ChemistDeFi

GameFi đã âm thầm thực hiện một trong những thử nghiệm UX lớn nhất trong lịch sử DeFi.

Và tôi vẫn nghĩ rằng kết quả của nó đang bị đánh giá thấp.

Trong nhiều năm, mọi người nói rằng DeFi vẫn nhỏ vì nó quá phức tạp.

Cụm seed phrases.
Gas.
Cầu nối.
Slippage.
Phê duyệt.

Rồi play to earn đã xuất hiện.

Những người chưa từng chạm vào crypto đã học được tất cả trong vài tuần.

Các giao diện không hề đột nhiên trở nên tốt hơn.

Điều đáng quan tâm nằm ở chỗ.
Đó là phần mà GameFi đã chứng minh.

Sự phức tạp là có thật, nhưng nó vận hành như một mức giá.

Mọi người sẽ trả cho nó khi thứ đứng sau nó khiến họ cảm thấy công sức bỏ ra là xứng đáng.

Dĩ nhiên, làn sóng đầu tiên đã gặp vấn đề.

Nhiều nền kinh tế đã phụ thuộc quá mạnh vào phần thưởng, phát hành (emissions) và việc thu hút người chơi mới tham gia.

Khi động lực (incentives) chậm lại, hoạt động cũng chậm theo.
Nhưng điều đó không khiến hạng mục trở nên “chết”.

Nó chỉ làm bài học rõ ràng hơn.

Phiên bản tiếp theo của GameFi không thể chỉ là DeFi khoác “vỏ bọc” của một trò chơi.

Nó phải là một trò chơi thật sự, nơi quyền sở hữu, thị trường, bản sắc và tiến trình khiến trải nghiệm tốt hơn.

Và đây là lúc thời điểm trở nên thú vị.

AI đã thay đổi chi phí để xây dựng.

Một game đơn giản hay ở mức trung bình không còn mất nhiều thời gian để ra mắt như trước.

Nghệ thuật, tạo mẫu (prototyping), logic NPC, xây dựng thế giới, thử nghiệm, lặp lại.

Nhiều phần chậm đang ngày càng nhanh hơn.

Điều đó không tự nhiên tạo ra các trò chơi hay.
Nhưng nó khiến hạng mục này khó bị bỏ qua hơn.

Bởi vì nếu GameFi đã chứng minh rằng mọi người sẽ học các hệ thống phức tạp khi họ thật sự quan tâm đến thế giới đằng sau nó,

Tôi thực sự tò mò điều gì sẽ xảy ra khi bắt đầu xuất hiện các sản phẩm GameFi cảm giác gần với trải nghiệm chuẩn AAA.

Hoặc thậm chí là các game chiến lược với chiều sâu như Age of Empires.

Không chỉ là phần thưởng với đồ họa đẹp hơn.
Là những trò chơi thực thụ.

Với các nền kinh tế hỗ trợ cho thế giới, thay vì thay thế nó.

Chiến lược được tiết lộ hôm qua cho biết công ty đã bán 3,588 $BTC với giá 216 triệu USD.

Đây là thương vụ bán lớn nhất trong lịch sử của công ty.
Nhưng lý do quan trọng hơn quy mô.

Số tiền thu được được dùng để chi trả cổ tức cho các cổ phiếu ưu đãi.

Những cổ tức đó được thanh toán bằng tiền mặt.
Chúng là nghĩa vụ theo hợp đồng.

Và mảng kinh doanh phần mềm không đủ để trang trải.

Bàn nghiên cứu của Grayscale ước tính khoản chi hằng năm vào khoảng 1,5 tỷ USD.

Trong nhiều năm, cỗ máy chỉ hoạt động theo một hướng:

Phát hành giấy tờ.
Mua bitcoin.
Lặp lại.

Lời hứa rất đơn giản:
Không bao giờ bán.

Giờ đây, một trong các cổ phiếu ưu đãi đang được giao dịch thấp hơn giá trị danh nghĩa 100 USD.

Việc phát hành giấy tờ mới để huy động vốn trở nên khó hơn.
Và khoản hóa đơn vẫn đến vào mỗi quý.

