CryptoQuant Quicktake

Bốn vòng tròn đỏ đánh dấu các chỉ số tiêu cực cực đoan nhất của Tỷ lệ Sharpe ngắn hạn của Bitcoin (hiện tại là -38.38), và mỗi lần trước đó gần như hoàn toàn khớp với các đáy giá chu kỳ lớn - 2015, 2019 và cuối năm 2022.

Chỉ số hiện tại giờ đây đang khớp với ngưỡng đó.

Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi suất điều chỉnh theo rủi ro. Một chỉ số ngắn hạn âm sâu không chỉ đơn giản có nghĩa là hiệu suất kém, mà có nghĩa là tài sản đang mang lại nỗi đau tối đa trên mỗi đơn vị biến động. Nói cách khác, sự sụt giảm là sắc nét, nhanh chóng và đầy cảm xúc. Đối với hầu hết các người tham gia, đây là điểm của sự từ bỏ.

Tâm lý thị trường vẫn giữ thái độ thận trọng và tránh rủi ro, nhưng điều kiện đã chuyển từ sự capitulation sang ổn định sớm. Sự sụt giảm đầu tháng Hai trùng hợp với việc điều chỉnh đòn bẩy mạnh: lãi suất mở đã giảm mạnh và nguồn vốn đã chuyển sang tiêu cực sâu, phù hợp với một sự tháo gỡ cưỡng chế và giảm thiểu rủi ro rộng rãi hơn là một quá trình xoay vòng trật tự.

Kể từ khi xả hàng, băng ghi âm đang cho thấy nhu cầu tạm thời quay trở lại ở mức thấp hơn. Lưu lượng người mua đã thỉnh thoảng quay trở lại khu vực chiếm ưu thế của người mua (tỷ lệ mua/bán trên 1.0 khoảng giữa đến cao $60Ks), ngụ ý rằng người mua lại đang vượt qua chênh lệch và hấp thụ các mức giá chào. Tuy nhiên, tín hiệu vẫn trông có vẻ chiến thuật hơn là cấu trúc: sự chiếm ưu thế của người mua chưa được duy trì một cách nhất quán, và sự tham gia trên thị trường vẫn chưa cho thấy một sự mở rộng rõ ràng, bền vững so với khoảng gần đây của nó.

Kể từ mức cao nhất mọi thời đại gần đây nhất, sự điều chỉnh tiếp tục diễn ra trên Ethereum đang đặt các nhà đầu tư dưới áp lực đáng kể, đặc biệt là các nhà giao dịch hoạt động trong thị trường phái sinh.

Lãi suất mở trên Ethereum đã giảm hơn 66%, từ 33.3B USD xuống 11.4B USD. Nói cách khác, giá trị danh nghĩa cam kết vào hợp đồng tương lai đã giảm xuống còn một phần ba, làm nổi bật quy mô của sự rời bỏ thị trường.

Sự suy giảm nghiêm trọng này trong lãi suất mở phản ánh trực tiếp tác động của sự điều chỉnh lên các vị thế có đòn bẩy.

Các quỹ ETF Bitcoin Spot đã ghi nhận tuần thứ tư liên tiếp có dòng chảy ròng âm, cho thấy một khoảng thời gian kéo dài của hành vi tránh rủi ro từ các tổ chức. Kể từ giữa tháng Giêng, xu hướng chiếm ưu thế đã được đặc trưng bởi việc rút vốn liên tục thay vì tích lũy.

Phân tích dữ liệu:

Xu hướng giảm bắt đầu trong tuần từ ngày 19 tháng 1 năm 2026 và kéo dài đến tuần trước.

Bán hàng đỉnh cao: Bán hàng mạnh mẽ nhất xảy ra trong tuần từ ngày 02 tháng 2, chủ yếu do IBIT (BlackRock) dẫn dắt, với một dòng chảy chỉ số khổng lồ là -626.

