Jackson Liam

Gần đây tôi có đọc Dusk, và có một điều cứ kéo tôi quay lại.

Ai cũng gọi đó là một L1 tập trung vào quyền riêng tư—điều đó cũng đúng. Nhưng sau khi đào sâu hơn, tôi không nghĩ phần thú vị nằm ở quyền riêng tư một mình.

Điều Dusk đang cố gắng làm với quyền riêng tư đó mới là điểm quan trọng.

XSC, chuẩn Hợp đồng An ninh Bảo mật (Confidential Security Contract) của họ, được xây dựng xoay quanh một vấn đề khá thực tế: các tổ chức tài chính có thể muốn tài sản của mình nằm trên on-chain, nhưng họ có lẽ không muốn mọi vị thế, giao dịch và chi tiết nhà đầu tư đều hiển thị công khai với toàn bộ internet.

Đồng thời, việc chỉ đơn giản là che giấu mọi thứ thì cũng không giải quyết được bài toán đối với chứng khoán được quản lý. Vẫn cần có cách để thực thi các yêu cầu như hạn chế chuyển nhượng và điều kiện tuân thủ.

Khoảng giao thoa đó mới là thứ khiến tôi chú ý.

Rồi tôi bắt đầu nối nó với phần còn lại trong hạ tầng của Dusk. NPEX mang kinh nghiệm thị trường chứng khoán được quản lý, Cordial Systems phụ trách hạ tầng lưu ký cho tổ chức, và Chainlink bổ sung công cụ dữ liệu cùng khả năng tương tác.

Không có tích hợp nào trong số đó là quá bất ngờ nếu xét riêng lẻ.

Nhưng đặt chúng cùng nhau, bức tranh trở nên rõ ràng hơn: Dusk có vẻ ít quan tâm đến việc tạo ra “crypto riêng tư” theo nghĩa hẹp, và hơn là tập trung tìm hiểu một thị trường tài chính on-chain thực sự có thể trông như thế nào khi quyền bảo mật và yêu cầu tuân thủ phải tồn tại song song.

Liệu các tổ chức có thực sự sử dụng nó ở quy mô đáng kể hay không là một câu hỏi khác.

Với tôi, phần đáng theo dõi vẫn là điều đó. Công nghệ có thể hợp lý trên giấy, nhưng việc phát hành, tính thanh khoản và hoạt động thanh toán thực tế sẽ cho chúng ta biết liệu có ai đó thực sự cần nó hay không.

#dusk @Dusk $DUSK

TermMax đã thu hút sự chú ý của tôi với $22M+ trong các khoản vay đang hoạt động.

Đây là một con số khá ấn tượng đối với một giao thức tập trung vào vay và cho vay lãi suất cố định. Nó cho thấy có nhu cầu thực sự muốn “khóa” chi phí vay thay vì liên tục phải đối mặt với việc lãi suất thay đổi.

Tuy nhiên, tôi không nghĩ con số tiêu đề nói lên được toàn bộ câu chuyện.

Điều tôi quan tâm hơn là hoạt động đó thực sự đến từ đâu.

Một phần lớn thanh khoản của TermMax vẫn tập trung trên Ethereum. Vì vậy, dù giao thức đã mở rộng ra nhiều chuỗi, bài kiểm tra thật sự là liệu các thị trường mới hơn có thể tự tạo ra nhu cầu đáng kể hay không.

Cũng còn yếu tố về động lực (incentive).

XP và các phần thưởng khác có thể thu hút người dùng nhanh chóng, đặc biệt là vào giai đoạn TGE. Câu hỏi khó hơn là có bao nhiêu người trong số đó vẫn ở lại khi phần thưởng không còn quan trọng như trước.

Vì vậy, tôi thà theo dõi các khoản vay lặp lại, kỳ hạn khoản vay, mức độ giữ chân người cho vay và tỷ lệ nợ được “cuốn” (rolled) sang các khoản vay mới.

Nếu người vay tiếp tục quay lại và tái cấp vốn mà không cần những ưu đãi lớn hơn mỗi lần, thì điều đó sẽ nói lên nhiều hơn một cú nhảy tạm thời về TVL.

Với TermMax, câu chuyện thú vị không chỉ nằm ở việc có bao nhiêu vốn đổ vào.

Mà nằm ở việc liệu số vốn đó có lý do để ở lại hay không.