Vì vậy, cấu trúc được xây dựng để chuyển đổi đô la thành bitcoin đã bắt đầu chuyển đổi bitcoin ngược lại thành đô la.

Theo lịch.

Theo mức giá của ngày hôm đó.
Chiến lược vẫn nắm giữ 843,775 BTC.
Đây không phải câu chuyện về sự sụp đổ.

Nhưng một tài sản mà thị trường định giá như thể vĩnh viễn bị loại khỏi giao dịch đã nay trở thành một người bán thường xuyên.

Và điều tôi cứ nghĩ tới thật đơn giản:

Có bao nhiêu công ty kho bạc khác đã sao chép cỗ máy này?

Và khi nào thì các khoản hóa đơn của họ đến?

Crypto là thị trường lớn duy nhất không đóng cửa vào cuối tuần.

Mọi thị trường khác trước đó đều được tích hợp phần “nghỉ” vào trong cấu trúc.

Chuông reo.
Tuần kết thúc.

Ai cũng hồi phục, dù họ có định thế hay không.

Crypto đã gỡ bỏ tiếng chuông và lặng lẽ biến việc hồi phục thành trách nhiệm cá nhân.

Phần lớn mọi người không bao giờ nhận ra sự chuyển giao đó.

Dưới đây là phần hóa học.

Hệ thống căng thẳng của bạn được thiết kế cho các giai đoạn ngắn.

Phản ứng mạnh.
Quay về trạng thái nền.

Cortisol hữu ích khi bùng lên theo đợt, nhưng lại ăn mòn nếu duy trì ở mức nền.

Một thị trường “luôn bật” với vị thế đang mở sẽ giữ hệ thống đó được kích hoạt nhẹ nhàng suốt cả ngày lẫn đêm.

Không có gì kịch tính xảy ra trên bất kỳ lần kiểm tra biểu đồ riêng lẻ nào.

Chính vì thế mà chi phí vẫn vô hình.
Và cuối tuần làm cho giao dịch tệ hơn.

Sổ lệnh mỏng dần.

Các biến động bị phóng đại, rồi thường đến thứ Hai lại bung ra, hoàn nguyên.

Diễn biến giá vào cuối tuần là thông tin ít đáng tin cậy nhất trong cả tuần, được cung cấp với cái giá cảm xúc đầy đủ.

Sự chú ý cao điểm lại bị dồn vào tín hiệu chất lượng thấp nhất của thị trường.

Thứ làm thay đổi hành vi của tôi chỉ là một bài kiểm tra đơn giản:

Nếu từ lần kiểm tra biểu đồ này mà không thể đưa ra quyết định, thì đó không phải là quản trị rủi ro.

Nó chỉ là căng thẳng khoác lên bộ trang phục năng suất.

Vào hầu hết các cuối tuần, khi kế hoạch đã được viết sẵn, bài kiểm tra đó thất bại mỗi lần.

Thị trường không biết nghỉ.
Chuyện đó chưa bao giờ bị đặt thành vấn đề.

Câu hỏi là liệu bạn còn nhớ rằng mình vẫn có thể làm điều đó hay không.

Trong báo cáo hàng tuần ngày 1/7, Glassnode cho biết có nhiều bitcoin đang được nắm giữ trong tình trạng lỗ hơn là trong lãi.

Khoảng 10,8M BTC đang “ngập dưới” so với 9,2M BTC ở trạng thái lãi.

Cái mốc giao cắt mới nhất lần đầu xuất hiện vào đầu tháng 6. Từ đó đến nay, giá đã liên tục biến động quanh ngưỡng chuyển đổi (flip level), lúc đi vào lúc ra khỏi vùng khi thị trường kiểm tra đường này.

Hầu hết các nguồn tin đều đăng việc “flip tháng 6” như một tín hiệu đáy xảy ra ngay ngày nó xuất hiện.

Nhưng lịch sử thì thật thà hơn thế.

Vâng, dấu giao cắt này đã xuất hiện gần như trong mọi lần đáy lớn. Tuy nhiên, thời gian nằm trong vùng đó lại dao động rất dữ dội.

