LIO CREST

Điều thú vị nhất về Dusk không phải là nó "tập trung vào quyền riêng tư" hoặc "chuẩn mực thể chế"; những nhãn đó rẻ trong thị trường này mà là thiết kế của nó giả định rằng vốn sẽ cuối cùng thích các đường tuân thủ có thể dự đoán hơn là những đột biến lợi suất không cần sự cho phép khi sự biến động được nén lại. Bạn có thể thấy rõ cược này trong cách mà ngăn xếp ưu tiên các nguyên tắc tiết lộ có chọn lọc thay vì ẩn danh tuyệt đối, điều này định vị chuỗi như một lớp thanh toán cho các tài sản cần có dấu vết kiểm toán mà không phơi bày trạng thái đầy đủ của các bên đối tác. Đó không phải là một lựa chọn triết học; đó là một quyết định thiết kế thanh khoản nhằm thu hút vốn mà lịch sử đã tránh hoàn toàn việc thực hiện trên chuỗi.

Điều nổi bật ngay lập tức với Walrus không phải là khía cạnh bảo mật mà là giao thức được định vị cấu trúc như một thị trường băng thông, không phải là một ứng dụng lưu trữ. Khi tôi theo dõi việc triển khai vốn qua các chuỗi mới hơn, các tài sản giữ được tính thanh khoản là những tài sản kiếm tiền từ việc sử dụng lặp lại, không phải là thông lượng đầu cơ. Lưu trữ blob được mã hóa xóa của Walrus hiệu quả biến sự tồn tại của tệp thành một dịch vụ được đo lường, nơi nhu cầu tỷ lệ thuận với sự phát triển của trạng thái ứng dụng, có nghĩa là nhu cầu WAL liên quan gián tiếp đến việc các nhà phát triển đẩy các khối lượng công việc trạng thái lớn lên Sui mạnh mẽ như thế nào chứ không phải là số lượng ví bán lẻ nắm giữ token.

Điều đầu tiên nổi bật khi bạn xem dấu chân trên chuỗi của Vanar là các đợt giao dịch có mối tương quan chặt chẽ hơn với các sự kiện cấp ứng dụng như ra mắt trò chơi, đúc tài sản, phát hành thương hiệu hơn là với các vòng quay DeFi mang tính đầu cơ, điều này cho bạn biết rằng việc sử dụng là theo từng tập và được kích hoạt từ bên ngoài thay vì tích lũy từ bên trong như các hệ sinh thái dựa vào phí. Điều đó quan trọng vì nó thay đổi cách bạn mô hình hóa nhu cầu cho không gian khối: bạn không định giá hoạt động tài chính liên tục, bạn đang định giá các đợt tăng cường tham gia theo lịch trình gắn liền với việc phát hành sản phẩm.

Tôi đã giao dịch đủ chu kỳ để biết rằng hầu hết các layer-1 được định giá dựa trên một tương lai mà giả định rằng khẩu vị rủi ro tiếp tục mở rộng. Dusk đang âm thầm định vị cho kịch bản ngược lại: một thị trường nơi vốn muốn có sự tiếp xúc mà không cần công khai, tham gia mà không có sự mơ hồ về quy định, và lợi suất mà không có kịch tính quản trị. Sự phân biệt đó quan trọng bởi vì giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng crypto sẽ không được thúc đẩy bởi sự tò mò của bán lẻ mà sẽ được thúc đẩy bởi vốn bị hạn chế đang tìm kiếm các đường ray an toàn về cấu trúc.

Điều nổi bật khi bạn xem hành vi trên chuỗi của Dusk không phải là việc sử dụng bùng nổ, mà là việc sử dụng có kiểm soát. Sự phát triển của ví diễn ra chậm rãi, có chủ đích và không mang tính đầu cơ một cách bất thường. Bạn không thấy mô hình cổ điển của các ví lính đánh thuê luân phiên vào ra xung quanh các ưu đãi. Điều đó cho tôi biết Dusk không tối ưu hóa cho mục tiêu TVL. Nó đang tối ưu hóa cho những người tham gia không thể chấp nhận rủi ro về danh tiếng hoặc tuân thủ, và những nhân tố đó hành xử rất khác nhau trên chuỗi.

