链捕手ChainCatcher

作者：Zhou, ChainCatcher

 

据彭博社报道，全球顶级量化交易公司 Jump Trading 将通过向两大头部预测市场平台 Kalshi 和 Polymarket 提供流动性，换取少量股权。

据悉，其与 Kalshi 的协议涉及固定股权份额，而在 Polymarket 的持股将随其在美国业务提供的交易容量动态增长。

对于 Jump Trading 而言，这笔股权潜在价值不菲。此前报道称，Kalshi 估值约 110 亿美元，Polymarket 约 90 亿美元，且赛道仍在高速扩张。

Jump 或将动用其超过 20 人的专属团队，提供专业做市服务，以提升平台交易体验并捕获长期潜在收益。

1、预测市场的流动性瓶颈

一直以来，流动性是预测市场增长的关键瓶颈。

Kalshi 和 Polymarket 作为当前两大头部玩家，在早期阶段都面临类似挑战：热门事件期间交易量激增，但非热门合约往往深度浅薄、价差较大，用户大额挂单容易出现显著滑点，甚至难以成交。

其中，Kalshi 在 2024 年引入专业机构 Susquehanna International Group （SIG）作为其主要机构做市商。

SIG 设立了专注事件合约的交易部门，其作为老牌期权巨头具备专业算法和持续挂单能力，让 Kalshi 的交易体验明显改善，尤其在体育和经济数据类合约上表现突出。

除此之外，Kalshi 还通过内部关联交易实体提供部分对侧流动性，以稳定定价和填补空缺。

同时，平台推出流动性激励计划，向合格参与者发放现金奖励、降低手续费并放宽仓位限制，进一步吸引算法玩家和大户。

Polymarket 的情况则更具加密原生特征。作为基于 Polygon 的链上订单簿平台，它早期主要依靠去中心化的激励机制聚集流动性。

官方文档称，该平台通过 Maker Rebates 程序每天以 USDC 形式返还部分手续费，吸引自动化做市机器人和独立流动性提供者。这些算法玩家在新市场或热门合约上积极挂单，赚取价差和返还收益。

不过这种模式也带来碎片化和不稳定性，比如当事件热度消退时，做市机器人主动撤单，导致价差迅速扩大，深度也随即快速萎缩。

此外，Polymarket 还尝试过内部做市团队和社区驱动的 LP 机制，但整体而言，其流动性呈现出爆款事件深度充足，平时则依赖散户和算法的短期逐利行为。

两大平台在这一阶段的共同点在于，流动性高度依赖少数关键参与者和激励驱动的散户力量。

2、以股权换取流动性？

预测市场赛道虽然在 2024–2025 年实现爆发式增长，尤其是由选举、体育事件带动，但本质上还是一个流动性相对稀缺的新兴市场，远没到传统金融那种深度和稳定性。

Kalshi 和 Polymarket 能够与 Jump Trading 达成股权换流动性的合作，核心在于双方在赛道趋于成熟阶段的诉求高度对齐，而这在早期几乎不可能实现。

如今，两大平台经过数年发展，已经积累了可观的交易量和估值，但也暴露出了激励机制的极限。

过去依赖现金补贴、费用返还和社区算法玩家，虽然能在爆款事件中短暂拉动深度，却难以形成持久的专业容量。

平台方也清楚，仅靠这些手段已不足以支撑从事件驱动向日常基础设施的转型。

它们需要的是持续、低延迟、风险控制严谨的机构级做市能力，而这正是传统量化巨头最擅长的领域。

Kalshi 和 Polymarket 目前融资虽充裕，但现金换不来顶级做市商的长期承诺。股权合作则不同，它把利益直接绑定：平台用少数股权换取 Jump Trading的核心资源，相当于把未来的增长红利提前分享给合作伙伴。

尤其是 Polymarket，其作为链上原生平台，对做市商的加密基础设施和链上执行经验要求更高。

据悉，Jump Trading 于 2021 年成立加密部门，深度参与了 DeFi 和 Solana 生态。因此，其在链上订单簿、低延迟做市、跨链资产管理和风险控制上积累了丰富实战经验，与 Polymarket 的 Polygon + USDC 结算模式的契合度是比较高的。