Khoảng 6 tháng trong năm 2019.
1 tháng trong cú sụp do covid.
6 tháng nữa vào năm 2022.
Gần 1 năm vào năm 2015.

Vì vậy, chỉ số này trả lời một câu hỏi và lại được trích dẫn như thể nó trả lời một câu hỏi khác.

Nó cho bạn biết bạn đang ở vùng nào.
Nó không nói gì về việc bạn ở đó bao lâu.

Chu kỳ này đã bắt đầu chứng minh điều đó. Chúng ta đã dành khoảng một tháng dao động ngay quanh chính đường đó.

Điều tôi cứ mãi quay lại là: cùng một dữ liệu này đã khiến người ta ra quyết định sớm trong từng khoảng thời gian đó.

Đúng về vùng nhưng sai về “cái đồng hồ” thì cảm giác y hệt như sai.

Có lẽ kiên nhẫn mới là tín hiệu thực sự ở đây.

DYOR là lời khuyên được nhắc lại nhiều nhất và ít được giải thích nhất trong crypto.

Đây là phần kỳ lạ. Bản checklist đó không hề là bí mật.

→ ai mở khóa token, và khi nào
→ ai sẽ dùng nó nếu không có phần thưởng
→ có bao nhiêu tháng “runway” trước khi đội ngũ phải huy động thêm vốn
→ ai đứng sau nó, và ai vẫn tham gia sau khi việc kiểm tra đã thông qua

Bất kỳ ai cũng có thể viết danh sách đó.
Phần lớn người đọc cũng có thể.

Câu hỏi thực sự quan trọng là vì sao hầu như chẳng ai làm điều đó.

Câu trả lời thẳng thắn của tôi:
danh sách đó giống như bài tập về nhà, và việc mua thì lại giống như hành động—xin chào dopamine.

Đọc vài giờ sẽ có một “chi phí” nhìn thấy được.
Bỏ qua thì có một chi phí vô hình, và chi phí vô hình thì không bao giờ thắng trong khoảnh khắc.

Mục mà tôi sẽ giữ lại nếu chỉ được giữ một mục thì thậm chí không nằm trong hầu hết các danh sách.

Sự cạnh tranh.

Một dự án tốt trong một thị trường đông đúc đôi khi lại đáng giá ít hơn một dự án trung bình trong một thị trường trống trải.
Chất lượng không tự định giá trong khoảng chân không.

Mọi bài học đắt giá mà tôi đã rút ra từ thị trường này đều quay về một câu hỏi mà tôi đã biết từ trước và đã quyết định bỏ qua.

Việc nghiên cứu chưa bao giờ là phần khó.
Ngồi xuống làm nó trước khi có vị thế, thay vì làm sau, là.

Trang chủ của DefiLlama đang kể hai câu chuyện cùng lúc, và hầu hết mọi người chỉ đọc một trong hai.

Tổng TVL DeFi hiện vào khoảng 70 tỷ, giảm so với mức xấp xỉ 114 tỷ vào đầu năm.

Đó là câu chuyện mà ai cũng đọc. DeFi đang thu hẹp.

Nhưng TVL là một chỉ số kỳ lạ. Nó trộn hai đơn vị khác nhau vào trong một con số.

Phần lớn là tài sản thế chấp crypto. ETH trong Lido, ETH trong restaking, các đồng tiền nằm trong các thị trường cho vay. Khi giá giảm, TVL cũng giảm theo. Không ai phải rút tiền. Những đồng tiền đó chỉ bị định giá lại.

Một phần nhỏ hơn được tính bằng USD. Kho bạc được token hóa và tín dụng tư nhân. Phần này không định giá lại khi ETH giảm. Nó chỉ thay đổi khi ai đó thực sự nạp vào hoặc thực sự rời đi.

Mở cột trong một tháng và dải màu rất khó để bỏ qua.