#TermMax @TermMax

$HEMI đang nóng lên sau một đợt bứt phá lớn. Đà đang mạnh, nhưng việc đuổi theo đỉnh là rủi ro — vùng điều chỉnh mới là điều quan trọng.

Vùng mua: 0.00880–0.00915

EP: 0.00900
TP1: 0.00974
TP2: 0.01020
TP3: 0.01080
SL: 0.00835

Giữ vững sau đợt bứt phá. Vượt rõ ràng 0.00974 và quá trình khám phá giá có thể tăng tốc.

Cùng đi nào $HEMI

$SOL đang đẩy lên vùng đỉnh sau một đợt mở rộng động lượng sạch. 79.05 là mức mà phe mua muốn phá vỡ.

Vùng mua: 77.80–78.40

EP: 78.10
TP1: 79.05
TP2: 80.20
TP3: 81.50
SL: 76.90

Giữ cấu trúc bứt phá. Khi phá rõ 79.05, động lượng có thể tăng tốc.

Let's go $SOL

$ETH breakout pressure is building. Bulls just pushed through the 1,920 zone and momentum is expanding.

Buy Zone: 1,920–1,930

EP: 1,925
TP1: 1,943
TP2: 1,960
TP3: 1,985
SL: 1,898

Giữ vững phía trên vùng breakout và nhịp tiếp theo có thể đi nhanh.

Let's go $ETH

$BTC động lượng đang tăng nhiệt. Bên mua đã giành lại phạm vi và 65K lại xuất hiện.

Vùng mua: 64,600–64,900

EP: 64,750
TP1: 65,220
TP2: 65,600
TP3: 66,000
SL: 64,150

Giữ vững vùng. Vượt đỉnh. Bước tiếp theo có thể di chuyển nhanh.

Đi thôi $BTC

$BNB đang đẩy mạnh khỏi ngưỡng hỗ trợ $600 — đà đang tăng và $605 là mức phá vỡ ngay lập tức.

Vùng mua: $603.50–$604.80

EP: $604.20
TP1: $605.85
TP2: $607.80
TP3: $610.60
SL: $601.70

Giữ vững trên $603 và nhịp tiếp theo có thể sẽ di chuyển nhanh.

Cùng đi thôi $BNB

🚨 THÔNG BÁO LỚN: 🇺🇸 BlackRock & các ETF khác vừa gom được một lượng Bitcoin khổng lồ trị giá 189,31 TRIỆU USD! ₿🔥

TIỀN LỚN ĐANG DI CHUYỂN. 👀🚀

Dạo gần đây tôi đã đọc qua hạ tầng của Dusk, chủ yếu để hiểu cơ chế mô hình quyền riêng tư của họ hoạt động như thế nào.

Một điều tôi không ngờ lại thấy thú vị chính là sự tách bạch giữa khâu thực thi và khâu thanh toán.

Hầu hết những người tìm hiểu về Dusk có lẽ sẽ bắt đầu từ câu chuyện rõ ràng nhất: quyền riêng tư, tài sản được quản lý và chuẩn XSC. Cũng hợp lý thôi. Nhưng tôi nghĩ kiến trúc phía dưới mới đáng được chú ý hơn.

DuskDS chịu trách nhiệm về đồng thuận, tính sẵn có của dữ liệu và thanh toán, trong khi DuskEVM mang đến một môi trường thực thi tương thích với EVM. Sau đó còn có Hedger, đang được xây dựng để làm cho các hoạt động EVM trở nên bí mật thông qua các bằng chứng không tri thức và mã hóa đồng cấu.

Sự phân biệt này có vẻ rất quan trọng.

Các tổ chức có thể muốn thanh toán trên blockchain, nhưng điều đó không có nghĩa là họ muốn mọi vị thế, số dư hoặc chi tiết giao dịch nằm công khai mãi mãi. Đồng thời, việc xây dựng một mạng riêng biệt, cô lập lại làm triệt tiêu phần lớn những gì khiến hạ tầng blockchain công khai trở nên hữu ích.

Có vẻ Dusk đang cố gắng “ngồi” đâu đó giữa hai thế giới đó.

Mối quan hệ NPEX khiến điều này đặc biệt thú vị vì nó gắn công nghệ với một sàn giao dịch được quản lý thay vì chỉ là một thí nghiệm DeFi khác. Thêm hạ tầng lưu ký từ Cordial và dữ liệu của Chainlink cùng các công cụ tương tác liên thông, thì các mảnh ghép bắt đầu khớp lại với nhau.

