếu tập trung ở các mảng như trí tuệ nhân tạo, bán dẫn, chip nhớ, an ninh mạng và các cổ phiếu công nghệ biến động cao khác. Trong các bài báo công khai có nhắc tới các mã đại diện như AMD, Micron và CrowdStrike; rộng hơn, nhóm cổ phiếu “hot” của nhà đầu tư cá nhân còn có cả Nvidia, Tesla, Palantir và IonQ.

Điểm chung của các cổ phiếu này rất rõ ràng: trước đó đã tăng mạnh, định giá cao và biến động cao, từ đó thúc đẩy tâm lý FOMO của nhà đầu tư cá nhân.

Ở bài trước tôi cũng đã đề cập rằng, nợ vay ký quỹ (margin) của Mỹ đã đạt mức kỷ lục 1,53 nghìn tỷ USD, số dư tín dụng ròng trong tài khoản môi giới giảm xuống âm 1,061 nghìn tỷ USD. Điều này cho thấy khi các cổ phiếu “hot” mà nhà đầu tư cá nhân nắm giữ bắt đầu đi xuống, vị thế vay đòn bẩy và đòn bẩy trong thị trường không hề giảm đồng bộ, thậm chí vẫn đang ở mức cao nhất trong lịch sử.

Trong giai đoạn tăng giá, giá càng tăng thì giá trị ròng trong tài khoản càng cao, nhà đầu tư có thể vay được càng nhiều tiền, và khoản vay mới lại tiếp tục mua những cổ phiếu từng thể hiện tốt nhất trước đó. Nhưng khi xu hướng thị trường suy yếu, logic này sẽ đảo ngược: giá cổ phiếu giảm sẽ kéo giá trị tài khoản xuống, áp lực ký quỹ tăng lên, và nhà đầu tư chỉ có thể bổ sung tiền mặt hoặc giảm tỷ trọng.

Nói thẳng: hai tháng trước, khi nhà đầu tư cá nhân dùng đòn bẩy để đuổi theo cái gì thì cái đó lại tăng nhanh hơn. Giờ thị trường bắt đầu điều chỉnh, nhóm cổ phiếu có lượng nắm giữ tập trung nhất và mức tăng trước đó lớn nhất trong danh sách đó cũng trở thành một trong những hướng đi xuất hiện mức giảm hai chữ số sớm nhất.

Cổ phiếu nào đã tăng càng nhanh, mức độ “chen chúc” của vị thế càng cao, tỷ lệ vay càng lớn, thì sau khi giảm sẽ càng cần bán ra nhiều vị thế cổ phiếu hơn.

BTCFi đã bước vào giai đoạn thứ hai, việc theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn ngày càng trở nên vô nghĩa.

Từ giữa năm 2024 trở đi, lợi nhuận từ việc staking sẽ bắt đầu bị nén lại một cách có cấu trúc, các điểm thưởng, trợ cấp và động lực ngắn hạn ngày càng khó duy trì lợi nhuận lâu dài. Những người nắm giữ Bitcoin hiện đang quan tâm hơn đến việc BTC có thể giữ được thuộc tính tài sản lâu dài trong khi vào một cấu trúc lợi nhuận hiệu quả hơn hay không.

Đây cũng là sự thay đổi cốt lõi của Bedrock 2.0. Trước đây, Bedrock dễ bị hiểu nhầm là một giao thức staking lại BTC, nhưng Bedrock 2.0 đã được nâng cấp thành một động cơ lợi nhuận thông minh cho vốn Bitcoin. Người dùng thông qua uniBTC để kết nối với các chiến lược khác nhau, Bedrock chịu trách nhiệm phân bổ BTC vào các kho tài sản phù hợp hơn với lợi nhuận.

Trong tương lai, cấu trúc lợi nhuận của Bedrock sẽ bao gồm các lĩnh vực như định lượng trung lập thị trường, thanh khoản trên chuỗi, tín dụng vay mượn và lợi nhuận từ tài sản thực.

Trong đó, kho Selini là một ví dụ điển hình, Bedrock cung cấp lối vào đầu tư BTC, Cap cung cấp khung tín dụng, Symbiotic cung cấp lớp an toàn chung, Selini Capital chịu trách nhiệm về chênh lệch giá trung lập thị trường và thực thi định lượng. Các chiến lược trước đây dành cho quỹ tổ chức giờ đây bắt đầu được sản phẩm hóa cho những người nắm giữ BTC bình thường.

