Satoshi Know How

Chúng ta sẽ đi thấp đến mức nào trên $BTC ?

Ondo ($ONDO ) đang cho thấy một nghịch lý thị trường hiếm hoi. Token giảm hơn 80% từ ATH $2.1 xuống khoảng $0.35 sau một đợt mở khóa token lớn, nhưng các yếu tố cơ bản trông mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Ondo hiện dẫn đầu lĩnh vực chứng khoán token hóa với 54% thị phần, trong khi tổng giá trị thị trường đạt ATH mới ở mức $441M. Còn ấn tượng hơn: TVL của Ondo vừa đạt kỷ lục trên $2.5B. Trong khi các nhà bán lẻ hoảng loạn, cá voi đang tích lũy. Với việc token hóa dự kiến sẽ là một chủ đề chính vào năm 2026, ONDO có thể đang bị định giá thấp.

Sự bùng nổ của đồng tiền riêng tư & Phục hưng

Monero (XMR) đã bùng nổ lên mức cao nhất mọi thời đại gần 800 đô la trong tuần này sau năm năm ổn định, được thúc đẩy bởi sự quan tâm mới đối với các tài sản chống kiểm duyệt giữa sự siết chặt quy định của Hoa Kỳ và các mệnh lệnh giám sát toàn cầu. Nguồn cung hạn chế của XMR và công nghệ riêng tư đã được thử nghiệm trong chiến đấu đã định vị nó như một sự phòng ngừa chống lại các xu hướng giám sát ngày càng tăng. Hoạt động mạng đã tăng vọt với khối lượng giao dịch và số địa chỉ hoạt động tăng đáng kể. Các nhà phân tích đang thảo luận về một "cuộc phục hưng riêng tư" nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục ủng hộ các tài sản rủi ro. XMR+53% tăng trưởng hàng tháng đã vượt qua mức 10.7% của Bitcoin và 16.3% của Ethereum. Các token riêng tư đại diện cho sự xoay vòng cấu trúc khi quy định gia tăng trên toàn cầu.

Khu vực hỗ trợ quan trọng của Bitcoin

Bitcoin đang kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng ở mức $92,000 sau những biến động trong ngày từ mức cao gần $95,467 xuống $92,263. Nếu mức này bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo sẽ giảm mạnh xuống giữa mức $80,000s, tạo ra rủi ro giảm giá nghiêm trọng. Ngược lại, việc giữ ở mức $92k mở ra tiềm năng phục hồi về $98,000 trước khi kết thúc tháng. Hiệu suất hàng tuần: BTC chỉ tăng 1% so với năm trước nhưng giao dịch giữa $90,321 và $97,538. Hiện tại giảm 266% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 là $126,080. Tỷ lệ băm Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2025, báo hiệu sự tham gia mạng lưới giảm. Kỹ thuật: MA 50 ngày ở mức $94,000. Biến động dự kiến sẽ tiếp tục.

Sự Điều Chỉnh Thị Trường & Cú Sốc Thuế

Bitcoin đã giảm xuống dưới $92,000 hôm nay, giảm 2.7% khi các thị trường tiền điện tử giảm 3% tổng cộng xuống $3.21 trillion trong 24 giờ. Ethereum giảm 3.6% xuống $3,192. Sự bán tháo bắt nguồn từ những đe dọa về thuế 10% của Trump đối với các quốc gia châu Âu và khả năng trả đũa của EU trị giá $100 tỷ. Các tài sản rủi ro đang chảy máu khi các nhà đầu tư tìm đến các nơi trú ẩn an toàn như vàng, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự thống trị của Bitcoin tạm thời vượt quá 60%, siết chặt các đồng altcoin hơn nữa. Chỉ số Sợ Hãi & Tham Lam đã giảm xuống còn 44. $800 triệu trong các vị thế dài đã bị thanh lý, kích hoạt các lệnh dừng lỗ nối tiếp. Mức hỗ trợ rất quan trọng ở $92k; phá vỡ dưới mức này có nguy cơ mục tiêu $80k. Các biểu đồ kỹ thuật vẫn đang giảm giá.

Bitcoin đang có một khởi đầu khó khăn trong năm. BTC đã giảm gần 2.5% trong 24 giờ qua xuống khoảng $92,600, khi các thị trường phản ứng trước những căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Mỹ và EU cùng với những đe dọa thuế mới từ Tổng thống Trump. Nhưng vượt ra ngoài những tiếng ồn vĩ mô, một số tín hiệu kỹ thuật và trên chuỗi cho thấy rằng thị trường gấu năm 2026 có thể vẫn đang phát triển.