The idea that Binance is "losing control" spreads faster than the data behind it. Yes, Binance has given up roughly 2.31 percentage points of BTC spot market share over the past 365 days through February 2026. That's real. What's misleading is the conclusion.

Market share change measures direction, not dominance. Binance remains the largest BTC spot venue by a wide margin. This isn't collapse—it's controlled contraction as activity redistributes across more venues.

That redistribution is the real story. The share hasn't flowed to one successor but fragmented. Gate.io gained nearly three percentage points, while KuCoin and MEXC absorbed smaller portions. On the regulated side, Bullish picked up meaningful share—institutional liquidity finding purpose-built infrastructure rather than rotating between legacy giants.

What's often missed: Binance isn't even the weakest performer. Bybit lost more market share over the same period, despite being framed as the primary alternative during Binance's regulatory stress. That gap between narrative and data matters for traders repositioning based on perception rather than measured flow.

Zooming out, the pattern is cyclical. Binance historically loses share during bull markets as liquidity spreads toward regulated on-ramps like Coinbase and altcoin-focused exchanges, then regains it as conditions cool and capital consolidates back into the deepest pools. This drawdown fits that pattern and is already moderating.

The true insight isn't failure—it's maturation. The CEX landscape is deeper, more distributed, and more selective than two years ago. Binance is leaking share in a competitive cycle, not bleeding relevance. Confusing those two leads to conclusions history—and data—repeatedly prove wrong.

Written by Crazzyblockk

Tóm tắt:

Sau một khoảng thời gian biến động đánh dấu ba tuần liên tiếp dòng vốn khổng lồ chảy ra, dữ liệu mới nhất từ Dòng chảy ròng hàng tuần của Binance Multichain cho thấy rằng “sự chảy máu” đã giảm đáng kể. Thị trường dường như đã bước vào một giai đoạn ổn định tương đối sau cơn bão.

Cơn bão: Ba tuần dòng tiền chảy ra mạnh mẽ

Nhìn lại xu hướng bắt đầu từ giữa tháng 1 năm 2026, Binance đã trải qua một bài kiểm tra căng thẳng nghiêm trọng về dự trữ tài sản:

Giai đoạn Đầu hàng (19 tháng 1 - 2 tháng 2):

Dữ liệu từ Binance cho thấy tỷ lệ cung cấp Bitcoin đã tăng lên 0.03357, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 11 và thể hiện một chỉ số cao hơn đáng kể so với các tháng trước. Sự gia tăng này phản ánh sự gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên sàn giao dịch và thường liên quan đến sự sẵn sàng của nhà đầu tư để bán hoặc tái cân bằng thanh khoản, đặc biệt trong những thời kỳ biến động giá cao hoặc khi thị trường kiểm tra các mức kháng cự quan trọng.

Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy tỷ lệ này đã giảm nhẹ từ đỉnh đó, hiện đang ổn định gần 0.03351. Mặc dù sự giảm nhẹ này, tỷ lệ vẫn tương đối cao từ góc độ lịch sử, có nghĩa là một phần đáng kể của nguồn cung vẫn được nắm giữ trên các sàn giao dịch, với một sự chuyển dịch dần dần về phía rút tiền.

[Một Thị Trường Ổn Định]

Sau khi trải qua một đợt điều chỉnh -48% giữa tháng Mười và tháng Hai, Bitcoin đã ổn định, cho thấy sự chuyển tiếp của thị trường từ việc định giá lại mạnh mẽ sang sự hợp nhất. Trong môi trường ổn định hơn này, khách hàng Nexo đang rút nhiều tín dụng hơn so với các tháng trước.

[Số lượng Rút Tiền Tín Dụng Bán Lẻ Nexo Tăng Cao vào Tháng Giêng]

Trong khi số lượng rút tiền của khách hàng Nexo giảm trong suốt năm 2025, phản ánh hành vi tránh rủi ro rộng rãi, sự ổn định vào cuối năm 2025 / đầu năm 2026 cho thấy các nhà tham gia bán lẻ đã hoàn thành việc thắt chặt bảng cân đối kế toán. Đồng thời, Tỷ lệ Đòn bẩy Ước tính của CryptoQuant (ELR) đã được thiết lập lại về các mức khỏe mạnh hơn.

