KlineCode

Xu thế đã hình thành. Ngày 24/9 tôi đã viết: Mỹ tăng lãi suất, Nhật Bản rút thanh khoản, chứng khoán Mỹ và trái phiếu Mỹ chỉ có thể giữ được một trong hai. Giờ nhìn lại, có lẽ cả hai đều sắp không giữ nổi; chỉ số Nasdaq bị một cây nến tháng giảm mạnh giáng xuống, đây không còn là kiểu vận động của một đợt điều chỉnh nữa.

Động lực thúc đẩy vẫn là câu chuyện chủ đạo ấy. Tiền trên khắp thế giới vay yên Nhật lãi suất thấp để mua cổ phiếu Mỹ. Tỷ giá USD/JPY giảm từ khoảng 164 xuống 156, đồng yên tăng giá, khiến cả chi phí vay lẫn áp lực trả nợ cùng tăng; dòng vốn chỉ còn cách bán cổ phiếu, đổi sang yên để hoàn trả. Dù Fed tiếp tục bơm thanh khoản cũng không thể ngăn vòng xoáy giảm đòn bẩy này tự lăn xuống, bởi bơm tiền không thể ghìm cả tỷ giá lẫn lạm phát.

Đợt giảm ngày 22/10 đã phơi bày toàn bộ chuỗi tác động. Nasdaq giảm 2.6%, chốt ở 26008.86 điểm, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 6; chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 6.72%; vốn hóa của Nvidia bốc hơi khoảng 1.5 nghìn tỷ nhân dân tệ chỉ sau một đêm. Meta giảm gần 7%; dòng tiền tự do trong quý III lần đầu tiên chuyển sang âm sau hơn mười năm. Amazon cũng hạ mục tiêu chi tiêu vốn, dòng tiền trong chuỗi AI bắt đầu cạn sức. Bitcoin rơi xuống dưới 81.000 USD, giảm 4.3% trong 24 giờ; vàng giao ngay giảm 2.79%, thủng mốc 4050 USD; bạc giảm xuống 54.58 USD. Dòng tiền trú ẩn có lúc đã kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm xuống dưới 5%, nhưng dầu Brent lại vượt 113 USD. Giá dầu tăng thêm, lạm phát vẫn đè nặng, khiến việc nới lỏng chính sách càng khó khăn hơn.

Từ giờ tôi vẫn đứng về phía này: đà giảm của chứng khoán Mỹ chưa kết thúc. Chừng nào đồng yên còn tăng giá, chừng đó các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất còn tiếp tục bị đóng; chính các ông lớn AI cũng đang thu hẹp chi tiêu, và những nơi có định giá cao nhất sẽ là nơi đầu tiên không trụ nổi. Đợi đến khi Nasdaq đóng cửa trở lại trên 26700 điểm rồi hãy nói đến chuyện tạo đáy; trước đó, cứ xem mọi nhịp hồi là ánh sáng cuối cùng trước khi tắt.

$BTC #美股 #黄金 #Yên Nhật

这轮放储备，说的不是能压多少价，而是库存已经见底，真想压价的人不多。

美国这轮最多拿4000万桶，是3月那轮的收尾。战略储备掉到2.838亿桶，上一次这么低还是1982年10月，离法定下限只剩约3000万桶空当。

真正卡住的是炼油这环，不是原油。欧洲的炼厂关的关停的停，俄罗斯的被无人机打掉近三成，海湾的炼油也废了一大块，全球能炼的油一直在缩。

G7这次前20天先投的是柴油，不是原油，缺的从来是炼好的油。

出口那头也卡着。俄罗斯柴油限制到10月31日、汽油到明年1月，中国10月暂停成品油出口，一个月少给全球3100万到4600万桶。放储备和关出口同时来，撑不久。

还有一层少被提起，两边都没把通胀当头号敌人。债务重的想靠通胀摊薄债务，想保住工厂开工的也不愿价格塌，压价的力气有限。

这条线最顺的是不生利息的东西。周一金价回到4152美元附近、白银到61美元上下、比特币升破8.6万美元，但上周金跌3.68％、银跌6.77％，美元和利率还没松。

盘面在往下走，方向是往上。布伦特101美元上方、美油90美元附近都在跌，沙特阿美把11月对亚洲售价砍到六年最低。可肯这么卖本身就说明库存不厚，炼油和出口两头卡着，价格压不住，这回落是买来的时间。