Điều đầu tiên nổi bật khi bạn mô hình Plasma như một hệ thống kinh tế thay vì một biểu đồ thông lượng là thiết kế của nó giả định rằng stablecoins chứ không phải mã thông báo khí bản địa là đơn vị trọng lực kinh tế chính. Điều đó thay đổi cách mà vốn thực sự ngồi trên chuỗi: ví giữ USDT để thanh toán không còn là “tính thanh khoản nhàn rỗi,” mà trở thành những người tham gia tích cực trong dòng thực thi vì việc thanh toán giao dịch tự nó được định giá bằng tài sản mà các nhà giao dịch và thương nhân đã nắm giữ.

Chuyển USDT không cần gas không chỉ là một điều chỉnh UX mà chúng loại bỏ ma sát điển hình buộc các ví mới phải tìm kiếm mã thông báo bản địa trước khi làm bất cứ điều gì hữu ích. Trong thực tế, điều đó chuyển dịch biểu đồ giao dịch sớm về phía chuyển động giá trị một chiều thay vì các vòng lặp “nạp ví → hoán đổi → tương tác,” điều này có xu hướng tạo ra các chữ ký hoạt động sạch hơn, ít đầu cơ hơn khi bạn phân tích các nhóm ví theo thời gian.

Hầu hết các Layer-1 đều nói về việc áp dụng như một vấn đề marketing. Vanar coi đó là một vấn đề hệ thống. Sự phân biệt đó rất quan trọng. Khi bạn nhìn vào hành vi trên chuỗi trong các chuỗi hướng đến người tiêu dùng, yếu tố hạn chế không phải là thông lượng hay phí mà là sự cản trở nhận thức. Các thông báo ví, sự trừu tượng hóa gas, độ trễ UX và các lớp danh tính dễ vỡ giết chết việc giữ chân người dùng lâu trước khi các ràng buộc mở rộng xuất hiện. Những lựa chọn thiết kế của Vanar âm thầm tối ưu hóa cho thực tế này. Chuỗi không được xây dựng để gây ấn tượng với các trình xác thực hoặc biểu đồ chuẩn; nó được xây dựng để biến mất sau ứng dụng. Đó là một triết lý hoàn toàn khác, và nó giải thích lý do tại sao nền tảng của nhóm nghiêng về trò chơi và giải trí hơn là nghiên cứu giao thức thuần túy.

Điều thu hút sự chú ý của tôi đầu tiên không phải là khía cạnh bảo mật mà là đường cong chi phí. Walrus đang cố gắng làm cho việc lưu trữ dữ liệu quy mô lớn hoạt động giống như tính thanh khoản trên chuỗi thay vì cơ sở hạ tầng tĩnh, điều này có nghĩa là giá cả năng lực trở nên động dưới nhu cầu thực thay vì cố định như các thị trường lưu trữ phi tập trung truyền thống. Nếu việc sử dụng thực sự tăng lên trong thời gian biến động thị trường khi các dự án vội vàng lưu trữ trạng thái, các ảnh chụp nhanh hoặc tập dữ liệu AI, phí lưu trữ của giao thức có thể hoạt động giống như lợi suất dựa trên mức sử dụng hơn là tiền thuê trả trước, điều này thay đổi cách mà vốn phân bổ cho WAL so với các token DeFi điển hình mà dựa vào phát thải để giả lập hoạt động.

Hầu hết mọi người vẫn định hình Walrus như là “lưu trữ phi tập trung trên Sui.” Cách định hình đó bỏ lỡ nơi mà sự căng thẳng thực sự của thị trường nằm. Walrus không cạnh tranh với Arweave hoặc Filecoin về lý thuyết hay thông lượng; nó đang cạnh tranh với kỳ vọng hiệu quả vốn trong một thị trường đã ngừng trợ cấp hạ tầng miễn phí. Câu hỏi quan trọng không phải là liệu công nghệ có hoạt động hay không mà là liệu nhu cầu lưu trữ có thể trở thành một nơi tiêu thụ liên tục cho WAL mà không cần phát thải làm việc chăm chỉ.