Dusk cho biết họ có hơn 300 triệu euro trong phát hành đã được xác nhận và khả năng tiếp cận hơn 50.000 nhà đầu tư.

Tuy nhiên, điều đó vẫn không giống với hoạt động on-chain có ý nghĩa.

Phần tôi sẽ theo dõi là điều gì xảy ra sau khi hạ tầng này đi vào sản xuất: các tài sản được quản lý có thực sự được thanh toán và giao dịch ở đó một cách nhất quán hay cuối cùng công nghệ lại trở nên hấp dẫn hơn nhu cầu?

#dusk @Dusk $DUSK

TermMax đã thu hút sự chú ý của tôi vì nó đang cố gắng giải quyết một vấn đề mà DeFi vẫn chưa thực sự làm rõ hoàn toàn: làm cho lãi suất vay và cho vay trở nên có thể dự đoán hơn.

Ý tưởng về cho vay lãi suất cố định nghe có vẻ đơn giản, và những hoạt động gần đây xung quanh TermMax khiến nó đáng để theo dõi. Tuy nhiên, tôi ít quan tâm hơn đến việc xem TVL tăng lên bao nhiêu, và nhiều hơn là hiểu điều gì thực sự đang giữ số tiền đó ở lại.

Người dùng có dùng TermMax vì họ thật sự muốn chi phí vay cố định không? Các nhà cung cấp thanh khoản có thấy lợi suất đủ hấp dẫn để quay trở lại không? Hay phần lớn hoạt động đến từ một nhóm người dùng nhỏ đang tận dụng các thị trường cụ thể?

Đó là lúc mọi thứ trở nên thú vị.

Với một giao thức như TermMax, kỳ hạn (maturity) quan trọng rất nhiều. Khi vị thế hết hạn, liệu người vay có mở vị thế mới hay các nhà cho vay lại đưa vốn của họ quay trở lại để tiếp tục hoạt động? Điều đó cho chúng ta biết nhiều hơn về nhu cầu thực sự, thay vì chỉ là một cú tăng TVL tạm thời.

Tôi cũng muốn xem thanh khoản được phân bổ đều như thế nào giữa các tài sản và thị trường, thay vì chỉ nhìn vào tổng lượng.

Với tôi, chương tiếp theo của TermMax không chỉ đơn thuần là chuyện “to hơn”.

Mà là liệu người dùng có quay lại sau khi vị thế lãi suất cố định đầu tiên của họ kết thúc hay không.

Con số mà tôi sẽ tiếp tục theo dõi là vậy.

@TermMax #TermMax

Chào buổi sáng cho người chiến thắng $EDEN $ACE $STAR

$PENGU đã quay lại trong tầm ngắm 👀

Sau khi chốt được nhịp SHORT đẹp mắt đó, giờ tôi đang theo dõi phía còn lại của thị trường.

Lần này, tôi đang tìm một thiết lập LONG.

🟢 Vùng vào lệnh: $0.0060 – $0.0059
🛑 Cắt lỗ: $0.005771
🎯 TP thông thường: Lên đến $0.006320

Ý tưởng rất đơn giản: để PENGU đi vào vùng vào lệnh của chúng ta, quản lý rủi ro đúng cách, và tìm một cú bật sạch hướng về mục tiêu.

Không đuổi theo. Không vào lệnh theo cảm xúc. Chỉ cần chờ đúng thiết lập và bám sát kế hoạch.

Bạn có thể giao dịch thiết lập này cùng chúng tôi trên Bitbase, nơi người dùng mới có thể nhận tới $33K tiền thưởng chào mừng 💎

Hãy xem liệu PENGU có thể mang lại một nhịp mạnh khác — lần này theo hướng tăng. 🚀

Giao dịch cẩn thận và luôn quản lý rủi ro của bạn.

🚨 ĐỘNG THÁI THANH KHOẢN LỚN TỪ CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG 🇺🇸

Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị bơm thanh khoản mới vào hệ thống tài chính thông qua các giao dịch mua Trái phiếu Kho bạc.

Và đây chính là kiểu động thái mà các trader crypto theo dõi sát sao.