Gần đây, Tỷ lệ Stablecoin trên Binance đã tăng lên, cho thấy số dư stablecoin đang tăng so với dự trữ BTC và do đó tăng khả năng mua vào. Mặc dù vậy, Bitcoin vẫn yếu ở mức khoảng $68K, trong khi các trung bình động 30 và 50 ngày tiếp tục có xu hướng giảm. Điều này tạo ra một sự phân kỳ rõ ràng giữa điều kiện thanh khoản và hành động giá.

Một Tỷ lệ Stablecoin đang tăng cho thấy vốn có thể sử dụng đang vào sàn giao dịch. Tuy nhiên, chỉ riêng thanh khoản không làm thay đổi giá trừ khi nó được sử dụng một cách chủ động. Hiện tại, thị trường có vẻ đang trong giai đoạn chờ đợi: vốn có mặt, nhưng niềm tin thì không. Về mặt lịch sử, các thiết lập tương tự có xu hướng giải quyết sau khi giá thiết lập một mức thấp cục bộ sâu hơn, kích hoạt nỗi sợ mạnh mẽ hơn và cuối cùng là tích lũy spot.

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam (F&G) của Bitcoin đã bị đóng băng ở mức "Sợ hãi cực độ" trong nhiều tuần, thậm chí chạm mức thấp kỷ lục 5 trong tháng này. Tuy nhiên, dưới cảm xúc lạnh lùng này, cấu trúc kỹ thuật kể một câu chuyện kiên cường hơn.

Dưới đây là một cái nhìn tổng quan về cấu trúc thị trường hiện tại:

1. Sàn On-Chain: NUPL & SOPR

NUPL (0.2): Bất chấp sự u ám, Lợi nhuận/Lỗ chưa thực hiện ròng đang giữ vững vùng "Hy vọng". Điều này cho thấy cơ sở chi phí của người nắm giữ vẫn khỏe; chúng ta chưa rơi vào giai đoạn "Đầu hàng".

Sau khi trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, Bitcoin hiện đang củng cố trong một khoảng từ $72 000 đến $65 000, một khu vực nơi có hoạt động đáng kể từ các cá voi, những người nắm giữ lâu dài và thậm chí là các nhà đầu tư tổ chức.

Trong các đợt điều chỉnh sâu hoặc trong giai đoạn cuối của thị trường gấu, các nhà đầu tư có xu hướng chuyển vốn về Bitcoin trong khi rút lui khỏi các đồng altcoin. Hành vi này có thể được quan sát bằng cách phân tích khối lượng giao dịch trên Binance, được chia thành ba loại: BTC, ETH và các Altcoin khác.

Mặc dù dòng tiền của cá voi vào các sàn giao dịch đã tăng lên gần đây, nhưng tổng số nắm giữ của họ vẫn tiếp tục tăng.

Dòng tiền thường phản ánh hành vi ngắn hạn và có thể tạo ra áp lực bán ngay lập tức.

Biểu đồ này thay vào đó cung cấp một cái nhìn trung hạn hơn bằng cách theo dõi sự phát triển của nguồn cung do cá voi nắm giữ trên cơ sở trung bình hàng tháng.

Sau khi giảm mạnh trong trung bình này, đạt gần -7% vào ngày 15 tháng 12, hành vi của cá voi dường như đã chuyển biến trong tháng qua, khi số nắm giữ của họ tăng thêm 3.4%.

📰 Cập nhật thị trường hàng ngày:

📊 Sức mạnh thay đổi 30D của hợp đồng tương lai Bitcoin Binance

Thay đổi 30D của chỉ số theo dõi sự thay đổi ròng trong chỉ số thị trường tổng hợp trong 30 ngày qua, phản ánh động lực thực qua giá cả, nguồn vốn và lãi suất mở.