Một trong những cảnh báo mạnh mẽ nhất đến từ Đám mây Ichimoku hàng tuần. Nhà phân tích Titan của Crypto chỉ ra một “Kumo twist” giảm giá, một cấu trúc mà lịch sử đã xuất hiện trước các thị trường gấu lớn. Trong các chu kỳ trước đó, các tín hiệu tương tự đã dẫn đến sự giảm giá từ 67–70%. Điều này không có nghĩa là một cú sập ngay lập tức, nhưng nó gợi ý rằng cấu trúc thị trường dài hạn đã thay đổi.

Bitcoin cũng đang giao dịch dưới mức trung bình di động 365 ngày gần $101,000. Trong các chu kỳ trước, đặc biệt là vào năm 2022, mức này đã đóng vai trò là kháng cự mạnh trong các thị trường gấu. Theo Coin Bureau, việc duy trì dưới mức trung bình này giữ BTC trong lãnh thổ giảm giá. Kênh Gaussian kể một câu chuyện tương tự. Bitcoin đã mất đi mức trung bình của kênh và không thể lấy lại nó, điều này trong quá khứ thường đánh dấu sự khởi đầu của các giai đoạn giảm sâu hơn. Một số nhà phân tích vẫn kỳ vọng một cú bật ngắn hạn về phía $103k, nhưng xem đó như một “cú bật mèo chết” tiềm năng.

Lịch sử cũng cho thấy rằng Bitcoin thường chịu những đợt giảm sâu hơn nhiều sau các đỉnh chu kỳ: ~76% vào năm 2013, ~81% vào năm 2017, và ~74% vào năm 2021. Đợt giảm hiện tại chỉ khoảng 30%, điều này gợi ý rằng sự điều chỉnh có thể chưa kết thúc.

Các chỉ số chu kỳ xác nhận quan điểm này. Chỉ báo Chu kỳ Thị trường Gấu-Bò cho thấy BTC đã vào lãnh thổ gấu vào tháng 10 năm 2025, nhưng vẫn chưa đạt đến mức cực đoan. Dữ liệu trên chuỗi thêm một cảnh báo nữa: dòng tiền vào sàn giao dịch đang tăng lên, đặc biệt từ những người nắm giữ lớn hơn, điều này thường báo hiệu phân phối thay vì tích lũy.

Khi tổng hợp lại, các yếu tố kỹ thuật, lịch sử và dữ liệu trên chuỗi đều chỉ ra một thị trường mong manh. Câu hỏi lớn hiện tại: liệu Bitcoin có theo con đường thị trường gấu sâu thường thấy, hay lại một lần nữa gây bất ngờ cho mọi người?

CoinShares báo cáo rằng các quỹ tiền điện tử đã thu hút 2,17 tỷ đô la trong tuần trước, đánh dấu tuần mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Các nhà đầu tư đã vội vàng vào tài sản kỹ thuật số giữa những căng thẳng địa chính trị gia tăng, các mối đe dọa thuế quan mới và sự không chắc chắn ngày càng tăng trong chính sách. Hầu hết dòng tiền vào đến sớm trong tuần trước khi tâm lý chuyển sang tiêu cực vào thứ Sáu. Bitcoin dẫn đầu với 1,55 tỷ đô la, trong khi Ethereum tăng thêm 496 triệu đô la. Solana, XRP và các altcoin khác cũng chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ. Mặc dù có dòng tiền ra vào cuối tuần, dữ liệu cho thấy tiền điện tử ngày càng được coi là một rào cản vĩ mô trong những thời điểm không chắc chắn.

Một điều quan trọng đang diễn ra với việc staking Ethereum — và hầu hết mọi người đều không nhận ra điều đó.

Các tổ chức đang tràn vào.

Chỉ riêng BitMine đã staking hơn 1.000.000 ETH (~$3.2B) trong 30 ngày qua. Đó là khoảng 25% toàn bộ kho ETH của họ.

Kết quả?

• Hàng chờ để staking đã bùng nổ lên ~1.7M ETH

• Các staker mới hiện phải chờ ~1 tháng trước khi nhận được phần thưởng

• Hàng chờ rút tiền gần như trống rỗng

Cùng lúc đó, các sản phẩm được quy định ở Mỹ vừa được ra mắt:

• Grayscale Ethereum Staking ETF

• 21Shares TETH ETF

Họ đã bắt đầu phân phát phần thưởng staking cho các cổ đông. TradFi giờ đây đã kết nối trực tiếp vào lợi suất của Ethereum.

Đây là phần điên rồ:

Lợi suất staking gần như ở mức thấp nhất mọi thời đại.

• APR gần đây đã đạt 2.54%

• Hiện tại ~2.85%

• Trước đây trung bình trên 3%+

Và các tổ chức vẫn đang đổ xô vào.