Cục Dự trữ Liên bang New York đang mua tín phiếu Kho bạc để giữ mức dự trữ của ngân hàng ở mức thoải mái. Những giao dịch này làm tăng bảng cân đối của Fed và bổ sung dự trữ cho hệ thống ngân hàng.

Giờ thì đến phần thú vị:

Tin đồn đang lan truyền về một con số khoảng 16,97 TỶ USD và thanh khoản sẽ tiếp tục đến trong vài tuần tới.

Nhiều thanh khoản hơn có thể đồng nghĩa với việc có nhiều tiền hơn trong hệ thống tài chính.

Và khi điều kiện thanh khoản được cải thiện, các tài sản rủi ro như Bitcoin, Ethereum và các altcoin có thể được hưởng lợi khi nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn.

Nhưng có một chi tiết quan trọng mà nhiều người đang bỏ sót:

Điều này không giống với các chương trình QE quy mô lớn mà chúng ta đã thấy trong thời kỳ COVID.

Chính Cục Dự trữ Liên bang New York cũng nói rằng các giao dịch quản lý dự trữ này được thiết kế nhằm duy trì đủ mức dự trữ trong hệ thống ngân hàng — chứ không phải để thay đổi hướng điều hành chính sách tiền tệ.

Vì vậy, đừng hiểu theo kiểu:

“Fed in tiền → crypto tự động bơm.”

Hãy nghĩ giống như:

Thanh khoản tăng → điều kiện tốt hơn cho tài sản rủi ro → có thể tạo thêm “nhiên liệu” cho crypto nếu nhu cầu đã sẵn có.

Vài tuần tới có thể sẽ rất đáng chú ý.

Hãy để mắt đến thanh khoản.

Bởi vì khi tiền bắt đầu dịch chuyển, crypto thường không thể im lặng lâu đâu. 👀

🚨 200 TỶ USD BIẾN MẤT KHỎI CỔ PHIẾU MỸ CHỈ TRONG 30 PHÚT.

Lý do? Thị trường trái phiếu đang phát tín hiệu cảnh báo nghiêm trọng.

🇺🇸 Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt lên khoảng 5,29%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007.

Tại sao điều này lại quan trọng?

Khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh như vậy, chi phí vay vốn đối với doanh nghiệp sẽ trở nên đắt đỏ hơn, lãi suất thế chấp có thể vẫn ở mức cao và nhà đầu tư bỗng có một nơi “an toàn” để kiếm lợi nhuận hấp dẫn ngoài cổ phiếu.

Điều đó tạo áp lực lên các cổ phiếu đắt giá, đặc biệt là nhóm tăng trưởng và công nghệ.

Nhưng còn một mối lo ngại lớn hơn: nhà đầu tư đang đòi hỏi mức lợi suất cao hơn để nắm giữ nợ chính phủ Mỹ trong 30 năm, trong bối cảnh lo ngại về triển vọng tài khóa của Mỹ và lượng phát hành nợ lớn khiến lợi suất dài hạn chịu thêm áp lực.

Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng đang dao động quanh mức 4,7%, cho thấy áp lực này không chỉ nằm ở một góc của thị trường trái phiếu.

Phố Wall vẫn có thể chịu được lãi suất cao.

Điều khiến nhà đầu tư lo lắng là khi lợi suất bắt đầu tăng nhanh.

Và ngay lúc này, thị trường trái phiếu đang thu hút toàn bộ sự chú ý của mọi người. 👀

🚨 Bitcoin quay trở lại trên mốc 64.000 USD — nhưng đợt tăng này đang bỏ lại một số nhà giao dịch phía sau.

$BTC đã giành lại mốc 64K, mang lại năng lượng mới cho thị trường.

Đồng thời, trong 12 giờ qua đã có gần 19 triệu USD vị thế LONG bị thanh lý. Những trader đặt cược giá cao hơn bằng đòn bẩy đã bị “quét” bởi biến động trước khi Bitcoin bật tăng trở lại.

Đó là mặt tàn khốc của crypto: Bitcoin có thể phục hồi nhanh, nhưng đòn bẩy có thể xóa sổ trader thậm chí còn nhanh hơn.$ETH

Giờ đây, mọi ánh mắt đều hướng về 64.000 USD.

Nếu Bitcoin giữ vững trên mức này, đà có thể lại bắt đầu hình thành. Nếu đánh mất mốc, hãy dự đoán sẽ có thêm một cuộc chiến nữa giữa phe bò và phe gấu.