变数在炼油这环，不在原油。9月最后一周有4天出口量比打仗前还高，可原油走得动、炼油跟不上，柴油照样紧。炼油这环补不回来，油价就压不下去。

$BTC #原油 #柴油 #通胀

$NVDA bị chặt đôi

Khủng hoảng năng lượng không phải là ngẫu nhiên, mà là một phần trong cuộc chơi của Mỹ: khi Trung Đông và Nga giảm sản lượng, các công ty dầu mỏ Mỹ được hưởng lợi trước, nhưng cái giá phải trả là giá dầu cao đã đè nén lạm phát, làm hỏng việc giảm lãi suất, và từng chút một làm xói mòn quyền lực đồng đô la. Đến lúc này, tôi không lo lắng về việc giá dầu còn có thể tăng bao nhiêu, mà lo hơn là tín nhiệm của đồng đô la bắt đầu phải trả giá cho cuộc chiến năng lượng.

Hiện tại, đợt giảm giá kim loại quý này giống như dấu hiệu bắt đầu siết chặt tính thanh khoản của đồng đô la Mỹ, không phải là sự kết thúc của logic tăng giá. Khi thị trường thực sự thiếu đô la Mỹ, những tài sản đầu tiên thường bị bán không phải là những tài sản kém nhất, mà là những tài sản dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt nhất. Chỉ cần giá dầu không bị kiềm chế, lãi suất dài hạn không giảm, và thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm thêm, dòng giao dịch sẽ chuyển từ 'chờ giảm lãi suất' sang 'giành lấy tính thanh khoản'. Đến lúc đó, kim loại quý cũng có thể bị bán ra ngay lập tức, và khi tình trạng khan hiếm đô la đạt đến cực điểm, logic chống mất giá mới được thị trường định giá nghiêm túc trở lại.

Chiêu bài thắng thua trong cuộc chơi Trung Đông này không phải là tên lửa, mà là giá dầu. F-35 bị nghi ngờ bị tấn công, nhưng Mỹ vẫn phải cho phép dầu thô Iran qua biển, thậm chí còn xem xét nới lỏng trừng phạt và sử dụng dự trữ để kiềm chế giá dầu, điều này cho thấy điều mà họ thực sự sợ không phải là leo thang xung đột, mà là lạm phát mất kiểm soát. Một khi giá dầu không thể kiềm chế, giấc mơ cắt giảm lãi suất sẽ tỉnh dậy, và giao dịch đình trệ sẽ quay trở lại chi phối thị trường.

Sự thật về cơn bão thực sự của Mỹ không phải là suy thoái, mà là tình trạng đình trệ được công nhận chính thức: tăng trưởng không chịu nổi, lạm phát không thể hạ xuống, lãi suất trái phiếu Mỹ 10 năm cao không phải là mạnh, mà là thị trường đang bù đắp cho lạm phát thực sự. Nếu giá dầu tiếp tục tăng, cổ phiếu Mỹ và ảo tưởng về việc giảm lãi suất đều cần phải được đánh giá lại. Vàng và bạc sẽ được hưởng lợi lâu dài, nhưng chưa chắc sẽ tăng trước trong ngắn hạn, tôi còn lo lắng về việc trước tiên giết chết thanh khoản, rồi mới giao dịch đồng đô la giảm giá.

#XAG Điều chỉnh bạc

#白银 Tôi đã hiểu rõ cách chơi

Tôi vừa hoàn thành một giao dịch mới! Nhấn để sao chép danh mục đầu tư của tôi👇

Tôi vừa hoàn thành một giao dịch mới! Nhấn để sao chép danh mục đầu tư của tôi👇