🔬 Quan sát chính

📉 Đến ngày 12 tháng 2, chỉ báo đã giảm mạnh xuống -0.18, đánh dấu mức đọc tiêu cực nhất kể từ tháng 7 năm 2024.

📅 Lần cuối chúng tôi thấy mức tương tự là giữa tháng 4 và tháng 5 năm 2024.

📈 Sau khi chạm vào các mức thấp tương tự vào tháng 5 năm 2024, BTC đã phục hồi mạnh mẽ, vượt qua 101k đô la cùng với những biến chuyển tích cực đầu tiên trong chỉ số sức mạnh hợp đồng tương lai.

Dữ liệu về Tỷ lệ Đòn bẩy ước tính cho Ethereum trên Binance cho thấy một sự thay đổi rõ rệt trong hành vi của các nhà giao dịch trong thị trường phái sinh. Chỉ số này gần đây đã ghi nhận một giá trị gần 0.557, giá trị thấp nhất của nó kể từ tháng 12 năm ngoái. Sự sụt giảm này theo sau một khoảng thời gian trong đó tỷ lệ đòn bẩy ước tính đạt mức tương đối cao, đạt đỉnh gần 0.675, phản ánh một sự chuyển giao của thị trường từ môi trường rủi ro cao sang một giai đoạn thận trọng hơn, tái cân bằng.

Một sự giảm sút trong đòn bẩy cho thấy rằng các nhà giao dịch đang giảm quy mô các vị thế có đòn bẩy của họ hoặc đóng một phần các giao dịch có đòn bẩy cao của họ. Lịch sử cho thấy những chuyển động này thường xảy ra trước khi hình thành các nền giá mới, khi các nhà tham gia thị trường tìm cách giảm rủi ro thay vì theo đuổi lợi nhuận nhanh chóng do sự đầu cơ thái quá.

Giá đã thực hiện – Các băng tuổi UTXO phản ánh cơ sở chi phí trung bình của các nhóm người nắm giữ khác nhau, cho phép chúng ta đánh giá những phân khúc nào của thị trường hiện đang gặp khó khăn. Chỉ số này giúp xác định từ đâu áp lực bán đang đến và liệu cấu trúc thị trường rộng lớn hơn có giữ nguyên hay không.

Hiện tại, giá đã giảm xuống dưới các băng giá đã thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn (1w–1m và 1m–3m). Điều này cho thấy rằng các thành viên tham gia ngắn hạn chủ yếu đang thua lỗ, và sự sụt giảm gần đây chủ yếu do việc phân phối từ nhóm này. Cấu trúc này cũng giải thích tại sao các đợt phục hồi lại bị giới hạn, vì giá thường gặp phải nguồn cung khi nó tiếp cận cơ sở chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn, nơi mà các điểm thoát hòa vốn và lệnh dừng lỗ tập trung.

- Chênh lệch Mua/Bán Cumulative (alts, ex-BTC/ETH): -209B

- Tháng 1 năm 2025: gần như không có - lần cuối nhu cầu phù hợp với cung

- Kể từ đó: -209B trong 13 tháng. Chỉ một hướng.

- BTC ở mức 68.8K. Giảm từ 125K+ ATH vào tháng 10 năm 2025.

Người bán lẻ đã ra ngoài. Tiền thông minh đã xoay chuyển. Không có sự tích lũy alt institutional nào trong tầm mắt.

Đây không phải là một cú giảm. Đó là 13 tháng bán ròng liên tục trên CEX spot.

-209B không có nghĩa là đáy. Nó có nghĩa là người mua đã biến mất.