Bitcoin đang chuyển động. Sự biến động đã quay trở lại. Và vài động thái tiếp theo có thể sẽ rất đáng chú ý.

PHÁ VỠ: SanDisk ($SNDK ) đang có một chuỗi diễn biến tuyệt vời.

Cổ phiếu đã tăng 62% chỉ trong 14 ngày qua, theo báo cáo đã bổ sung khoảng 101 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường.

Và giờ mọi chuyện còn trở nên thú vị hơn.

$SNDK đã vượt qua gần như toàn bộ các mức giá mục tiêu của các nhà phân tích trên Phố Wall, khi đà tăng tiếp tục khiến thị trường bất ngờ.

Hãy nghĩ xem — chỉ trong hai tuần, cổ phiếu đã leo lên hơn 60%, khiến nhiều kỳ vọng của các nhà phân tích bị bỏ lại phía sau.

Động lực rõ ràng đang rất nóng.

Câu hỏi lớn lúc này là: $SNDK có thể đi xa thêm bao nhiêu trước khi Phố Wall buộc phải hoàn toàn xem xét lại các mục tiêu của mình?

Một nước đi quá ấn tượng.

Giới hạn 50 vòng lặp của Dusk ban đầu trông giống như một thiết lập kỹ thuật ngẫu nhiên đối với tôi. Tuy nhiên, khi tôi đi sâu vào Succinct Attestation, nó dần hé lộ cách mạng lưới suy nghĩ về sự thất bại.

Mỗi vòng bắt đầu bằng việc một người cung cấp đề xuất một khối. Sau đó, các ủy ban riêng biệt sẽ thẩm định và phê chuẩn nó. Nếu đề xuất bị thiếu, không hợp lệ hoặc không thể đạt đủ số lượng tham gia (quorum), Dusk không ép buộc thỏa thuận. Thay vào đó, nó chuyển sang một vòng lặp khác với những người tham gia mới được chọn.

Sau 16 lần thất bại, chế độ khẩn cấp sẽ bắt đầu. Nhiều vòng lặp có thể vẫn được mở, giúp mạng lưới có thêm cơ hội để tiến lên. Nếu xuất hiện các khối cạnh tranh, Dusk sẽ ưu tiên khối thành công từ vòng lặp thấp nhất.

Giới hạn 50 vòng lặp cũng giới hạn số lượng bộ sinh khối trong tương lai có thể được nhìn thấy trong một vòng. Điều này quan trọng vì một bộ sinh khối xuất hiện muộn hơn nếu không bị giới hạn có thể được hưởng lợi từ việc các lần thử trước đó thất bại.

Dusk đã có một mạng lưới đang hoạt động, nơi DUSK được dùng cho gas và staking. Nhưng nhu cầu staking chỉ là một phần câu chuyện.

Điều tôi muốn thấy ngay bây giờ là hoạt động thanh toán thực sự: các ứng dụng, phí, tài sản được phát hành và người dùng quay lại. Việc kết hợp giữa quyền riêng tư, tuân thủ và tính tất yếu (finality) của Dusk có thể thu hút hoạt động tài chính thực sự hay DUSK chủ yếu chỉ đảm bảo hạ tầng cho đến khi có nhu cầu?

#dusk @Dusk $DUSK

Khi tôi lần đầu nhìn vào TermMax, tôi nghĩ câu chuyện khá đơn giản: khoảng 34 triệu USD TVL, gần 30 triệu USD cho các khoản vay, và phần lớn hoạt động vẫn diễn ra trên Ethereum.

Nhưng những con số đó che giấu thách thức của TermMax.

Thanh khoản theo kỳ hạn không nằm trong một pool chung duy nhất. Nó được chia ra theo các kỳ đáo hạn, loại tài sản thế chấp và các chuỗi. Một giao thức có thể trông có vẻ thanh khoản tổng thể tốt, trong khi người đi vay vẫn đối mặt với một thị trường mỏng và độ trượt giá nặng.

TermMax biến các vị thế thành những công cụ tách rời. Token lãi suất cố định thể hiện những gì bên cho vay nhận được tại thời điểm đáo hạn. Token “Gearing” bọc tài sản thế chấp và khoản nợ của người vay thành một NFT, giúp việc quản lý các vị thế đòn bẩy trở nên dễ dàng hơn.