Jump Trading 这一侧的动机同样清晰。作为一家在股票、期权、加密等多资产领域拥有强大基础设施的量化公司，它也看到了预测市场的结构性机会。

用股权换专业容量的模式，本质上是风险投资与传统做市业务的混合创新。

它让平台在不稀释太多股权的前提下锁定顶级玩家支持，也让 Jump 以最小现金成本撬动潜在的估值上行空间。

3、做市服务这门生意好做吗？

给预测市场提供做市的生意，在当前阶段对顶级量化机构而言是一笔值得布局的机会，但远称不上轻松或稳赚，更像是高潜力、高风险的战略性投资，而非日常现金牛业务。

因为预测市场的盈利路径看似清晰，现实操作却充满挑战。

好的方面是，做市商能通过持续挂单赚取价差、平台提供的现金或 USDC 激励、跨平台套利，以及通过事件合约中常见的结构性误定价获取收益。

这些 Alpha 来源在成熟金融市场已越来越稀缺，却在预测市场仍相对丰富，尤其在零售主导的阶段，边缘收益有时能达到较高水平。

一些业内观点认为，此类资产类别的风险调整后回报可能优于传统高频或期权交易。

但是，正如前文所说，预测事件的流动性高度分散。

做市商必须全天候提供双边报价，但闲时几乎无利可图，爆时又被更多算法和专业交易者分食。

部分观察显示，做市利润率已从体育娱乐事件常见的 4-5% 压低到了 2% 左右。

此外，突发新闻、黑天鹅或信息不对称能瞬间导致库存方向性亏损，而合约到期结算的特性让对冲工具极为有限；监管不确定性也进一步放大难度，如 Kalshi 的体育合约仍在州级法律争议中，Polymarket 的美国业务重启也面临合规压力。

不过，对 Jump Trading 来说，其拥有低延迟基础设施、跨资产风险模型和强大资本，能高效捕获价差与套利。

更关键的是，Kalshi 或 Polymarket 的股权价值很可能仍有向上空间，这本质上是低现金成本撬动高增长赛道的玩法。

而对中小型或独立做市商而言，情况则艰难得多。不仅基础设施门槛极高、学习曲线陡峭，且容易被大机构挤压价差。

整体来看，这门生意高度集中于少数顶级玩家，散户或小团队很难分到一杯羹。

结语

在当下，做市服务仍处于“布局大于即期回报”的阶段。Jump Trading 的入场正是这一判断的注脚：顶级机构愿意重金投入团队和资源，正是看到了预测市场作为新兴资产类别的长期结构性机会。

 

ChainCatcher 消息，据 CertiK 发布的《2026 Skynet 预测市场报告》显示，预测市场在 2025 年交易量增长至 635 亿美元，实现 4 倍增长，Kalshi、Polymarket 和 Opinion 成为主导平台。然而，规模增长也带来了新的风险，包括预言机漏洞、管理员密钥滥用及 Web2.5 架构问题。

报告指出，预测市场在美国通过 CFTC 裁定成为合法金融产品，但在多个欧盟国家被视为未经授权的赌博而遭禁。此外，美国各州的监管差异可能进一步加剧合规复杂性。2025 年 12 月，Polymarket 的第三方认证提供商遭遇安全事件，暴露了混合 Web2/Web3 架构的集中式故障点。

研究还估计，在空投高峰期，部分平台的人工交易量达 60%，严重扭曲流动性指标。CertiK 预测，2026 年预测市场将迎来技术隐私增强及机构采用加速，但平台需同时解决流动性维护、安全基础设施建设及收入模式可持续性等问题，以实现长期发展。

ChainCatcher 消息，据官方消息，Tether Investments 宣布对 LayerZero Labs 进行战略投资。LayerZero Labs 是互操作性协议的开发公司，其技术被广泛用于支持全球数字资产生态系统的跨链价值转移。该投资旨在支持 LayerZero Labs 开发高效、安全的跨链技术。