Điều đó cho bạn thấy một điều:

Điều này không còn chỉ là về lợi suất. Nó liên quan đến vị trí chiến lược và kiểm soát cơ sở hạ tầng.

Nhưng có một vấn đề sâu sắc hơn.

Quyền lực staking vẫn đang rất tập trung:

• Lido: 24%

• Binance: 9.15%

• Ether.fi: 6.3%

• Coinbase: 5.08%

• Các thực thể chưa được gán nhãn / ẩn danh: ~27%

Hãy để điều đó ngấm vào.

Hơn một phần tư bảo mật của Ethereum được điều hành bởi các nhà điều hành không xác định với không có nghĩa vụ quy định — trong khi các tổ chức được quy định đang xếp hàng và chờ đợi một tháng để tham gia.

Ethereum đang trở thành cơ sở hạ tầng cho các tổ chức.

Nhưng lớp xác thực của nó vẫn là một hỗn hợp kỳ lạ của:

• Quỹ lớn

• Nền tảng lớn

• Và cá voi ẩn danh

Sự căng thẳng này sẽ định nghĩa giai đoạn tiếp theo của Ethereum.

Sự chấp thuận của Vương quốc Anh đối với Ripple đang bị hiểu nhầm.

Hầu hết mọi người chỉ nhìn thấy "ánh sáng xanh về quy định" và chuyển sang chuyện khác. XRP gần như không phản ứng gì. Nhưng câu chuyện thực sự lại bị chôn vùi trong cách diễn đạt.

Ripple không chỉ được phép tồn tại tại Vương quốc Anh. Mà còn được cấp quyền pháp lý để vận hành một hệ thống thanh toán tài sản kỹ thuật số đầy đủ, được quản lý chặt chẽ bên trong một trong những hệ thống tài chính nghiêm ngặt nhất thế giới.

Điều đó thật sự lớn lao.

Các tổ chức tại Vương quốc Anh giờ đây có thể thực hiện các giao dịch xuyên biên giới bằng tài sản kỹ thuật số thông qua nền tảng được cấp phép của Ripple. Và cơ sở hạ tầng của Ripple hoạt động trên XRPL — nơi XRP là tài sản thanh toán bản địa.

Các ngân hàng không quan tâm đến các câu chuyện về tiền mã hóa. Họ chỉ quan tâm đến:

• Tuân thủ pháp luật

• Tích hợp đơn giản

• Các tuyến đường ngân hàng hoạt động ổn định

Ripple hiện nay cung cấp đầy đủ tất cả những điều đó.

Một khi tiền đã vào hệ thống được cấp phép của Ripple, Ripple có thể lựa chọn tuyến đường thanh toán hiệu quả nhất. Đôi khi đó là tiền pháp định hoặc tiền ổn định. Nhưng ở những hành trình mà tốc độ, chi phí và thanh khoản là yếu tố then chốt, XRP trở thành cầu nối tự nhiên.

Sự chấp thuận này giúp Ripple kiểm soát nhiều hơn luồng thanh toán:

• Ít đối tác hơn

• Ít rào cản tuân thủ hơn

• Ít lý do để không sử dụng XRPL hơn

Ripple đang xây dựng một đường ống dành cho tổ chức: lưu ký, thanh toán bù trừ, ngoại hối, thanh toán — bên trong hệ thống tài chính được quản lý, chứ không nằm ngoài hệ thống.

XRP nằm bên trong đường ống đó.

Thị trường sẽ không phản ánh điều này ngay từ một thông cáo báo chí.

Họ sẽ phản ánh điều đó khi các ngân hàng bắt đầu chuyển dịch luồng tiền và nhu cầu về XRP xuất hiện như một phần của nhu cầu thanh khoản.

Đó chính là cách giá trị thực sự lặng lẽ đến với mọi người.

Vitalik Buterin đang kêu gọi một "web chủ quyền" - và ông đúng.

Ông chỉ trích internet ngày nay là "corposlop": các thuật toán dopamine, thu thập dữ liệu, các khu vườn bị tường bao và sự tương tác giả tạo được thiết kế để kiểm soát sự chú ý, chứ không phải để trao quyền cho người dùng.

Nhìn nhận của ông là:

• Ứng dụng lấy quyền riêng tư làm ưu tiên, ứng dụng lấy địa phương làm ưu tiên

• Chủ quyền thực sự của người dùng (không chỉ là chống kiểm duyệt, mà còn là sự độc lập về mặt tâm lý)

• Các công cụ tiền mã hóa bảo vệ con người, chứ không phải khai thác từ họ

• Không có tài chính dạng sòng bạc có mức đòn bẩy cao

• Trí tuệ nhân tạo mở rộng giúp con người, chứ không làm họ mất cảm giác

Tương lai của internet không nên tối ưu hóa cho nghiện ngập. Nó nên tối ưu hóa cho tự do.