Lãi suất đến từ các đường cong kiểu AMM thay vì tự động thay đổi theo mức sử dụng. LPs kiểm soát các dải mà họ báo giá, dù mỗi thị trường vẫn cần có độ sâu.

Điều khiến tôi quan tâm nhất là các atomic orders của V2. Một vault có thể phục vụ nhiều thị trường, nhưng ngay khi vốn của nó được sử dụng ở nơi nào đó, số lượng sẵn có sẽ được cập nhật trên toàn hệ thống.

Tôi vẫn chưa rõ cách các khoản lỗ sẽ được phân bổ giữa các curators, bên cho vay và các nguồn lợi suất được kết nối trong một sự kiện căng thẳng.

Bài kiểm tra dài hạn của TermMax không chỉ là thu hút tiền gửi. Mấu chốt là liệu thiết kế có thể chuyển đổi vốn bị phân mảnh thành khả năng thực thi đáng tin cậy hay không—mà không che giấu nơi rủi ro đang nằm.

Các LP kỳ hạn cố định giàu kinh nghiệm đang cân nhắc sự đánh đổi đó như thế nào?

@TermMax #TermMax

PHÁ VỠ: Tom Lee’s BitMine vừa mua thêm một lượng Ethereum trị giá 18,9 triệu USD.

Giao dịch mới nhất đưa tổng lượng nắm giữ của công ty lên $ETH , tương đương khối tài sản khổng lồ 11,04 tỷ USD.

Đây không phải là một canh bạc “một phát ăn ngay” gây chấn động bằng một tin tức lớn. Đó là một lần bổ sung đều đặn vào vị thế vốn đã cực kỳ lớn.

Trong khi thị trường theo dõi sát sao mọi biến động ngắn hạn của ETH, BitMine vẫn tiếp tục tích lũy và gia cố mức độ phơi nhiễm của mình.

Mua vào 18,9 triệu USD có vẻ nhỏ nếu đặt cạnh danh mục 11,04 tỷ USD, nhưng thông điệp là rõ ràng:

Tom Lee và BitMine vẫn đặt cược lớn vào Ethereum.

CẢNH BÁO: “Cỗ máy Bitcoin” của Michael Saylor đã bất ngờ dừng lại.

Chiến lược hiện đã tròn tám tuần liên tiếp mà không mua thêm bất kỳ Bitcoin nào.

Tuần trước, công ty đã bán 3,46 triệu cổ phiếu và huy động được 333,7 triệu USD. Trước đây, số tiền đó nhiều khả năng sẽ được đổ thẳng vào Bitcoin.

Lần này, không có lấy một đô la.

Thay vào đó, Strategy đã dùng tiền mặt để chi trả cổ tức ưu đãi, mua lại cổ phiếu STRC trị giá 132,2 triệu USD, và củng cố dự trữ tiền mặt.

Áp lực đang ngày càng khó có thể bỏ qua.

Theo thông tin, Strategy đang chịu khoản lỗ “trên giấy” 10 tỷ USD từ các khoản nắm giữ Bitcoin, trong khi lãi suất và các khoản chi trả cổ tức ưu đãi khiến công ty tốn khoảng 1,72 tỷ USD mỗi năm.

Vấn đề lớn hơn nằm ở mNAV của họ.

Nó chỉ còn 1,04x, nghĩa là giá trị thị trường của Strategy hiện gần như bằng đúng giá trị các tài sản mà công ty đang nắm giữ.

Điều đó thay đổi tất cả.

Khi cổ phiếu giao dịch với mức chênh lệch (premium) lớn, Strategy có thể bán thêm cổ phiếu mới, huy động vốn rẻ, và dùng tiền để mua thêm Bitcoin. Đó là một vòng tuần hoàn cực kỳ hiệu quả.

Nhưng ở mức 1,04x mNAV, việc phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin gần như không mang lại lợi ích gì.

Trước đây, Strategy từng bán cổ phiếu để gia tăng “kho” Bitcoin của mình.

Giờ đây, họ đang bán cổ phiếu để trang trải cổ tức, mua lại các cổ phiếu ưu đãi và tích lũy dự trữ tiền mặt.

Chiến lược Bitcoin chưa sụp đổ—nhưng “cỗ máy” đã vận hành nó đang dần cạn kiệt nhiên liệu.