LayerZero Labs 的技术已被用于支持 USDt0 和 XAUt0 等资产的跨链转移，自推出以来，USDt0 已在不到 12 个月内实现超过 700 亿美元的跨链价值转移，验证了其技术的全球规模互操作性。Tether CEO Paolo Ardoino 表示，LayerZero Labs 的技术为数字资产实时跨链转移提供了关键支持，尤其适用于 AI 代理经济中的微支付场景。

ChainCatcher 消息，Kaiko Research 分析指出，比特币本月初跌至约 59,930 美元，创 2024 年 10 月以来新低，可能标志当前熊市的“半程点”，目前市场已脱离减半后的狂热阶段，进入通常持续约 12 个月的熊市期，为下一轮累积阶段铺路。

链上指标及主流加密资产表现显示，市场正接近关键技术支撑位，将决定四年周期框架是否继续保持。主要中心化交易所的现货交易量较 2025 年 10 月约 1 万亿美元下降至 11 月的 7,000 亿美元，跌幅约 30%；比特币与以太坊期货未平仓合约总量也从 290 亿美元降至 250 亿美元，显示市场持续去杠杆化。随着多周期超卖指标出现，比特币反弹问题更多是“何时发生”，而非“是否发生”。

ChainCatcher 消息，据 Malay Mail 报道，马来西亚科技企业家 Arsyan Ismail 于 2025 年 4 月出售顶级域名 ai.com，据称交易金额高达 7000 万美元（按当时汇率约 3.01 tỷ đồng），由此获得超过 3 tỷ đồng的收入。

1993 年，年仅 10 岁的 Arsyan 使用母亲的信用卡，仅花费 100 美元注册了该域名。他当时并未预见到人工智能今日的繁荣，购买理由仅仅是因为“AI”恰好是他名字的首字母缩写。这笔在当时看来莫名其妙的 100 美元扣款，甚至一度让他对域名一无所知的母亲感到困惑。

Theo tin tức từ ChainCatcher, công ty quản lý tài sản tiền điện tử Grayscale trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra rằng sự giảm giá gần đây của Bitcoin xuống khoảng 60,000 USD giống như sự điều chỉnh của các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, chứ không phải là mô hình phòng hộ mà các nhà đầu tư vàng quen thuộc, điều này cho thấy Bitcoin ở giai đoạn hiện tại vẫn giống như một tài sản công nghệ mới nổi, chứ không phải là một công cụ lưu trữ giá trị đã trưởng thành.

Mặc dù Bitcoin có các đặc điểm như nguồn cung cố định, mạng lưới phi tập trung, nhưng từ góc độ dài hạn, nó có thể trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị, tuy nhiên, lịch sử 17 năm của nó không thể so sánh với vai trò tiền tệ hàng nghìn năm của vàng. Grayscale cho rằng việc thúc đẩy quản lý stablecoin và tài sản mã hóa, đổi mới cơ sở hạ tầng blockchain, cùng với sự phát triển của các nền tảng như Ethereum, Solana, Chainlink, có khả năng thúc đẩy giai đoạn áp dụng tiếp theo của Bitcoin và tài sản tiền điện tử. Đồng thời, nếu Bitcoin có thể giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng, phí giao dịch và kháng lượng tử, thì sự biến động của nó có thể giảm, mối tương quan với thị trường chứng khoán cũng sẽ yếu đi, và hiệu suất trong tương lai có thể gần với “vàng kỹ thuật số”.

ChainCatcher 消息，据 Bubblemaps 监测，近期获得 X 平台 100万美元文章大赛冠军的用户 Beaver曾参与 Meme 币抽水砸盘活动。

Bubblemaps 追踪该用户公开地址，发现其关联钱包地址 2mQB8o 曾在 Pumpfun 平台发行代币 $SIAS，该代币市值一度达 600万美元后迅速归零，项目方随后删除所有社交媒体账号。数据显示，该用户通过 4个侧链钱包参与抽水砸盘操作，从中获利约 600,000美元，其本人钱包还额外获利 25,000美元。Bubblemaps 表示，与该用户关联的钱包还曾发行多个最终归零的 Meme 币项目。