Điều đầu tiên không rõ ràng mà bạn nhận thấy trên chuỗi là việc sử dụng Walrus không tăng vọt cùng với giá token; nó chậm hơn so với chu kỳ triển khai của nhà phát triển. Điều đó hiếm thấy trong crypto. Hầu hết các token hạ tầng thấy sự phản ứng: giá tăng, ví hoạt động, khối lượng theo sau. Hoạt động của Walrus tập trung quanh các ứng dụng mới được triển khai thực sự đẩy các blob, không phải là những đợt bùng nổ đầu cơ. Điều đó cho bạn biết số phận của token ít bị ràng buộc bởi tâm lý của nhà giao dịch và nhiều hơn bởi việc các ứng dụng gốc Sui có phát triển thành các sản phẩm nặng dữ liệu hay không. Đó là một cược khó hơn nhưng cũng là một cược sạch hơn.

Hầu hết các nhà giao dịch bỏ lỡ Dusk vì họ nhìn nhận nó qua lăng kính sai. Họ cố gắng đánh giá nó như một L1 bán lẻ: người dùng, TVL tăng đột biến, canh tác khuyến khích, tiếng vang xã hội. Cách tiếp cận đó ngay lập tức thất bại. Dusk không được thiết kế để chiến thắng trong các cuộc chiến thanh khoản hoặc tổ chức yield lính đánh thuê. Nó được thiết kế để tồn tại trong những môi trường mà thanh khoản là có điều kiện, danh tính được biết đến, và việc tuân thủ không phải là tùy chọn. Ràng buộc duy nhất đó định hình lại mọi thứ về cách mà chuỗi hoạt động kinh tế và đó là lý do tại sao sự tiến bộ của nó trông chậm chạp nếu bạn so sánh nó với các chuỗi tiêu dùng, nhưng có hệ thống nếu bạn hiểu dòng chảy vốn của các tổ chức.

Hầu hết các Layer-1 bán không gian khối. Vanar đang cố gắng bán sự chú ý, và sự phân biệt đó quan trọng hơn trong chu kỳ thị trường này so với hầu hết mọi người đang định giá. Khi tôi nhìn vào Vanar trên chuỗi và qua lăng kính của sự luân chuyển vốn, tôi không thấy một chuỗi tối ưu hóa cho các lính đánh thuê DeFi hoặc các đợt tăng TVL ngắn hạn. Tôi thấy một L1 được thiết kế có chủ ý xung quanh IP tiêu dùng, đòn bẩy phân phối, và các thứ sử dụng lặp lại mà các nhà giao dịch tiền điện tử từ trước đến nay đã đánh giá thấp vì chúng không xuất hiện như một biểu đồ TVL sạch sẽ trong sáu tháng đầu tiên.

@Plasma #plasma $XPL
Hầu hết các Layer-1 vẫn đang cạnh tranh trên các chỉ số hiệu suất trừu tượng vì họ không hiểu nơi mà nhu cầu tiền điện tử thực sự hình thành. Plasma thì khác vì nó bắt đầu từ một giả thuyết sắc nét hơn: stablecoin không còn là một loại ứng dụng, chúng là lớp cơ bản của việc sử dụng tiền điện tử. Khi bạn nhìn vào dữ liệu on-chain qua các chu kỳ, tài sản biến động đến rồi đi, nhưng dòng chảy stablecoin thì tích lũy. Plasma không cố gắng để giành chiến thắng trong cuộc đua 'L1 tổng quát'; nó đang cố gắng độc quyền hóa lớp giải quyết cho hoạt động tiền điện tử được định giá bằng đô la. Đó là một trò chơi hoàn toàn khác với những người chiến thắng khác nhau.