Sự thay đổi quan trọng nhất ở đây là BTCFi bắt đầu chuyển từ khai thác thô, điểm thưởng và trợ cấp sang giai đoạn giống như quản lý tài sản hơn. Lợi nhuận cần xem nguồn gốc, rủi ro cần xem cấu trúc, vốn cần xem lộ trình, và thoát ra cần xem tính thanh khoản. Hơn nữa, nếu BRclaw có thể giải thích rõ ràng nguồn lợi nhuận của kho, độ mở rủi ro và sự khác biệt trong chiến lược, nó sẽ trở thành nhà phân tích trên chuỗi trong BTCFi.

Cuối cùng là $BR . Sau Bedrock 2.0, giá trị của BR sẽ gắn chặt hơn với quyền truy cập vào kho, quyền ưu tiên vào, tăng cường lợi nhuận và khả năng phân tích bằng trí tuệ nhân tạo. Đặc biệt, các kho cấp tổ chức thường có giới hạn về sức chứa, nếu những người nắm giữ cấp cao $BR có thể ưu tiên vào, thì $BR sẽ bắt đầu gắn liền với nhu cầu thực tế của giao thức.

Vậy nên, điều mà Bedrock 2.0 thực sự muốn làm là BTCFi từ cạnh tranh lợi nhuận cao chuyển sang giai đoạn quản lý tài sản BTC. Sử dụng uniBTC làm lối vào, sử dụng kho lợi nhuận làm lớp chiến lược, sử dụng BRclaw làm lớp phân tích, và sử dụng $BR làm lớp truy cập và khuyến khích, đây chính là cách mà Bedrock 2.0 làm cho Bitcoin trở nên năng suất hơn.

Một trong những lý do chính khiến một dự án có hợp đồng không thể kéo giá:

1. Dự án không bố trí nhà tạo lập thị trường chủ động, chỉ bố trí một số robot.

2. Dự án không có đủ vốn hoặc không muốn sử dụng vốn của mình để tạo lập thị trường.

3. Dự án có quá nhiều mã bên ngoài, dẫn đến dự án và nhà tạo lập thị trường tạm thời chưa nắm bắt đủ mã cần thiết.

4. Nguyên nhân chính khiến nhà tạo lập thị trường không thể huy động vốn là do độ tập trung mã không đủ.

5. Việc bán tháo bên ngoài hoặc mở khóa ngắn hạn của dự án vẫn chưa kết thúc.

6. Dự án vẫn đang trong quá trình tích lũy mã.

Vì vậy, nếu dự án nói "Chiếc xe quá nặng", thường tương ứng với sáu điểm trên, và thực sự nhiều đồng tiền mới không kéo giá, xác suất cao là (4).

Từ góc nhìn cá nhân của tôi, đặc biệt là khi lên sàn #Binance giao ngay + hợp đồng, còn có các dự án ở các sàn giao dịch hạng nhất và hạng nhì khác, hoặc là các dự án lớn, nếu là đồng tiền mới, xác suất không kéo giá sẽ rất thấp, đặc biệt là những dự án không thể in tiền, ngay cả OTC cũng cần kéo giá để xuất hàng.

Tất nhiên, có một phần đồng tiền mới có đủ vốn dự trữ, có thể không quan tâm đến giá trong thời gian ngắn, lúc này chỉ còn lại là khả năng chịu đựng, tôi sẽ đưa ra một ví dụ $ZAMA . Khi đó tôi mua, mọi người đều cảm thấy sẽ từ bỏ, giờ đây gần như đã gấp đôi, tất nhiên tôi mua khá ít, chỉ để thử nghiệm.

Có những dự án thực sự hàng ngày ép buộc đối phương hoặc chờ đợi dự án sẽ không kéo giá, ZAMA đã không còn độ nóng, không ai thảo luận nữa, giờ không phải là bắt đầu rồi sao.

Ngoài ra, nếu mã luôn không thu thập đủ, thực sự có khả năng dự án này sẽ không hoạt động,毕竟 người ta có dòng tiền đủ nhiều. Có thể kéo dài đến khi mọi thứ đều được mở khóa cũng không chừng.

10U chiến thần đăng ký một trận, bán khống CLUSDT (WTI), đồng tiền kép mua vào BTC

Ngừng bắn hai tuần, Eo biển Hormuz mở cửa hai tuần, có khả năng kết thúc cao. BTC tăng 📈