→ Các nhóm Staking và restaking giảm 15 đến 25%, bám theo ETH
→ Lending giảm ở mức một chữ số cao, bám theo tài sản thế chấp
→ RWA giảm ở mức một chữ số thấp, mức giảm nhỏ nhất trên bảng

Vậy nên cách đọc trung thực là phần lớn mức giảm trong năm nay là hiệu ứng theo giá, chứ không phải một cuộc rút lui hàng loạt. Nhóm nào càng ít chịu ảnh hưởng từ giá crypto thì càng ít giảm.

Và ngay trong nhóm yên ắng nhất đó, các khoản tín dụng được định danh bằng USD vẫn đang tăng. Centrifuge tăng hai chữ số trong một tháng mà hầu như mọi thứ khác đều sụt.

Nói cho công bằng, việc giữ vững là dễ khi đơn vị của bạn không bị định giá lại. Sự ổn định ở đây không chứng minh được gì. Tăng trưởng mới chứng minh.

Việc dòng tiền mới lựa chọn tín dụng token hóa và kho bạc token hóa giữa một giai đoạn suy giảm là một quyết định được ai đó thực hiện có chủ đích.

Giá trị onchain của toàn ngành đã tăng từ khoảng 6 tỷ lên hơn 25 tỷ trong mười tám tháng và không hề tạm dừng vì bất kỳ điều nào trong số này.

Điều tôi cứ tự hỏi là: rốt cuộc tôi sẽ quan tâm đến con số nào sau hai năm nữa.

TVL biến động theo giá của ETH, hay TVL chỉ thay đổi khi ai đó quyết định.

Chúng ta đang ở một tháng mới, và các bài viết về chất xúc tác của tháng Bảy đã bắt đầu tăng lên.

Mọi lần mở đầu một tháng đều diễn ra như vậy. Có người liệt kê các mốc ngày, thị trường gật đầu, và lịch được đối xử như một bản dự báo.

Lần này các mốc ngày cũng là thật.

→ báo cáo việc làm trong tuần này
→ Fed họp vào cuối tháng
→ đợt mở khóa token thông thường, nhẹ hơn so với tháng trước

Nhưng chẳng có điều đó thực sự quyết định tháng Bảy.

BTC bước vào tháng này đã giảm phân nửa so với đỉnh của nó, và thị trường xung quanh đang rơi vào trạng thái sợ hãi cực độ.

Đó là “đầu vào” mà hầu như không ai đưa vào danh sách.

Trong trạng thái này, sự kiện không còn thiết lập hướng đi. Chúng trao cho một đám đông đang hoảng sợ quyền cho phép làm điều mà họ đã định làm từ trước.

Cùng một con số việc làm rơi xuống theo một cách trong thị trường tự tin, và theo hướng ngược lại trong một thị trường đang sợ hãi.

Sự kiện không thay đổi.
Đám đông nhận sự kiện thì thay đổi.

Và phản xạ từng giúp mua bắt đáy suốt hai năm qua lặng lẽ biến mất.

Trong phần lớn chu kỳ này, kịch bản tăng giá dựa trên một giả định âm thầm. Tiền sẽ trở nên rẻ hơn. Các đợt cắt giảm đang đến, thanh khoản đang trên đường, và mọi lần điều chỉnh đều có “sàn” nằm dưới nó.

Fed đã dành tháng Sáu để dỡ bỏ cái sàn đó. Lãi suất được giữ nguyên, giọng điệu chuyển sang thắt chặt hơn, và thị trường ngừng định giá cho các đợt cắt giảm trong năm nay.

Vì vậy, một đám đông đang sợ hãi được yêu cầu định giá thị trường này mà không có câu chuyện duy nhất mà nó được xây dựng dựa trên.

Điều tôi cứ quay lại là: chẳng có điều nào trong số này xuất hiện trong danh sách chất xúc tác.

Những mốc ngày sẽ kéo giá đi trong một giờ.
Nỗi sợ mới là thứ quyết định tháng.

GM, tháng mới, nền tảng mới.

Ngày đầu tiên trên Binance Square.

Cái hỗn loạn đó vẫn vậy, nhưng tập trung hơn.

Mình sẽ chia sẻ cách mình nhìn nhận về crypto, DeFi, thanh khoản và các câu chuyện thị trường từ đây nữa.

Cùng nấu ăn 🧪