Viết bởi IT Tech

Trước sự suy giảm hiện tại của Bitcoin, sự bình tĩnh là từ khóa. Tư duy này là điều cần thiết, đặc biệt đối với các nhà đầu tư mới bắt đầu. Đối với những người mới gia nhập thị trường này, điều quan trọng là phải hiểu rằng sự biến động không phải là một khiếm khuyết, mà là dấu ấn của tài sản. Hơn thế nữa, đó là một trong những lý do mà ngay cả những người chỉ trích trước đây giờ đây cũng đầu tư vào nó. Họ đã nhận ra trong Bitcoin khả năng tăng trưởng phi tuyến của tài sản — điều mà họ chưa thấy trong các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Trong khi đó, những người coi giá trị lâu dài của nó như một nơi lưu trữ giá trị — trong một thế giới được đánh dấu bởi sự mở rộng tiền tệ liên tục — xem thị trường gấu mà không hoảng sợ. Chiến lược áp dụng tập trung vào việc theo dõi các vùng tích lũy với phân bổ chiến thuật. Và phương pháp có lợi này chỉ có thể thực hiện được với dữ liệu trên chuỗi cụ thể. Chính trong bối cảnh này, chỉ số trên chuỗi Bitcoin, MVRV Z-Score — trong phiên bản thích nghi của nó, Tín hiệu Tích lũy — trở thành tâm điểm. Sau tất cả, chính thông qua tín hiệu này mà người ta có thể xác định xem Bitcoin có bị định giá thấp so với chi phí mua trung bình của nó hay không.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào tháng 11 năm 2026 có thể đánh dấu một bước ngoặt cấu trúc cho các thị trường crypto, không chỉ như một sự kiện chính trị, mà còn như một chất xúc tác cho việc thực hiện quy định. Yếu tố chính là Đạo luật GENIUS, được ban hành vào năm 2025, thiết lập một khuôn khổ liên bang cho các đồng stablecoin và dự kiến sẽ đi vào thực hiện đầy đủ trong vòng 12–24 tháng sau cuộc bầu cử.

Các thị trường dự đoán hiện tại cho thấy xác suất khoảng 60% kiểm soát của Đảng Cộng hòa tại Thượng viện và 83% xác suất kiểm soát của Đảng Dân chủ tại Hạ viện, làm cho một Quốc hội chia rẽ trở thành trường hợp cơ bản. Cấu trúc như vậy giảm khả năng xảy ra các thay đổi quy định đột ngột, ưu tiên sự rõ ràng quy định dần dần. Môi trường này cho phép các thị trường định giá lại rủi ro một cách dần dần khi các chi tiết thực hiện xuất hiện.

Dữ liệu Tỷ lệ Cung Cấp Ethereum trên Binance cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong hành vi của những người nắm giữ gần đây, được đánh dấu bằng một sự suy giảm đáng kể trong tỷ lệ Ethereum được nắm giữ trên sàn giao dịch. Điều này chỉ ra một sự thay đổi trong cân bằng cung và cầu của thị trường.

Giá Ethereum trên Binance đã giảm xuống khoảng 0.0296, mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2024. Sự suy giảm này cho thấy một sự giảm bớt trong lượng Ethereum có sẵn trên sàn giao dịch so với tổng cung lưu hành. Nó gợi ý rằng các nhà đầu tư đã rút Ethereum vào ví riêng hoặc các giao thức lưu trữ—một hành vi thường liên quan đến việc tích lũy hoặc ý định giảm bán trong thời gian tới.

Tình hình trong Bitcoin tiếp tục xấu đi, với tài sản vẫn giao dịch thấp hơn hơn 45% so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó. Sự điều chỉnh kéo dài này đang gây áp lực lên một phần lớn nhà đầu tư, và ngay cả những người nắm giữ lâu dài cũng bắt đầu cảm thấy tác động của động lực thị trường bất lợi này.

LTH SOPR, đo lường lợi nhuận và thua lỗ thực hiện khi UTXOs của họ được chi tiêu, gần đây đã chuyển sang vùng tiêu cực. Trong khi LTH SOPR trung bình hàng năm vẫn ở mức cao 1.87, chỉ số đã giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng là 1 xuống 0.88, một cấu hình chưa thấy kể từ khi kết thúc thị trường gấu năm 2023.