MicroStrategy vừa thừa nhận điều gì đó từng được coi là không thể: trong những điều kiện khủng hoảng cụ thể, nó có thể bán 649,870 BTC của mình. Trong một cuộc phỏng vấn, Giám đốc điều hành Phong Le đã tiết lộ một công tắc ngắt được xác định mà vượt qua lập trường "không bao giờ bán" lâu dài của Michael Saylor.

Cái kích hoạt yêu cầu hai điều kiện: cổ phiếu phải giảm xuống dưới 1x mNAV, có nghĩa là công ty được định giá thấp hơn Bitcoin của nó, và các thị trường vốn phải đóng cửa hoặc quá tốn kém để tiếp cận. Với mNAV hiện gần 0.95x và nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi gần 800 triệu đô la mỗi năm, MicroStrategy phải đối mặt với một ràng buộc cấu trúc mà chiến lược phát hành cổ phiếu của nó không còn dễ dàng bù đắp.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng công ty hiện hoạt động như một quỹ ETF Bitcoin đòn bẩy phát triển dựa trên giá cả tăng nhưng gặp khó khăn dưới áp lực thanh khoản. Sự thừa nhận này giới thiệu một ranh giới rủi ro có thể đo lường—0.9x mNAV—mà các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ. Bất kỳ sự yếu kém nào thêm nữa trong BTC hoặc cổ phiếu MSTR có thể đưa MicroStrategy gần hơn đến kịch bản thanh lý BTC lần đầu tiên của nó.

Cục Dự trữ Liên bang kết thúc Chính sách Thắt chặt Tiền tệ vào ngày 1 tháng 12, giữ cho bảng cân đối kế toán ở mức $6.57T sau khi rút $2.39T. Các nhà phân tích thấy sự tương đồng rõ rệt với năm 2019, khi giai đoạn tạm dừng QT cuối cùng trùng với đáy altcoin và sự gia tăng của Bitcoin. Với thanh khoản trở lại và lãi suất đã được cắt giảm xuống còn 3.75–4.00%, các thị trường đang chuẩn bị cho một sự chuyển mình tăng giá tiềm năng.

Dự trữ ngân hàng gần $3T và cơ sở tái cấp vốn đã sụp đổ về gần zero, loại bỏ một vùng đệm thanh khoản lớn. Căng thẳng tài chính trong tháng 10, bao gồm sự gia tăng SOFR và một đợt kích hoạt repo $18.5B, đã khiến Cục Dự trữ Liên bang phải ngừng rút vốn.

Các nhà phân tích tiền điện tử lưu ý rằng sự gia tăng M2 toàn cầu, sự thống trị thấp của BTC và sự bứt phá của vàng phản ánh các điểm chuyển tiếp trong chu kỳ trước đó. Việc kết thúc QT có thể bơm vào thị trường lên tới $95B hàng tháng, tạo điều kiện cho một mùa altcoin mini hoặc giai đoạn đầu của một chu kỳ lớn hơn.

Thanh khoản, không phải sự cường điệu, vẫn là chất xúc tác thực sự.

Thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh khi lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đạt mức cao nhất kể từ năm 2008, kích hoạt việc giảm rủi ro toàn cầu và một trong những làn sóng thanh lý lớn nhất trong nhiều tuần. Hơn 640 triệu đô la trong các vị thế đòn bẩy đã biến mất và hơn 217,000 nhà giao dịch đã bị xóa sổ, cho thấy rủi ro bay hơi nhanh chóng như thế nào khi lãi suất toàn cầu di chuyển mạnh mẽ.

Sự tăng vọt này báo hiệu một khả năng giải tỏa trong giao dịch carry yen kéo dài hàng thập kỷ, điều này đã cung cấp thanh khoản giá rẻ trên toàn cầu. Lợi suất Nhật Bản tăng cao hiện nay đe dọa kéo vốn trở về quê hương, thắt chặt các thị trường toàn cầu và gây áp lực lên các tài sản có beta cao như tiền điện tử. Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự chuyển dịch của Nhật Bản khỏi lãi suất siêu thấp có thể định hình lại thanh khoản toàn cầu và buộc phải định giá lại lớn trên các tài sản rủi ro.

Đây không phải là một cú sập cụ thể của tiền điện tử. Đó là một cú sốc vĩ mô. Và nếu lợi suất JGB tiếp tục tăng, các nhà giao dịch có thể cần theo dõi thị trường trái phiếu Tokyo gần như theo dõi biểu đồ Bitcoin.